Buy-Out américain: une activité record sur le segment large-cap (épisode 2/3)

Louis Flamand, Altaroc

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L’activité Buy-Out aux USA a atteint 370 milliards de dollars sur neuf mois, en hausse de 46% sur un an, plaçant 2025 en passe de devenir la deuxième meilleure année de l’histoire.

 

Au troisième trimestre 2025, le marché américain du Buy-Out a enregistré son meilleur trimestre depuis 2007, porté par l’opération record de 55 milliards de dollars de rachat d’Electronic Arts par Silver Lake et le Public Investment Fund (PIF), le plus important LBO jamais réalisé. L’activité Buy-Out aux États-Unis a atteint 185 milliards de dollars au T3 et 370 milliards de dollars sur neuf mois, en hausse de 46% sur un an, plaçant 2025 en passe de devenir la deuxième meilleure année de l’histoire.

Le nombre de transactions a légèrement reculé (-4% sur un an), soulignant une sélectivité accrue et une forte concentration sur le segment large-cap. Les dix plus gros deals ont représenté 80% de la valeur totale, et les «take-privates» (sorties de la cote) plus de 60%. Parmi les principales opérations:

  • Acquisition d’Electronic Arts par Silver Lake et le PIF pour 55milliards de dollars;
  • Acquisition de Dayforce par Thoma Bravo pour 12,3 milliards de dollars;
  • Acquisition d’Enverus par Blackstone pour 6,5milliards de dollars;
  • Acquisition de OneDigital par Stone Point Capital pour 3,6milliards de dollars;
  • Acquisition de NEOGOV par EQT pour 3,0milliards de dollars.

Malgré la faiblesse du mid-market, les investisseurs restent concentrés sur des actifs de grande qualité soutenus par des tendances structurelles de croissance. La technologie, la santé et les services financiers dominent, tandis que l’énergie et les infrastructures gagnent en attrait, portées par l’intégration de solutions d’IA et la relocalisation industrielle.

Les valorisations Buy-Out sont restées stables: les multiples moyens d’acquisition ont reculé de 1% sur un an. À l’inverse, les marchés cotés affichent des valorisations environ 50% supérieures à celles observées dans les opérations de Buy-Out, avec un multiple moyen de 16,2x l’EBITDA pour le S&P 500, contre 11,0x pour les LBOs. Cet écart souligne l’attractivité relative des points d’entrée offerts par le Private Equity.


NOTE: Les investisseurs doivent tenir compte des limites inhérentes aux comparaisons entre marchés publics et privés; les investissements sur les marchés privés peuvent comporter des risques supplémentaires et/ou différents.

Sources: 

a/ Bloomberg. Correspond au multiple moyen EV/EBITDA TTM des entreprises composant l’indice S&P 500 pour les années indiquées.

b/ Bloomberg. Correspond au multiple moyen EV/EBITDA TTM des entreprises composant l’indice S&P 500 (hors «Magnificent 7») pour les années indiquées.

c/ PitchBook LCD. Correspond au multiple moyen EV/EBITDA (trailing) des transactions incluses dans la base de données PitchBook LCD sur les années indiquées.

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