Après un premier semestre marqué par la poursuite du rally boursier et par sa concentration croissante sur la technologie, notamment aux Etats-Unis, Michel Saugné, directeur des investissements de LFDE, s’attend à des marchés à nouveau bien orientés au deuxième semestre. L’investisseur ne doit «pas sortir», indique-t-il à la presse mardi. Son approche constructive porte sur six thèmes.

Le premier thème est celui de l’IA, mais dans une optique sélective. Il s’agit d’investir dans un thème qui restera longtemps porteur mais en insistant sur la visibilité des bénéfices et la réalité de la demande. Un récit porteur ne suffit plus à un moment où les valorisations sont élevées.

Michel Saugné cite naturellement le cas de Micron, l’une des plus fortes hausses des derniers mois. La société a été récompensée par la forte hausse de ses perspectives bénéficiaires davantage que par sa seule présence dans le bon secteur. Au premier semestre, 4 valeurs du S&P 500 ont contribué à la moitié de la performance de l’indice et Micron en fait partie.

La reprise de l’Europe

Le deuxième thème clé du second semestre concerne l’Europe. Le continent a montré ces derniers mois à quel point il était lié à l’environnement macroéconomique et géopolitique. Le conflit au Moyen-Orient l’a particulièrement impacté, si bien que le sentiment des investisseurs à son égard a été nettement réduit. Il a tellement baissé que les investisseurs y sont sous-pondérés. Avec la détente macroéconomique et géopolitique, l’Europe devrait bien se comporter ces prochains mois, notamment les titres de qualité. Ce style d’investissement a souffert durant environ deux ans et il est en train de relever la tête. En son sein, Michel Saugné aime bien certaines valeurs de l’industrie du luxe. Il observe un retour à la hausse des dépenses de luxe des consommateurs américains depuis quelques mois (3,3% en mai sur base annuelle). Mais il s’agit d’un «tactical play», à son avis.

Le thème de la défense et de l’industrie spatiale plaît à LFDE à l’orée du deuxième semestre.

Les bancaires européennes devraient également progresser au deuxième semestre, moins sous l’angle du style «value» que de la qualité du bilan, de la résilience des bénéfices, d’une bonne rentabilité et des perspectives de taux d’intérêt. L’expert cite Santander qui a été capable de tripler son bénéfice en cinq ans.

Le thème de la défense et de l’industrie spatiale plaît à LFDE à l’orée du deuxième semestre. Pour son CIO, les petits investisseurs se sont souvent désengagés de leurs positions dans ce secteur pour participer à l’IPO de SpaceX, rendant la valorisation de très nombreux titres plus abordables. Après l’IPO, une reprise des autres acteurs de cette industrie de croissance paraîtrait logique.

Le Japon en leader de la diversification

Le Japon est le quatrième thème clé pour le deuxième semestre. Aux yeux de Michel Saugné, les actions japonaises constituent le meilleur investissement de diversification. Malgré sa forte hausse depuis le début de l’année, il reste attractif dans un contexte de stimulus fiscal, de réformes de gouvernance et d’augmentation de la demande.

LFDE aime également le secteur des matériaux, non pas uniquement en tant que brique de diversification, mais aussi d’exposition physique à l’investissement dans l’IA. Il est clair que c’est un thème moins valorisé que celui des grandes valeurs de la technologie, mais c’est un secteur complémentaire à l’investissement direct dans l’IA. Certains matériaux comme le cuivre, le lithium, l’uranium et les terres rares sont associés à des sous-jacents solides à long terme.

Enfin, Michel Saugné aime bien l’investissement dans le crédit, sur une base sélective, en vertu du revenu offert par ce type de placements, et même après la récente compression des spreads.