Après une formidable hausse en 2025, l’or poursuit sur sa lancée. L’once a dépassé les 4500 dollars en ce début d’année. L’investisseur entend protéger ses avoirs dans un contexte de conflits et d’incertitudes géopolitiques et de perte de confiance dans les monnaies traditionnelles. Gold Token SA, la branche tokenisation du groupe MKS PAMP, vient de relancer son Gold Token en décembre. Kurt Hemecker, son CEO, répond aux questions d’Allnews sur l’intérêt d’investir dans un jeton adossé sur l’or et sur les derniers développements de ce marché:

Quelles ont été les principales étapes de développement de MKS PAMP et pourquoi ce groupe a-t-il racheté Gold Token SA?

MKS PAMP est un leader mondial des métaux précieux qui a été créé à Genève par Mahmoud Kassem Shakarchi en 1979. Il est actif aussi bien dans le trading sur les principales capitales financières du monde que dans le raffinage d’or au Tessin. 

La société a toujours été un acteur très innovant sur le marché de l’or, y compris dans le respect des critères de durabilité. 

MKS PAMP a participé il y a quelques années à un consortium du nom de Gold Token SA dans le cadre du lancement d’un jeton, le DGLD, qui consiste à tokeniser l’or.

De quoi s’agit-il?

DGLD est un jeton qui est lié à une quantité d’or précise et qui donne un droit de propriété sur cet or. La détention de ce jeton correspond à la détention de l’or physique. Le produit a été lancé en 2019 sur la chaîne Bitcoin. Il a réellement fait figure de pionnier en matière de tokenisation des actifs réels. Ce produit a répondu aux réglementations des DLT de la FINMA. DGLD a ensuite migré vers Ethereum, un lieu plus adapté aux besoins de la finance décentralisée. Mais la demande est restée modeste, peut-être en raison de ce caractère de pionnier. Pour cette raison, et dans la perspective d’un fort développement de la tokenisation des actifs réels, MKS PAMP a décidé d’investir dans ce segment innovant de l’or  et a repris les autres parts du consortium de Gold Token SA pour en devenir propriétaire à 100%. Nous profitons de la capacité d’innovation de Gold Token SA et sommes soutenus par les autres départements du groupe MKS PAMP, par exemple pour la logistique, le stockage et la préservation de l’or.

Que représente Gold Token SA à Genève?

Nous sommes une équipe de cinq personnes à Genève et bénéficions du soutien des experts de MKS PAMP.

De quels chiffres disposez-vous sur la signification du DGLD sur le marché?

Même si le produit et la société sont déjà établis, nous sommes dans la situation d’une start-up. Avec la relance du produit, nous pouvons affirmer que DGLD correspond à la tokenisation de 7 millions de dollars d’onces. Nous considérons ce niveau comme correct, mais notre objectif consiste à viser les 3 milliards de dollars d’or tokenisé d’ici 18 à 24 mois.

«L’ensemble du marché de l’or tokenisé correspond à environ 3 milliards de dollars».

Que représente l’ensemble du marché de l’or tokenisé?

L’ensemble du marché de l’or tokenisé correspond à environ 3 milliards de dollars, un marché dont les leaders sont Tether et Paxos. Avec l’appui de MKS PAMP et son réseau, nous pouvons viser cet objectif d’autant plus que le marché traditionnel et le marché tokenisé sont orientés clairement à la hausse.

Quel est l’intérêt pour l’investisseur d’acheter de l’or tokenisé plutôt que le format physique ou un ETF?

Un marché ne se limite jamais à un seul canal. C’est également vrai pour l’or. L’or physique est intéressant mais il suppose la gestion des questions de stockage, de préservation et de liquidité. 

Les ETF ont aussi des atouts. Ils représentent une révolution sur le marché des métaux précieux. Mais il s’agit d’instruments titrisés, non physiques. Ils supposent plusieurs catégories de frais. L’or n’appartient pas directement à l’investisseur et la question de la couverture physique des ETF est matière à débat. 

L’or tokenisé comprend tous les avantages de l’or physique sans ses inconvénients logistiques. L’or, dans le cas de DGLD, est en effet stocké dans un coffre chez MKS PAMP, et nous ne facturons pas ces coûts de logistique sur le DGLD. Il est également préférable à un ETF parce qu’il est lié à l’or physique. Et en étant sur la blockchain, c’est un marché plus profond, liquide et global. La tokenisation permet aussi d’effectuer des prêts et le marché est ouvert 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7.

Quels sont les frais liés à l’or tokenisé?

Ce sont les mêmes que ceux que l’on rencontre sur un marché traditionnel. Si l’investisseur passe ses ordres sur un marché décentralisé, les frais correspondent par exemple à ceux de Base ou d’Ethereum. Ils s’élèvent à quelques points de base. 

Note priorité est accordée aux investisseurs institutionnels, même si le marché de détail y est autorisé. Nous pensons intéresser les fonds souverains, les caisses de pension, les family offices et les banques.

D’un point de vue réglementaire, le cadre de Bâle III reconnaît favorablement l’or physique alloué. Les structures d’or tokenisé qui reposent sur une détention physique, allouée et juridiquement exécutoire peuvent s’inscrire dans cette logique. L’or bénéficie en outre d’une confiance institutionnelle historiquement établie.

Si vous procédez à une relance, est-ce que cela ne signifie pas que l’investisseur préfère jusqu’ici les formes traditionnelles de l’achat d’or?

C’était vrai jusqu’à aujourd’hui, mais le marché de la tokenisation des actifs réels atteint déjà 10 milliards de dollars. On y trouve non seulement 3 milliards dans l’or mais aussi par exemple des fonds monétaires. L’intérêt pour la tokenisation ne cesse de croître. Le moment de bascule est maintenant. Jusqu’ici, le cadre réglementaire n’était pas suffisant et les progrès technologiques se faisaient attendre.

De quels pays provient la demande?

Tout le monde veut de l’or actuellement. Dans un environnement incertain, c’est une valeur refuge aussi bien aux Etats-Unis qu’en Inde ou en Europe.

Quels sont les risques pour lesquels il faut mettre en garde l’investisseur en or tokenisé?

Ce sont les mêmes risques que pour un compte bancaire. Il faut prendre garde contre les cyberrisques par exemple et il s’agit de bien connaître leurs contreparties. L’avantage de la notoriété de DGLD est frappant à ce sujet puisque MKS PAMP existe depuis près de 60 ans.

Quelles initiatives sont à attendre lors du relancement du produit?

Nous voulons que DGLD soit disponible sur plusieurs blockchains. Après Ethereum, nous venons d’y ajouter Base, une blockchain développée par Coinbase. Il s’agit du premier jeton d’or suisse disponible sur Base. Nous sommes également en discussion avec diverses institutions financières qui entendent offrir de l’or tokenisé à leur clientèle institutionnelle ou retail.

Est-ce que vous projetez d’introduire un jeton sur l’argent?

Nous avons bel et bien l’intention de profiter de notre expérience avec DGLD sur d’autres métaux précieux. Pour l’instant, nous nous concentrons sur l’or, mais nous avons d’autres projets en discussion.