Les sociétés de minage de bitcoins s’orientent vers l’intelligence artificielle (IA) et le calcul haute performance (HPC), débloquant de nouveaux revenus grâce à l’arbitrage stratégique. Avec une valeur liquidative estimée à 37,6 milliards de dollars, ces entreprises visent à convertir 20% de leur capacité d’ici 2027.
Une analyse des mineurs de bitcoins cotés en bourse en septembre met en évidence leur rôle croissant sur les marchés de l'intelligence artificielle et de l'énergie. Les mineurs contrôlent désormais un pourcentage record du hashrate mondial du bitcoin, et leur capitalisation boursière collective a atteint un sommet historique en juillet. L’indice MarketVector Global Digital Asset Equity, qui suit ces actions, a augmenté de 2,8% jusqu’au 12 août, bien qu’il ait enregistré une baisse de 65,7% depuis sa création. Ce contexte souligne les risques associés, mais également les opportunités potentielles d’arbitrage entre le minage de bitcoins et les centres de données IA/HPC.
Arbitrage entre mineurs et centres de données IA
De nombreux investisseurs ne réalisent pas encore que les sociétés de minage de bitcoins sont considérablement exposées à l’IA. La synergie entre ces secteurs est simple: les entreprises d’IA ont besoin d’énergie, et les mineurs en disposent en quantité. À mesure que la valorisation des centres de données IA/HPC augmente, l’accès à l’électricité devient primordial. Les délais d’attente pour l’interconnexion des réseaux nord-américains ont dépassé quatre ans, mais les sociétés de minage de bitcoins, qui tirent de grandes charges, sont bien équipées pour soutenir l’IA/HPC immédiatement.
Il est crucial que les investisseurs comprennent l’ampleur de l’opportunité IA/HPC pour les sociétés de minage de bitcoins.
Des sites de minage appropriés pourraient alimenter des GPU pour l’IA en moins d’un an, comparé aux plus de quatre ans nécessaires pour que les centres de données d’IA soient opérationnels. Pour illustrer la valeur potentielle de cet arbitrage temporel, la valeur des sociétés de minage de bitcoins se négocie en moyenne à environ 4,5 millions de dollars par mégawatt (MW) de capacité installée, alors que certaines actions de centres de données peuvent dépasser les 30 millions de dollars par MW. Si les sites de minage sont correctement équipés en systèmes d’alimentation, bande passante et refroidissement, ils pourraient débloquer une valeur significative pour les services cloud d’IA/HPC.
Les premiers utilisateurs en plein essor
Des pionniers comme Core Scientific (CORZ) commencent à en récolter les bénéfices. En juin, CORZ, qui est la quatrième plus grande société de minage en termes de taux de hachage, a signé un contrat de 12 ans avec l’hyperscaler d’IA CoreWeave, promettant de générer plus de 3,5 milliards de dollars pour fournir 200 MW d’infrastructure. CoreWeave a exercé une option pour 70 MW supplémentaires, payant 1,225 milliard de dollars. Début août, l’entreprise a demandé encore 112 MW de HPC pour alimenter des GPU NVIDIA. Si cette tendance se poursuit, Core Scientific pourrait devenir l’un des plus grands opérateurs de centres de données aux États-Unis. Après l'annonce de l'accord, la capitalisation boursière de CORZ a augmenté de 1,6 milliard de dollars, avec une hausse de 99% de l'action.
Potentiel de revenus dans l’IA/HPC
Il est crucial que les investisseurs comprennent l’ampleur de l’opportunité IA/HPC pour les sociétés de minage de bitcoins. Un revenu de 1,30$ par kWh est anticipé. En multipliant ce tarif par 1000 (pour convertir en MWh), puis par 24 heures et 365 jours, le revenu annuel par MW pourrait atteindre environ 9,11 millions de dollars, avec un taux d’utilisation de 80%.
Le capital nécessaire pour adapter les centres de données à l'IA est énorme
Cependant, le capital nécessaire pour adapter ces centres de données à l’IA est colossal. Core Scientific estime que la transition nécessitera entre 5 et 8 millions de dollars par MW, avec un coût conservateur de 7,5 millions de dollars par MW, totalisant environ 23,1 milliards de dollars pour l’infrastructure. De plus, il est estimé qu’un pivot collectif nécessiterait 1'681'600 GPU Nvidia H100, chacun coûtant 32'500 dollars, pour un coût total d’environ 54,7 milliards de dollars.
Défis et opportunités
Les sociétés de minage de bitcoins souffrent souvent de bilans fragiles, principalement en raison d’une dette excessive ou d’émissions d’actions trop nombreuses. Toutefois, ce cycle est légèrement meilleur, car de nombreuses entreprises se sont restructurées durant le marché baissier. L’IA/HPC présente l’avantage d’attirer des clients prêts à financer les dépenses d’investissement, permettant ainsi aux sociétés de minage de réduire leurs coûts d’investissement pour négocier leurs futurs contrats énergétiques.