Les récentes annonces de politique économique en Chine marquent un tournant dans l'orientation économique du pays, avec des conséquences importantes pour les marchés mondiaux. Ces développements nécessitent une attention particulière de la part des investisseurs, notamment ceux exposés aux marchés émergents, aux matières premières et aux secteurs dépendants de la croissance chinoise.

Les annonces de politique économique

Les récentes annonces du gouvernement chinois reflètent un engagement fort en faveur de la relance de la croissance après une période d'incertitudes économiques. Au cœur de cette initiative, on trouve un assouplissement de la politique monétaire, destiné à injecter de la liquidité dans l’économie. Les dirigeants chinois ont clairement indiqué que leur priorité absolue était de restaurer la croissance, reconnaissant ainsi la nécessité de stabiliser l’économie après une reprise plus lente que prévu dans des secteurs clés.

L’inflation au détail proche de zéro reflète la morosité économique

Le calendrier de ces annonces n’était pas anodin, intervenant juste avant le 75e anniversaire du Parti Communiste Chinois et la fête nationale célébrée le 1^er octobre et férié pendant cinq jours. Ce moment a permis aux décideurs politiques de montrer leur intention de stabiliser l'économie, en mettant un accent particulier sur le soutien aux marchés boursiers, l’assouplissement des restrictions sur le secteur immobilier, et la réanimation de la confiance des consommateurs et des investisseurs.

En substance, la Chine semble avoir atteint ce que certains analystes qualifient de «put économique», suggérant que la faiblesse de l’économie a franchi une ligne rouge déclenchant une réaction musclée pour empêcher une nouvelle détérioration économique, similaire à l'intervention d'une banque centrale lors d'une crise financière.

Réaction immédiate des marchés

La réaction immédiate des marchés aux annonces de politique en Chine a été extrêmement positive. Les marchés boursiers chinois ont enregistré une forte hausse, avec de nombreux indices marquant leurs plus fortes progressions en plusieurs mois. Cette dynamique ne s’est pas limitée à la Chine; elle s’est propagée aux marchés émergents, en particulier dans les économies et les secteurs étroitement liés à la Chine.

Forte hausse des indices chinois après les annonces

Plus précisément, les métaux et matières premières fortement consommés par la Chine, tels que le cuivre, l’aluminium et le minerai de fer, ont vu leurs prix augmenter de manière significative. Ce rallye s’est également étendu à des pays comme l’Australie, qui dépend largement de la demande chinoise pour ses exportations de ressources, ainsi qu'aux secteurs d'exportation européens, qui bénéficient de la consommation robuste de biens en Chine.

Même les devises ont connu un léger sursaut, les annonces ayant alimenté les anticipations d’une demande future plus forte pour les biens et services, provoquant une remontée des devises des marchés émergents. Cela souligne la portée plus large des actions politiques de la Chine sur les classes d'actifs mondiales.

Comparaison avec les annonces passées

Bien que le marché ait réagi favorablement, il est crucial de comparer ces annonces à des actions similaires dans le passé. Le plan de relance chinois de 2008, qui représentait environ 11% du PIB, a marqué un tournant pour les marchés mondiaux pendant la crise financière. Cependant, le contexte mondial à l’époque était beaucoup plus grave, avec des économies au bord de la récession ou de la dépression.

En revanche, l'économie mondiale actuelle est dans une position plus saine, et la Chine fait face à des défis plus spécifiques, en particulier dans les secteurs de l'immobilier et de la technologie. Cependant, pour que ces annonces aient l'effet à long terme escompté, il sera essentiel que des actions concrètes suivent. Par exemple, la relance fiscale du Japon dans les années 2000 n'a vraiment pris effet que lorsqu'elle a été maintenue à un niveau d'environ 8% du PIB par an sur plusieurs années.

