Le marché du private equity en Inde représente un éventail riche et varié d'opportunités dans de nombreux secteurs qui sont le moteur de la croissance énergique de l'Inde. Et bien que les marchés cotés restent dominés par les secteurs historiques, ce sont les marchés privés qui concentrent les entreprises les plus dynamiques de l'Inde.

Le secteur indien du private equity arrive rapidement à maturité. À mesure que les capitaux affluent sur le marché, le vivier de talents dans la gestion du private equity a grandi en taille et en spécialisation. Au cours des prochaines décennies, nous anticipons que l'Inde deviendra une véritable puissance mondiale et pensons que les investisseurs cherchant à participer à son essor ne peuvent pas négliger le private equity.

Le marché du private equity en Inde a connu une croissance remarquable ces dernières années, avec un volume d’investissements annuel moyen d’environ 40 milliards de dollars au cours des cinq dernières années. La diminution du volume d’investissements par rapport au pic de 2021 s’inscrit dans la ligne de la normalisation mondiale de l’activité transactionnelle post-pandémie. Néanmoins, les investissements en private equity en Inde restent substantiels, ce qui témoigne de l’intérêt et de la confiance des investisseurs dans les conditions économiques favorables et le potentiel de croissance du pays.

Par le passé, le marché du private equity en Inde s’est principalement concentré sur le capital-développement et les transactions minoritaires, tandis que les rachats (buyouts) représentaient une part moins importante du marché. Cela s’explique par plusieurs facteurs, notamment la réticence des entreprises familiales à faire des opérations avec des sociétés de private equity, la pénurie de talents managériaux et les contraintes réglementaires sur le financement par la dette des acquisitions.

Il y a toutefois eu une évolution notable au cours de la dernière décennie, la part des opérations de rachat passant de seulement 5% des investissements en 2010 à 19% en 2022. Les opérations de contrôle, impliquant une collaboration avec des entreprises familiales, montent en puissance, encouragées par les résultats positifs qui ont été obtenus. En outre, l’écosystème des entreprises indiennes s’est développé, ce qui s’est traduit par une plus grande disponibilité des talents managériaux à l’échelle nationale et mondiale.

Le marché indien du private equity est dominé par le capital-développement, mais les rachats sont en hausse

Le capital-risque représente également une part significative de l’activité de private equity. L’Inde dispose d’un écosystème dynamique de startups, qui abrite le troisième plus grand nombre de licornes au monde. Cela s’explique par une culture d’entrepreneuriat, des talents hautement qualifiés et l’adoption rapide du numérique. Les startups indiennes sont les leaders mondiaux dans les secteurs des logiciels d’entreprise et de la fintech. Ils progressent également dans les domaines émergents de la «deep tech», comme les technologies spatiales, un secteur dont l’activité a fortement augmenté après l’atterrissage récent du rover lunaire indien.

En Inde, la plupart des entreprises privées à forte croissance opèrent précisément dans les secteurs qui devraient bénéficier de la trajectoire d’expansion de l’Inde, par exemple la consommation, la santé et la technologie. À l’inverse, les marchés cotés indiens sont dominés par des sociétés plus anciennes qui exercent dans des secteurs traditionnels. Les services financiers et l’industrie représentent 70% de la capitalisation boursière de l’indice S&P BSE SENSEX, tandis que le secteur de la consommation et de la distribution ainsi que le secteur de la technologie représentent près de 60% du volume des opérations de private equity.

Les secteurs à forte croissance dominent le private equity, tandis que les secteurs historiques sont prédominants sur les marchés cotés

Les sociétés de private equity les plus actives en Inde ont une envergure mondiale et investissent via des fonds régionaux plutôt que via des fonds indiens dédiés. Toutefois, les levées de capitaux par des fonds indiens dédiés ont quadruplé au cours de la dernière décennie, passant de 1,9 milliard USD en 2012 à 8,0 milliards USD en 2022. La taille moyenne des fonds a également augmenté, de 86 millions USD en 2012 à 160 millions USD en 2022. Aujourd’hui, plus de 200 sociétés de private equity investissent dans des fonds indiens dédiés.

La montée en puissance de la consommation indienne

Alors que la plupart des grandes économies sont aux prises avec le déclin de leur population et la pénurie de main-d’œuvre, l’Inde affiche une démographie dynamique avec un âge médian de seulement 29 ans et une population hautement qualifiée et dotée d’une excellente maîtrise du numérique. Le PIB de l’Inde devrait atteindre 6'000 milliards de dollars d’ici 2030 et, la consommation des ménages représentant environ 60% du PIB, il existe donc une opportunité considérable pour les entreprises axées sur ce secteur. En outre, avec une pénétration du commerce en ligne inférieure à 10%, il existe un fort potentiel de croissance du commerce de détail, en particulier avec l’essor des paiements numériques, l’amélioration de l’accessibilité numérique et l’essor de la classe moyenne.

