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Comme l’inflation évolue latéralement plutôt qu’à la baisse, le débat sur un nouveau resserrement des taux est loin d’être clos.

La décision a été prise à l’unanimité, et le communiqué qui l’accompagnait indiquait que cette hausse des taux contribuerait à atteindre plus rapidement l’objectif d’inflation de 2%.

L’inflation doit baisser chaque mois pour que la banque centrale maintienne ses taux inchangés. C’est là que les véritables problèmes commencent.

Les salaires horaires moyens ont continué d’évoluer modérément (3,1% en glissement annuel), ce qui indique que le marché du travail ne se resserre pas malgré la légère hausse des embauches.

Nous réitérons notre prévision selon laquelle la Réserve fédérale ne maintiendra ses taux inchangés que si l’inflation se modère à chaque publication consécutive de données.

Du point de vue de la philosophie de marché «à efficacité informationnelle» défendue par Kevin Warsh, la première réaction des marchés suggère que la Fed maintiendra ses taux inchangés lors de sa prochaine réunion, plutôt que de les relever.

Un seul mot a été modifié dans le communiqué: la Fed «continue» de maintenir des réserves abondantes au lieu de les «réaffirmer».

Compte tenu d’une inflation plus faible et de marchés du travail équilibrés, les arguments en faveur d’une hausse des taux lors de cette réunion semblent moins convaincants que lors de la précédente.

Les salaires horaires moyens ont connu une hausse modérée de 0,3% par rapport au mois précédent, ce qui n’indique aucune pression inflationniste notable.

Comme prévu, les responsables de la banque centrale ont maintenu le taux directeur inchangé et ont supprimé toute référence à une tendance à l'assouplissement monétaire. Mais cela ne dit pas tout, loin s'en faut…