Le mois de novembre s'ouvre sur un contexte macroéconomique toujours instable. Le conflit au Moyen-Orient n'est toujours pas résolu, ce qui maintient une pression à la hausse sur les prix de l'énergie et l'inflation, tandis que les tensions politiques et budgétaires en France continuent de peser sur le moral des marchés européens.

Face à une inflation persistante et à une croissance robuste, les marchés anticipent une hausse des taux en décembre tant de la part de la Fed que de la BCE. Les anticipations concernant le resserrement monétaire de la BCE se sont modérées depuis septembre, et nous considérons que les anticipations actuelles sont plus réalistes. Nous nous attendons à ce que la volatilité des taux persiste.

Le mois d’octobre a également montré à quel point les marchés sont devenus sensibles au cycle d’investissement lié à l’IA, qui soutient certains secteurs tout en pesant sur d’autres. La dispersion entre les émetteurs, les secteurs et les notations s’est déjà considérablement accrue, et les investisseurs se sont montrés plus sélectifs.

A notre avis, cet environnement crée des opportunités ciblées qui récompensent une gestion prudente. Nous restons optimistes quant aux fondamentaux des entreprises à l’échelle mondiale, et nous pensons que l’élargissement des spreads observé en octobre ainsi que les rendements globaux élevés offrent des points d’entrée potentiellement favorables. Dans ce contexte, nous considérons les niveaux de rendement actuels comme une source à la fois de revenus et de résilience, et nous continuons à positionner les portefeuilles de manière à tirer parti des distorsions à mesure qu’elles apparaissent.