Identifier les opportunités et les risques liés aux facteurs

Laura Jalabert, BlackRock

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«Nous surpondérons modérément nos perspectives sur le facteur Volatilité Minimale», a commenté Laura Jalabert de BlackRock.

Les investisseurs utilisent des facteurs pour gérer leurs portefeuilles depuis des décennies. Par facteurs nous entendons des facteurs généraux et persistants de rendement permettant aux investisseurs de rechercher des résultats qui pourraient être différents de ceux du «marché». Ci-après, nous nous concentrons sur l'application d'une approche rotationnelle aux facteurs de style au sein des actions:

  • Volatilité minimale (actions présentant un risque historiquement plus faible),
  • Momentum (titres à prix orientés à la hausse),
  • Valeur (sous-coté par rapport aux fondamentaux),
  • Qualité (bilans solides et résultats stables), et
  • Taille (petites entreprises plus agiles).

Soutenus par des recherches universitaires, ces cinq facteurs ont toujours été des moteurs de rendements améliorés par rapport aux marchés plus vastes et, motivés par des raisons économiques différentes, ils ont eu tendance à surperformer à des moments différents, ont donc de faibles corrélations entre eux et créent ainsi des opportunités d'utilisation dynamique au fur et à mesure que le marché évolue. A notre avis, les facteurs ajoutent une valeur significative à la diversification des portefeuilles. Il est donc important pour les investisseurs d’identifier les opportunités et les risques actuels liés aux facteurs afin d'optimiser leur portefeuille en conséquence.

Analyse factorielle mensuelle

«Nous surpondérons modérément nos perspectives sur le facteur Volatilité Minimale», a commenté Laura Jalabert de BlackRock. Sa force relative s'est détériorée tandis que les évaluations basées sur les flux de trésorerie se sont enrichies et que les mesures prospectives ont été revues à la baisse. Ce facteur plus défensif continue d'être favorisé dans le régime de contraction, qui se caractérise par de faibles niveaux absolus de croissance parallèlement à une décélération du rythme de croissance. Notre opinion sur le facteur Momentum s'est améliorée, passant à légèrement sous-pondérer. La force relative de ce facteur s'est améliorée ce mois-ci et reste attrayante par rapport à d'autres facteurs. D'autre part, les valorisations continuent d'apparaître assez chères et continuent sur cette tendance ce mois-ci. Un régime de contraction nous amène à être moins positifs sur ce facteur car le Momentum a tendance à se comporter au mieux en période de forte croissance économique. Nous maintenons une position neutre sur le facteur Valeur. Sa force relative s'est améliorée mais reste globalement assez faible. Les valorisations basées sur les flux de trésorerie sont devenues plus attrayantes tandis que les valorisations prospectives se sont améliorées. Ce facteur a tendance à se comporter au mieux en période d'accélération de la croissance, mais le régime de contraction est plus favorable à ce facteur que le ralentissement, où nous sommes neutres. Notre point de vue sur le facteur Qualité reste neutre. Les niveaux de force relatifs se sont affaiblis ce mois-ci mais restent attrayants par rapport à d'autres facteurs et les évaluations prévisionnelles ont baissé. Ce facteur plus défensif est favorisé dans le régime de contraction, ce qui renforce notre position positive. Notre position sur la facteur Taille est passée de surpondérer à neutre. Sa force relative a diminué et les valorisations sont devenues moins attrayantes, bien que les valorisations continuent à paraître peu coûteuses par rapport à d'autres facteurs. Le régime de contraction contribue également à la posture où nous sommes neutres vis-à-vis de la Taille en période de contraction.»

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