En 2025, l'industrie du capital-investissement devrait connaître une reprise significative des nouvelles opérations et des sorties, soutenue par plusieurs facteurs clés.

Normalisation post-pandémie

La pandémie de Covid-19 a engendré des distorsions importantes dans la performance des entreprises, tant positives que négatives. A mesure que l'on s'éloigne de cette période, un environnement plus stable s’instaure, réduisant l'incertitude et favorisant une activité accrue des transactions.

Conditions de crédit favorables

Avec des marchés de crédit solides et une tendance à la baisse des taux d'intérêt, le coût du capital pour les rachats diminue, rendant les acquisitions financièrement plus accessibles.

La valeur des sorties aux Etats-Unis devrait atteindre 396 milliards de dollars en 2024, dépassant ainsi les niveaux d’avant-Covid.

Arriéré de sorties

L'activité de sortie, modérée en 2022 et 2023 après des niveaux exceptionnels en 2020 et 2021, devrait continuer de se redresser. La valeur des sorties aux Etats-Unis devrait atteindre 396 milliards de dollars en 2024, dépassant ainsi les niveaux d’avant-Covid. La faible activité de sortie a créé un arriéré d'entreprises que les partenaires généraux (PG) sont impatients de vendre, avec un inventaire de huit ans pour les gestionnaires de capital-investissement américains. Historiquement, une augmentation de la liquidité suit généralement les périodes de faible activité de sortie.

Stabilité politique et évolutions réglementaires

Les acteurs du marché s'attendent à une réduction significative du cadre réglementaire sous la présidence de Trump. Les petites entreprises privées, souvent plus contraintes par la réglementation que les grandes entités publiques, ainsi que les gestionnaires de fonds, devraient profiter des changements dans les exigences de reporting et de conformité. Un allégement des contrôles anti-trust est également attendu, améliorant ainsi les perspectives d'activités de fusions et acquisitions (M&A).

Environnement fiscal

Les participants au marché prévoient une baisse ou une stabilité des taux d’imposition sous la nouvelle administration américaine, contrairement à l’expiration attendue des réductions fiscales précédentes en 2025. Des taux d’imposition plus bas augmentent les flux de trésorerie après impôts, incitant les entreprises à investir dans leur croissance. De plus, les propriétaires d’entreprises pourraient être plus enclins à vendre leurs sociétés lorsque les taux d’imposition sont plus bas, tandis que la réduction des taux d’imposition individuels pourrait stimuler la consommation et l’activité économique.

L'augmentation attendue de l’activité du marché devrait également stimuler les efforts de levée de fonds parmi les gestionnaires de capital-investissement. Si le déploiement des fonds s'accélère avec de nouvelles transactions, les PG retourneront sur le marché pour lever des capitaux supplémentaires, soutenus par des investisseurs ayant reçu des liquidités des transactions antérieures et ayant besoin de redéployer des capitaux via de nouveaux engagements.

Dans ce contexte, les gestionnaires ayant une connaissance approfondie des secteurs et des capacités opérationnelles seront particulièrement bien positionnés. Leur expertise leur permettra d'identifier des sous-secteurs et des entreprises prometteuses, d’évaluer les valorisations appropriées et de mettre en œuvre des stratégies pour accélérer la croissance et conduire un changement transformationnel. Cette compétence devient cruciale en période d'incertitude accrue.

Cependant, il est important de noter que le paysage actuel des rachats diffère de la décennie précédente. La concurrence s’est intensifiée et les taux d’intérêt demeurent plus élevés qu’auparavant, avec des perspectives de maintien à un niveau élevé sur une période prolongée. En conséquence, les rendements des rachats ne bénéficieront probablement plus des mêmes avantages des taux d’intérêt bas. Ainsi, les rendements dépendront de plus en plus de la capacité des gestionnaires de capital-investissement à générer de l'alpha grâce à une croissance fondamentale du chiffre d'affaires et à une expansion de l’EBITDA de leurs entreprises en portefeuille.