Le secteur des technologies de l’information est depuis longtemps un élément essentiel de l’économie indienne. L’Inde dispose d’une main-d’œuvre technologique 10 fois plus importante que celle des États-Unis et ajoute chaque année 10 millions de diplômés à son vivier de talents. Les tendances du changement démographique, de la démondialisation et de la décarbonation ont dopé l’industrie technologique indienne, en particulier dans des domaines tels que la fintech et les places de marché B2B.

L’Inde est le troisième plus grand marché de la fintech, devancée seulement par les États-Unis et la Chine. Le catalyseur de l’innovation dans les fintechs a été la croissance rapide de l’utilisation des téléphones portables. Cela est soutenu par des tarifs de données parmi les plus bas au monde et par des infrastructures numériques de premier plan telles que l’identification numérique biométrique (Aadhaar) et les paiements instantanés en temps réel (Unified Payments Interface). Bien que les paiements aient été à l’origine de cette dynamique, des innovations dans les technologies liées au crédit, à la gestion de patrimoine et de blockchain ont également émergé.

Les tendances à la démondialisation ont fait de l'Inde un pôle manufacturier majeur à l'échelle mondiale. Cette évolution est illustrée par «l'ère de l'iPhone fabriqué en Inde», avec 25% de la production des iPhone d'Apple relocalisée en Inde. Mais avec cette expansion de la production manufacturière, la demande d’outils efficaces de gestion de la chaîne d’approvisionnement a augmenté. Cela a conduit à l’émergence de places de marché B2B numériques qui favorisent une plus grande transparence, un contrôle de la qualité et une adéquation efficace entre l’offre et la demande.

Les technologies climatiques ont également fait l’objet d’innovations importantes, en particulier dans les énergies renouvelables et la mobilité électrique. L’Inde devra augmenter considérablement ses capacités solaires et éoliennes, ce qui nécessitera des investissements dans des équipements et des composants tels que les éoliennes, les modules photovoltaïques solaires et les batteries de stockage. Les deux-roues ont fait l’objet d’une attention particulière dans le domaine de l’innovation, puisqu’ils représentent 70% des véhicules en Inde, alors que seulement 4% sont actuellement électrifiés.

Améliorer la diversification avec une stratégie de private equity en Inde

Outre son potentiel de rendement attractif, il a été démontré qu’une stratégie de private equity indienne renforce la diversification d’un portefeuille mondial de cette classe d'actifs.

Nous avons analysé les résultats d’investissement de nos stratégies mondiales de private equity. Il est intéressant de noter que le private equity indien affiche de loin la corrélation la plus faible, avec un coefficient de corrélation de seulement 0,14 par rapport à notre stratégie de private equity européenne.

Comment s’explique la faible corrélation de notre stratégie de private equity en Inde? Compte tenu de la faible dépendance de l'Inde aux exportations et de l'importance de son marché intérieur, la performance des entreprises est plus étroitement liée à la dynamique économique intrinsèque de l'Inde qu'au cycle macroéconomique mondial. En outre, notre stratégie de private equity en Inde se concentre sur la phase de croissance des entreprises, qui est généralement moins dépendante des exportations et utilise moins d’effet de levier. Le développement repose principalement sur la conquête de parts du marché local, l’enrichissement de la gamme de produits et l’efficacité opérationnelle.

Une allocation au private equity indien renforce la diversification

Conclusion

La croissance dynamique de l’Inde, portée par des avantages démographiques, l’adoption du numérique et un écosystème entrepreneurial florissant, offre une opportunité intéressante pour l’investissement en private equity. Le marché du private equity, qui arrive à maturité et est profondément ancré dans les secteurs stimulant la croissance de l’Inde, offre une solide plateforme pour accéder à ce potentiel. La capacité du pays à exploiter efficacement le 3D Reset devrait doper son économie et son secteur du private equity. En se concentrant sur les secteurs à forte croissance tels que la consommation, les services aux entreprises basés sur la technologie et la santé, nous pensons qu’une stratégie d’investissement axée sur l’Inde est non seulement intéressante, mais qu’elle apporte également une diversification précieuse à un portefeuille de private equity.