Le fournisseur européen d'ETF Tabula Investment Management Limited a lancé le premier ETF UCITS Global High Yield Fallen Angels Climate au monde, conforme à l'Article 9 et aligné sur l’Accord de Paris. L'ETF dispose de 50 millions de dollars d'actifs, avec un investissement de départ provenant d'une grande institution nordique.

Le Tabula Global High Yield Fallen Angels Paris-aligned Climate UCITS ETF (Bloomberg: THFA LN) est conçu pour maximiser les rendements potentiels des «fallen angels» - des obligations qui ont été déclassées de la catégorie Investment Grade - tout en s'alignant sur les objectifs de l'Accord de Paris sur le changement climatique.

L'ETF:

• offre une exposition aux obligations d’entreprise alignées sur l'Article 9 du règlement SFDR de l'UE, avec une réduction des émissions de GES du portefeuille (scope 1, 2 et 3) d'au moins 50% par rapport au benchmark.
• utilise des données MSCI ESG pour exclure certains émetteurs et ainsi réduire les impacts négatifs. Ces exclusions pourraient également constituer des filtres de qualité utiles pour le futur, puisque les agences de notation prennent de plus en plus en compte les risques climatiques et autres risques ESG.
• se base sur une pondération temporelle: L'ETF surpondère les nouveaux «fallen angels» afin d'augmenter l'exposition à tout rebond, tout en conservant une exposition à plus long terme afin de bénéficier de toute revalorisation.
• offre une exposition globale: Celui-ci réduit le risque de concentration dans un segment de marché relativement petit en offrant une exposition aux devises suivantes: USD, EUR, GBP, CHD, SEK, etc.

«Tabula lance pour la troisième fois un ETF obligataire Article 9, aligné sur l’Accord de Paris, ce dernier étant soutenu par une institution nordique de premier plan», déclare Stefan Garcia, Chief Commercial Officer chez Tabula. «Comme nous avons développé des partenariats avec des investisseurs qui s'efforcent d'obtenir de meilleurs résultats ESG, les actifs dans les fonds SFDR Article 8 et 9 ont augmenté considérablement et représentent désormais 80% des actifs de Tabula. Ce lancement met en évidence notre expertise sur les marchés liées au développement durable et en terme de solutions Paris-aligned pour les investisseurs institutionnels.»

«Si l'on compare les fallen angels à l'univers plus large high yield, ceux-ci offrent une meilleure qualité de crédit avec le potentiel de redevenir investment grade au fil du temps», déclare Michael John Lytle, CEO de Tabula. «De nombreuses obligations fallen angels entrent dans l'univers high yield avec une note BB et ne descendent pas en dessous de ce niveau. Le taux de défaut global moyen à long terme de S&P est de 0,59% pour la note BB, contre 25,7% pour la note CCC et les notes inférieures, de sorte que le taux de défaut pour l'exposition aux fallen angels est probablement beaucoup plus faible que pour l'exposition au high yield en général.

Jason Smith, CIO de Tabula, a ajouté: «Outre leur risque de défaut plus faible, les fallen angels sont également bien positionnés pour un recatégorisation. Ces derniers ont tendance à être des entreprises bien établies. Leurs modèles d'entreprise et leurs stratégies de financement s'appuient sur des taux d'emprunt investment grade, de sorte que le management est fortement incitée à résoudre les problèmes qui ont déclenché l'abaissement de la note. Il est évident qu'il existe un bon potentiel d'appréciation des prix en cas de rebond».

«Pour certains émetteurs, la hausse ou la baisse de notation peuvent être étroitement liées au cycle économique. Par exemple, Yum! Brands et Bath & Body Works, pourraient se trouver dans une position plus favorable lorsque le cycle de la hausse des taux d’intérêt touchera à sa fin».

Le Tabula Global High Yield Fallen Angels Paris-aligned Climate UCITS ETF a été lancé avec 50 millions de dollars d'actifs et est coté à la Bourse de Londres (Bloomberg: THFA LN): Une classe couverte en SEK est également disponible sur le Cboe (Bloomberg : THFSx IX).

Les fallen angels, obligations d'émetteurs qui ont été rétrogradés de la catégorie investment grade à la catégorie high yield, présentent un certain nombre de caractéristiques uniques qui ont historiquement produit de meilleurs rendements que le marché high yield au sens large. Les fallen angels se situent généralement dans la partie supérieure du marché high yield, avec environ 80% d'entre eux notés BB, contre environ 50% pour l'ensemble du marché high yield. Ils ont donc tendance à présenter des taux de défaut plus faibles. En outre, les noms qui étaient auparavant classés investment grade appartiennent souvent à de grandes entreprises bien établies, qui s'efforcent tout particulièrement de redevenir investment grade afin d'avoir accès à des emprunts moins chers. Les spreads des obligations sont généralement très affectés au moment de l'abaissement de la notation. Bien que la rétrogradation d'un émetteur high yield ne représente généralement qu'un seul cran sur l'échelle de notation, de BBB à BB, il s'agit d'un événement majeur pour la base d'investisseurs de l'émetteur et les rendements qui en découlent. Les investisseurs investment grade deviennent des vendeurs forcés et le high yield détient une base d'investissement plus restreinte.

Par conséquent, les prix des obligations fallen angels ont tendance à suivre des schémas similaires. Ils chutent généralement de façon régulière dans la période précédant la rétrogradation, avant de chuter fortement au moment de la rétrogradation, bien plus que ne le laisserait supposer la détérioration de leur qualité de crédit, avant de rebondir dans les mois qui suivent lorsque les investisseurs high yield les ajoutent à leurs portefeuilles. La suite de l'histoire dépend ensuite de la capacité des émetteurs à redevenir invesment grade ou s'ils restent high yield.