Le gouvernement américain a rouvert ses portes mais la fermeture de 35 jours aura une incidence sur les données américaines. La première estimation du PIB du quatrième trimestre sera publiée le 30 janvier. Selon Bloomberg, les attentes tablent sur une croissance annualisée de 2,6%, contre 3,4% au troisième trimestre. 72 analystes ont contribué à l'enquête de Bloomberg; l'estimation la plus basse est à 1,7% et la plus élevée à 4,2%. Il existe diverses estimations rapides («nowcast», une addition chronologique des chiffres au fur et à mesure de leur publication), et la Fed d’Atlanta enregistre 2,7% en chiffres annualisés au 22 janvier. La Fed de New York a annoncé 2,6%, contre 2,9% pour la Fed de St Louis le 25 janvier. En glissement annuel, ces chiffres annualisés (2,6-2,9%) correspondront à un chiffre compris entre 3,1 et 3,2%, après 3,0% au troisième trimestre. L'impact de la fermeture devrait être modéré sur le chiffre du PIB du quatrième trimestre, la fermeture n'ayant commencé que le 22 décembre. Cependant, cela pourrait être plus tangible au premier trimestre. Par conséquent, nous pensons que le PIB du quatrième trimestre 2018 représentera probablement le maximum local et que les chiffres de 2019 seront inférieurs.

Le vendredi 1^er février, les États-Unis publieront les chiffres de l’emploi pour janvier. La création nette d’emplois est attendue à 165'000, après 301'000 en décembre. Le taux de chômage devrait rester inchangé à 3,9%. Comme le gouvernement a été fermé pendant presque tout le mois de janvier, de nombreux employés fédéraux seront considérés comme des chômeurs, ce qui représente un risque à la hausse pour le taux de chômage. Dans le même ordre d'idées, les nouveaux recrutements auront probablement été déprimés dans de nombreux secteurs, en particulier ceux qui sont au service du gouvernement, et le nombre de créations nettes d'emplois présente un risque à la baisse. Dans ce cas, les marchés ne devraient pas considérer cela comme un signe de récession imminente, car les chiffres sont susceptibles de rebondir en février.

La zone euro publiera son estimation du PIB du quatrième trimestre le 31 janvier. Le consensus prévoit 0,2% en glissement trimestriel, ce qui donnerait 1,2% en glissement annuel, après respectivement 0,2% et 1,6% au troisième trimestre. Le problème avec la production de données européenne est que le chiffre de la zone euro sera publié avant celui de la croissance allemande au 4ème trimestre. Sa prochaine publication est prévue pour le 14 février. C'était également le cas du chiffre annuel 2018 publié par l'Allemagne avant celui du quatrième trimestre. La croissance pour l'année 2018 était de 1,5%, en baisse par rapport à 2,2% en 2017. D'après ce chiffre, on peut estimer la croissance du PIB du quatrième trimestre autour de 0,2% en glissement trimestriel. Le consensus de Bloomberg est toutefois de 0,4% en glissement trimestriel, avec 23 analystes interrogés et une fourchette comprise entre zéro et 0,6%. Nous concluons qu'il est fort peu probable que l'Allemagne soit entrée en récession au quatrième trimestre. Le potentiel de croissance semble également limité compte tenu, par exemple, de la production industrielle en baisse de -4,7% en novembre en glissement annuel. Si 0,4% donne une idée exacte du consensus, les marchés pourraient être déçus.

En plus de ces chiffres clés, la semaine à venir sera marquée par les données sur le logement aux États-Unis, les chiffres de confiance pour divers pays, les données sur l'inflation comprenant la mesure de l'inflation mesurée par le PCE aux États-Unis (mesure préférée de la Fed), ainsi que par les PMI et le FOMC de la Fed le 30 janvier. Nous ne prévoyons aucun changement lors de cette réunion, mais deux hausses cette année.

De plus, le parlement britannique va débattre des circonstances dans lesquelles il cherche à quitter l'Union européenne mardi. Une sortie du Royaume-Uni sans accord semble moins probable, mais ce qui se passera ensuite reste largement à deviner. Toutes les formes de retard sont fondamentalement positives pour le Royaume-Uni, car elles augmentent les chances que le pays soit en mesure de développer son nouveau modus operandi à temps.