Le groupe Also a entrepris ces dernières années une profonde transformation dans un marché des technologies de l’information et de la communication (IT) en pleine mutation. Also est ainsi passé d’un rôle de distributeur de matériel et logiciels standards à celui d’un prestataire de solutions soutenant les clients professionnels (revendeurs informatiques, prestataires de services managés, hébergeurs, éditeurs de logiciels indépendants, intégrateurs de systèmes) dans le développement de solutions informatiques sur mesure. Also est devenu un accompagnateur de ses partenaires et clients face aux défis de l’intelligence artificielle (IA) et de la souveraineté des données. L’orchestration B2B constitue le coeur de son modèle d’affaires. Son secteur services avec ses plateformes cloud et numériques «as-a-service» (IA, IoT, cybersécurité et virtualisation/gaming) croît rapidement en étant fortement rentable.

Ces plateformes constituent des points d’entrée clés à l’écosystème numérique extensible d’Also qui génère constamment des données. Ce secteur a représenté l’an dernier 10% de son chiffre d’affaires consolidé (15,2 milliards d’euros). C’est le maillon logistique et cloud indispensable qui transforme l’IA conceptuelle en abonnements mensuels pour les entreprises. Also Holding affiche une valeur boursière d’environ 2,5 milliards de francs, après que l’action a perdu un peu plus de 12% depuis le début de 2026, soit un peu plus de 15 fois le cash-flow libre dégagé en 2025. Tour d’horizon avec le CEO Wolfgang Krainz et le directeur financier Andreas Kuhn.

L’Intelligence artificielle (IA) représente-t-elle une menace ou une opportunité de transformation et de croissance pour Also Holding? Y a-t-il un risque de désintermédiation?

Non, nous pensons que c’est plutôt une chance car les risques de l’IA fantôme, de fuite de données et de cyberattaques créent une demande massive de plateformes cloud régulées et de cybersécurité. Or Also est à même de répondre à ces besoins avec son infrastructure Cloud Marketplace ainsi que ses plateformes numériques s’agissant d’IA, IoT, cybersécurité et virtualisation/gaming. Le groupe se positionne ainsi comme un orchestrateur B2B extensible et incontournable en Europe. Il aide son réseau de revendeurs à structurer, surveiller et facturer les flux d’IA, transformant un risque de gouvernance global en une source de revenus récurrents. Nos plateformes cloud et numériques (webshop) «as-a-service» sont devenues des moteurs clés de croissance et de rentabilité du groupe tout en augmentant le nombre d’utilisateurs uniques, au nombre de 5,9 millions l’an dernier. Ce faisant, Also élargit en même temps sa base de clients.  

Par ailleurs, nous exploitons l’IA pour nos besoins internes, afin d’optimiser les processus, les coûts et le besoin en fonds de roulement, d’être plus efficient, renforçant la discipline financière du groupe.

Le rythme de croissance de vos plateformes cloud et digitales peut-il se poursuivre au même rythme que l’an dernier (+38%) et du premier trimestre 2026 (plus de 30%)?

Nous estimons que nous ne sommes qu’au début d’un long cycle d’investissement en matière de puissance de calcul et mémoire, semi-conducteurs et d’infrastructure IA. Nous allons en bénéficier, sans devoir considérablement augmenter nos dépenses d’investissement (capex) et tout en réalisant des économies d’échelle sur le marché européen, sur lequel nous nous concentrons essentiellement. Ce sont des leviers d’accroissement des marges d’exploitation et du rendement des capitaux employés (ROCE).

De plus, Also pourra croître également avec ses solutions informatiques personnalisées, ainsi que son offre de produits informatiques, des ordinateurs portables aux logiciels, des serveurs et du stockage aux fournitures. Nous pouvons aussi en la matière bénéficier d’économies d’échelle, avec davantage de force de frappe vis-à-vis de nos fournisseurs, partenaires et revendeurs, tout en assurant une coordination constante. Une croissance de 4% à 6% en moyenne nous paraît réaliste avec le matériel informatique. Nous avons pour objectif une croissance trois à quatre fois plus élevée avec nos plateformes cloud et numériques que celle du hardware.

«Nous ciblons toujours un EBITDA de 425 à 525 millions d’euros, d’ici 2029.»

Quels sont vos objectifs financiers à moyen terme, d’ici 2029?