Il est également important de noter que les précédents changements de politique en Chine, comme l’assouplissement qui a suivi le deuxième confinement lié au COVID-19 à la fin 2022, ont mis des mois à produire des effets complets. Cet impact différé est à prendre en compte par les investisseurs, car le rallye actuel pourrait s’essouffler sans mise en œuvre concrète des nouvelles politiques.

Quelles sont les mesures nécessaires?

Pour que ces politiques apportent un élan durable aux marchés, plusieurs éléments clés devront être clarifiés. Premièrement, la Chine doit détailler ses plans fiscaux. Les annonces de politique sont une chose, mais les marchés auront besoin de précisions concrètes sur la manière dont le gouvernement prévoit de financer et de mettre en œuvre ces initiatives. Cela sera crucial pour évaluer la durabilité du rallye.

De plus, les décideurs chinois devront fournir plus d’informations sur le calendrier de l’assouplissement des restrictions sur le secteur immobilier, un secteur qui a été une source d’instabilité pendant plusieurs années. L'excédent immobilier, accumulé au cours de la dernière décennie, ne sera pas absorbé rapidement, et les bulles immobilières prennent historiquement beaucoup de temps à se dégonfler. Les investisseurs devront se méfier de la volatilité potentielle dans ce secteur jusqu'à ce que des délais plus clairs émergent.

Ce qui n’a pas changé

Malgré ces changements de politique, certains défis fondamentaux de l'économie chinoise restent. L'un des problèmes majeurs est le déclin démographique, qui continuera à peser sur les perspectives de croissance à long terme. La population active de la Chine diminue, et aucun stimulus à court terme ne pourra changer cette trajectoire.

De plus, bien que les politiques visent à relancer la croissance, l'orientation générale de la Chine vers une sécurité économique au détriment de la croissance se poursuit. Cela reflète la volonté du gouvernement de réduire sa dépendance à la demande extérieure et à la technologie étrangère, une tendance qui pourrait créer des vents contraires pour les secteurs exposés à la consommation chinoise.

Un autre facteur constant est le risque d’interférence politique dans l'économie. Bien que les annonces de politique soient favorables aux marchés, les investisseurs doivent rester prudents face à des changements brusques dans la stratégie gouvernementale, notamment en ce qui concerne la réglementation et les flux de capitaux. Le marché immobilier, en particulier, reste une zone politiquement sensible, et une nouvelle intervention gouvernementale ne peut être exclue.

Le reste du monde continuera également à surveiller avec attention les politiques économiques de la Chine et leur impact potentiel sur les chaînes d'approvisionnement mondiales. En particulier, le risque que la Chine menace la base manufacturière nationale des grandes économies, dans un contexte de tensions commerciales sino-américaines persistantes, sera attentivement suivi. Si les élections américaines de 2024 aboutissent à un président protectionniste comme Trump, nous pourrions assister à un retour à des droits de douane plus élevés et à des barrières commerciales, compliquant encore davantage le paysage d’investissement.

Point de vue sur l'investissement

Compte tenu de ces changements de politique, que doivent faire les investisseurs? La Chine reste un acteur économique mondial incontournable. Sa trajectoire de croissance et ses changements de politique ont des implications significatives pour les marchés mondiaux, notamment pour les secteurs comme les matières premières, la technologie et la fabrication.

Bien que le rallye actuel reflète l'optimisme, les investisseurs doivent adopter une vision à moyen terme. La mise en œuvre des politiques prendra du temps, et il est possible que les marchés aient surévalué les effets à court terme de ces annonces. Nous anticipons une période de correction des marchés alors que les décideurs clarifient les détails fiscaux et réglementaires.

En conclusion, bien que ce changement de politique en Chine soit un événement de marché majeur, il est essentiel pour les investisseurs de tempérer l'optimisme à court terme par une évaluation réaliste des défis à venir. L’importance de la Chine sur la scène mondiale reste indéniable, mais la réalisation du potentiel à long terme de ces annonces dépendra d'un suivi concret et d'une mise en œuvre claire des politiques.