Face à la poursuite du ralentissement de l'inflation, aux données économiques d'octobre inférieures aux attentes et aux signes de ralentissement du marché du travail, les obligations d'Etat américaines à 10 ans ont fortement augmenté en novembre. Les spreads de crédit se sont également fortement creusés, le marché anticipant un «atterrissage en douceur de l'économie» et les prévisions de pertes de crédit devant rester dans la moyenne à long terme.

Le redressement des spreads de crédit à l'échelle mondiale a permis aux spreads de se resserrer comme jamais auparavant depuis le début de l'année et de se situer en dessous des moyennes à long terme, à l'exception de l'Europe où ils restent bien au-dessus des moyennes.

L'avantage du crédit dans les portefeuilles se reflète dans le rendement total de novembre et depuis le début de l'année. Nous n'avons pas besoin de savoir exactement comment l'économie évoluera l'année prochaine pour savoir que, dans la plupart des scénarios, le crédit fait mieux que les obligations d'Etat sur de longues périodes.

Nous continuons à penser que nous devrions conserver les positions de crédit existantes jusqu'en 2024 comme moyen de diversification et les augmenter en période de faiblesse des marchés.