Nous ciblons toujours un résultat brut d’exploitation (EBITDA) de 425 à 525 millions d’euros, ainsi qu’un retour sur capitaux employés de l’ordre de 25%. Trois leviers stratégiques seront déterminants à cet égard: la croissance du modèle «as-a-service», l’optimisation stricte et journalière du fonds de roulement ainsi que d’éventuelles acquisitions. Pour 2026, nous confirmons nos prévisions de 300 à 340 millions pour l’EBITDA et un ROCE supérieur à 20%.

Le groupe Also pourra-t-il ainsi accroître son free cash-flow dans les années à venir?

En principe oui, par une expansion des activités à forte marge, des gains de parts de marché, un accroissement du nombre d’utilisateurs uniques, une progression de la rentabilité opérationnelle, une gestion rigoureuse du fonds de roulement et des critères stricts pour les investissements. Notre modèle d’affaires efficient en capital combiné à une croissance organique induit un rendement marginal du capital investi et un cash-flow libre plus élevés.

Ce qui laisse augurer d’une poursuite de la hausse du dividende?

C’est plausible, à plus forte raison avec la solide structure financière du groupe et des disponibilités de plus de 800 millions d’euros à la fin de 2025. Nous devons les gérer ou allouer le mieux possible, ce qui explique en particulier le programme de rachat d’actions lancé en mars dernier pour un montant maximal de 120 millions d’euros.

Quels sont vos critères quant à d’éventuelles acquisitions?

Also applique une politique d’acquisitions sélective avec la nécessité de générer un cash-flow positif après une période prédéfinie. Une acquisition doit permettre de compléter notre position sur le plan géographique au sein de l’Europe et au plan technologique. Un autre critère est le renforcement de nos plateformes cloud et numériques.

Comment se déroule l’intégration de Westcoast? Quelles synergies en attendez-vous?

L’intégration porte déjà ses premiers fruits sur le plan commercial. Westcoast évolue positivement. Ses équipes se sont rapidement alignées sur les structures et les processus d’Also, tout en préservant l’agilité. Ses activités cloud vont être fusionnées avec celles d’Also. Le rachat de Westcoast a permis de combler une lacune: nous implanter et devenir un acteur majeur au Royaume-Uni, complétant ainsi notre présence en Europe continentale. L’intégration est d’autant plus facilitée par le fait que nous avons été choisis par le propriétaire précédent de Westcoast, qui voulait un investisseur à long terme et non un groupe de capital développement ou capital risque.

«Nous pouvons faire valoir notre profond ancrage suisse et européen face à TD Synnex et Ingram Micro.»

Comment Also fait face aux gros concurrents TD Synnex et Ingram Micro?

Nous pouvons faire valoir notre profond ancrage suisse et européen face à ces deux concurrents mondiaux. En mettant l’accent sur une solidité du modèle d’affaires, une connaissance, une proximité et une agilité cultivées de longue date. Cependant, nous devons veiller en permanence à une excellence opérationnelle de notre modèle d’affaires, qui repose sur un écosystème d’environ 140'000 revendeurs de matériel, logiciels et services informatiques et 700 fabricants et fournisseurs mondiaux (ndrl: parmi lesquels Acronis, Microsoft, Intel, Lenovo, Logitech…).

Also doit conserver son avance technologique en ce qui concerne ses plateformes cloud et numériques; celles-ci doivent être plus agiles et intégrées que celles de ses concurrents. En outre, la qualité de la logistique et notre service à la clientèle doivent être excellents.

En particulier avec votre offre de cours diversifiée, spécifiquement orientée vers les produits et les solutions?

C’est un moyen de fidéliser et d’augmenter la clientèle. Also forme les revendeurs IT, CE (ndlr: électronique grand public), et à valeur ajoutée ainsi que les prestataires IT et les collaborateurs des entreprises de télécommunication, d’électrotechnique et de technique du bâtiment.

La relation d’Also avec ses clients est-elle analogue par exemple dans l’industrie à celle de Geberit, qui forme chaque année une multitude d’installateurs sanitaires dans ses propres centres?

Cette analogie nous semble très intéressante et inspirante. Also doit effectivement se montrer irréprochable vis-à-vis de son réseau d’intermédiaires professionnels et fournisseurs, et ainsi assoir un avantage compétitif durable.