Le franc suisse (CHF) a terminé l'année 2023 avec une performance impressionnante sur le marché mondial des changes, laissant les investisseurs et les traders curieux de savoir si le CHF peut maintenir sa course impressionnante dans la nouvelle année.

Il est ainsi essentiel de réfléchir aux éléments à l'origine de la force du franc suisse ainsi qu’à ses perspectives politiques et économiques.

Retour sur l'année 2023: Une année de domination du franc

En 2023, le franc suisse (CHF) s'est imposé comme une monnaie dominante, surpassant les principales devises du G-10. Les chiffres sont révélateurs: le CHF s'est apprécié de 8,3% par rapport au dollar américain, de 5,1% par rapport à l'euro et de 2,9% par rapport à la livre sterling. Il a fait un bond remarquable de 17,5% par rapport au yen japonais, tout en réalisant de solides performances par rapport à d'autres monnaies.

Cette performance exceptionnelle est illustrée dans le tableau suivant:

Source: Koyfin, données au 26/12/2023

Facteur clé de la force du franc: La politique de réserve de change de la BNS

L'envolée remarquable du franc en 2023 n'est pas uniquement due à la dynamique traditionnelle des taux d'intérêt. Elle doit beaucoup à la gestion astucieuse des réserves de la Banque nationale suisse (BNS).

Bien qu'elle soit à la traîne des autres grandes banques centrales en termes de hausses de taux d'intérêt, elle n'a procédé qu'à un relèvement de 75 points de base en 2023, contre 100 points de base pour la Fed, 175 pour la Banque d'Angleterre et 200 pour la BCE, la BNS a adopté une approche unique.

Ils ont stimulé le franc en vendant des réserves de devises étrangères, réduisant ces réserves de 784 milliards de francs suisses en janvier 2023 à 641,7 milliards de francs suisses en novembre 2023, soit le niveau le plus bas depuis six ans. Cette stratégie a permis de tempérer efficacement l'inflation, en atténuant l'impact de la volatilité des prix des matières premières et de l'inflation liée aux importations, sans recourir à des hausses de taux qui auraient pu nuire à l'économie suisse.

En conséquence, la Suisse a connu une baisse des prix à la production de 1,3% en glissement annuel en novembre 2023, marquant la septième période consécutive de baisse et la plus forte baisse depuis janvier 2021. Parallèlement, l'inflation annuelle a ralenti à 1,4% en novembre 2023, son niveau le plus bas depuis octobre 2021.

Les réserves de change de la Suisse ont considérablement diminué depuis le pic de 2022

Source: TradingView

Perspectives politiques et économiques pour 2024

Lors de sa dernière réunion de politique monétaire en décembre, la BNS a maintenu ses taux d'intérêt à 1,75%, conformément aux attentes du marché. L'évolution cruciale, cependant, réside dans la communication de la BNS sur sa politique de change.

Dans sa déclaration, la BNS a surpris beaucoup de monde en modifiant sa stratégie d'intervention sur le marché des changes, supprimant le biais précédent en faveur de la vente de devises. Ce changement suggère que la BNS pourrait désormais considérer la force du franc suisse comme acceptable, indiquant une approche plus équilibrée dans un avenir proche, ce qui pourrait tempérer son appréciation plus large.

Le gouverneur de la BNS, Thomas Jordan, a souligné que l'appréciation nominale du franc suisse jouait un rôle essentiel dans la maîtrise de l'inflation, soulignant que les conditions monétaires actuelles sont propices au maintien de l'inflation dans la fourchette cible, ce qui élimine la nécessité d'un biais directionnel spécifique sur le marché des changes.

Bien que la BNS n'ait pas laissé entrevoir de futures baisses de taux, elle a laissé la porte ouverte à des ajustements de politique si le taux de change devenait trop fort. Actuellement, les marchés monétaires tablent sur une baisse des taux d'environ 20 points de base lors de la réunion de mars, et sur un assouplissement cumulatif de 64 points de base d'ici à septembre.

En 2024, l'inflation suisse devrait augmenter, principalement au deuxième et troisième trimestre, pour atteindre un maximum de 2,0%. Cette hausse est attribuée à des facteurs tels que l'augmentation des prix de l'électricité, des loyers et de la TVA.

Toutefois, l'expansion économique devrait rester modeste au cours des prochains trimestres en raison de la faiblesse de la demande internationale et du durcissement des conditions financières. La BNS prévoit que la croissance du PIB suisse se situera entre 0,5% et 1% en 2024.

Analyse technique USD/CHF

Source: TradingView

Pour les traders qui surveillent la paire USD/CHF, il est intéressant de noter qu'elle a récemment atteint un plus bas de 9 ans à 0,85, marquant une baisse de 7,6% depuis le début de l'année. L'action des prix a été principalement baissière au cours de la deuxième quinzaine de décembre, avec 12 des 14 séances clôturant dans le rouge.

Si l'on examine de plus près le graphique journalier, les prix se négocient actuellement à 3,3% en dessous de la moyenne mobile à 50 jours et à 4,5% en dessous de la moyenne mobile à 200 jours. L'indice de force relative (RSI) est en territoire survendu à 24, ce qui indique un retournement potentiel.

Actuellement, la configuration technique est baissière, avec un canal ascendant intact remontant à octobre 2022. Cependant, les traders doivent également être conscients des signes potentiels d'épuisement baissier, compte tenu de la vente rapide du dollar au cours des dernières périodes.

Si la paire continue sa descente vers ou près de 0,80 d'ici la fin du premier trimestre 2024, testant potentiellement la ligne du canal inférieur, les traders pourraient anticiper une résurgence du sentiment haussier.

Dans les mois à venir, l'orientation de la paire USD/CHF devrait être fortement influencée par la politique de la Réserve fédérale.

Si la banque centrale américaine aligne sa politique monétaire sur les attentes du marché, en réduisant potentiellement ses taux de 150 points de base en 2024, le dollar américain pourrait ne pas se renforcer de manière significative par rapport aux autres monnaies.

À l'inverse, si la Réserve fédérale adopte une approche plus ferme et met en œuvre moins de réductions de taux que prévu, cela pourrait donner l'occasion aux haussiers du dollar de reprendre de l'élan.

En conclusion, la performance exceptionnelle du franc suisse en 2023 est due à la stratégie unique de gestion des réserves de la BNS. Pour 2024, la vigueur du franc suisse pourrait se poursuivre, mais elle sera également influencée par les conditions économiques mondiales et les politiques des banques centrales.