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Les courbes du Trésor américain et du Bund allemand sont à nouveau proches du niveau d'inversion le plus élevé que nous ayons connu au cours de ce cycle.

La tendance du premier semestre, avec une forte volatilité sur les taux et une certaine résilience des entreprises, pourrait s’accentuer durant la période estivale en raison de l’illiquidité du marché.

Les obligations d'État ont fait exception; elles ont sous-performé les autres classes d'actifs alors que les rendements ont continué à augmenter.

Ce sont finalement les catégories soi-disant les plus risquées et les moins plébiscitées depuis le début d’année qui ont le mieux performé, en particulier le High Yield.

Le resserrement de la politique monétaire à court terme devrait permettre à la désinflation de s'installer et aux banques centrales de normaliser leur politique à partir de niveaux restrictifs l'année prochaine.

Les hybrides, qu’elles soient financières ou corporates, si elles ont été préservées des remous récents, nous semblent un risque significatif à l’avenir.

La semaine dernière, le crédit d'entreprise a surpassé les obligations d'Etat, le crédit à haut rendement (HY) surpassant le crédit de qualité.

Nous entamons depuis cette semaine un positionnement de protection sur les obligations d’Etat qui permettra de limiter la volatilité des portefeuilles en cas de regain de stress.

Les marchés financiers ont passé la semaine dernière dans une fourchette relativement étroite, avec une volatilité de plus en plus faible, en attendant la Fed cette semaine.

Il est maintenant l’heure du long repas de la réduction de bilan des banques centrales.