• 84% des Limited Partners (LP) anticipent une surperformance des marchés privés à long terme, mais 90% estiment que les contraintes de liquidité orienteront leur stratégie en 2026
• L’Europe dépasse l’Amérique du Nord comme région la plus attractive pour les investisseurs, et 72% privilégient les fonds mid-market plutôt que les grands et méga buyouts
• Les inquiétudes liées aux disruptions technologiques augmentent fortement, les investisseurs attendant des gérants qu’ils intègrent l’IA dans le sourcing, la due diligence et la gestion des portefeuilles

Adams Street Partners, LLC, société de gestion d’investissements dans les marchés privés gérant plus de 65 milliards de dollars d’actifs («Adams Street»), a publié aujourd’hui son «Global Investor Survey 2026», la sixième édition annuelle de son rapport. Les résultats mettent en évidence une évolution du comportement des investisseurs: la confiance dans les marchés privés reste forte, mais le capital est désormais déployé de manière plus sélective et davantage de discipline et d’attention portée à la liquidité.

Intitulé «The Great Recalibration: Liquidity, Discipline, and a More Selective Opportunity Set», le rapport décrit un secteur à un moment charnière. Si 84% des répondants s’attendent à ce que les marchés privés surperforment les marchés publics à long terme, les investisseurs réévaluent le rythme d’investissement, leurs relations avec les gérants et la construction de portefeuille en réponse à des distributions limitées, aux risques géopolitiques et aux transformations technologiques rapides.

«Les marchés privés ne bénéficient plus d’un environnement de liquidité facile ni d’une hausse généralisée des multiples de valorisation», déclare Jeffrey Diehl, Managing Partner et Head of Investments chez Adams Street. «L’environnement est désormais plus exigeant et devrait récompenser l’excellence opérationnelle, la spécialisation sectorielle et une discipline rigoureuse dans l’analyse des investissements. Les investisseurs et les gérants qui réussiront seront ceux qui considèrent la liquidité comme une stratégie, et non comme une hypothèse.»

La liquidité devient centrale dans la stratégie

Les contraintes de liquidité constituent désormais la principale problématique pour les investisseurs en marchés privés. Près de 90% des répondants estiment que les pressions de liquidité influenceront leur stratégie en 2026, et deux tiers anticipent un impact modéré ou élevé.
Alors que les distributions restent inférieures aux normes historiques, les LP se tournent de plus en plus vers les marchés secondaires, notamment les véhicules de continuation, afin de gérer leurs flux de trésorerie et rééquilibrer leurs portefeuilles. Les co-investissements gagnent également en popularité, permettant d’accéder directement à des actifs de qualité avec un coût global souvent inférieur. Dans ce contexte de liquidité réduite, les levées de fonds ont ralenti et moins de LP augmentent leurs engagements auprès des gérants existants, seulement 53% contre 67% auparavant, tandis que l’appétit pour de nouveaux gérants est tombé à son plus bas niveau depuis cinq ans.

En réponse, les investisseurs concentrent leurs capitaux sur les gérants capables de générer un alpha reproductible, disposant d’une expertise sectorielle approfondie et d’un alignement solide des intérêts. La gouvernance reste un facteur clé: 85% des LP considèrent les mécanismes d’incitation des équipes de gestion comme un moteur important de surperformance dans les marchés privés.

La montée de la sélectivité et des marchés intermédiaires

La volatilité des marchés apparaît comme le principal défi d’investissement, citée par 40% des LP, suivie de près par les taux d’intérêt et l’inflation (39%). Dans ce contexte, 72% des répondants anticipent une meilleure performance des fonds intermédiaires par rapport aux grands et méga buyouts, reflétant une préférence pour la création de valeur opérationnelle plutôt que pour les stratégies reposant principalement sur des économies d’échelle et l’effet de levier.

Plutôt que d’élargir leurs relations avec de nombreux gérants, de nombreux LP consolident leurs allocations autour de partenariats à forte conviction. Les co-investissements sont désormais considérés comme une allocation structurelle, offrant davantage de transparence, une meilleure efficacité en matière de frais et une gestion plus précise des portefeuilles.

Les marchés secondaires, quant à eux, passent d’un outil opportuniste à une allocation stratégique, les investisseurs recherchant à la fois de la liquidité et des points d’entrée attractifs dans un environnement où les sorties sont plus lentes.

L’Europe dépasse l’Amérique du Nord pour la première fois

L’un des résultats les plus marquants de l’enquête est que l’Europe dépasse l’Amérique du Nord comme région la plus attractive pour les investissements en marchés privés en 2026.

Les investisseurs citent comme principaux facteurs l’attractivité des valorisations, le soutien des politiques publiques et les opportunités dans le marché intermédiaire européen. Bien que l’Amérique du Nord reste au cœur de nombreux portefeuilles, les tensions géopolitiques et les risques de concentration incitent les LP à diversifier davantage leurs expositions géographiques.

Dans le même temps, le risque géopolitique devient une considération stratégique majeure: près de neuf LP sur dix s’attendent à ce qu’il influence de manière significative les stratégies de marchés privés, notamment en raison des tensions entre les États-Unis et la Chine.

L’IA devient une capacité indispensable 

L’intelligence artificielle passe rapidement d’un thème d’investissement à une exigence opérationnelle. Les disruptions technologiques sont désormais citées par 28% des LP comme un risque majeur, contre 17% l’an dernier, illustrant l’impact croissant de l’IA sur les valorisations, la concurrence et les modèles économiques.

Dans le même temps, la technologie et la santé figurent parmi les secteurs les plus attractifs pour 2026, aux côtés des co-investissements, chacun étant cité par 39% des répondants.

«L’IA n’est plus un simple facteur différenciant», souligne Jeffrey Diehl. «Elle est devenue un véritable moteur de création de valeur. Les investisseurs attendent des gérants non seulement qu’ils identifient des entreprises utilisant l’IA, mais aussi qu’ils intègrent ces technologies dans leurs propres processus, du sourcing à la due diligence, jusqu’à la gestion opérationnelle des portefeuilles.»

Points clé de l’enquête:

• Conviction solide: 84% des LP anticipent une surperformance des marchés privés à long terme
• La liquidité comme stratégie: 90% s’attendent à ce que les contraintes de liquidité influencent leur stratégie en 2026
• L’Europe en tête: l’Europe dépasse l’Amérique du Nord comme région la plus attractive pour les investissements en marchés privés
• Avantage du mid-market: 72% privilégient les fonds mid-market par rapport aux grands buyouts
• L’IA comme impératif: les inquiétudes liées aux disruptions technologiques atteignent 28%, contre 17% l’an dernier
• Capital plus sélectif: seuls 53% prévoient d’augmenter leurs engagements auprès de gérants existants
• Co-investissements et secondaries en hausse: les co-investissements figurent parmi les stratégies les plus attractives pour 2026, tandis que les LP utilisent de plus en plus les marchés secondaires pour gérer leur liquidité

Après des années marquées par une liquidité abondante et une forte formation de capital, l’enquête 2026 signale une phase plus prudente pour les marchés privés, caractérisée par un déploiement plus sélectif du capital, des stratégies de sortie plus créatives et une création de valeur davantage axée sur l’opérationnel.

Pour consulter le rapport complet 2026 Global Investor Survey, cliquez ici.