Economie

Les statistiques publiées aux Etats-Unis ont eu tendance à décevoir, en particulier dans le secteur manufacturier. Ainsi, l’indicateur avancé de Chicago reste inchangé à -0,02 (hausse escomptée), tout comme celui de la Fed de Kansas (de 0 à -1 alors qu’un rebond était attendu) et le PMI manufacturier recule de 50,6 à 50 en juillet. Le PMI des services remonte de 51,5 à 52,2. La bonne nouvelle de la semaine est la progression de 1,9% (m/m) des commandes d’équipements. Enfin, la croissance de 2,1% (t/t annualisée) du PIB au T2 (premièree estimation), meilleure qu’attendu, est essentiellement liée à l’accélération de la consommation (+4,3% t/t). Dans la zone euro, la confiance des ménages se redresse légèrement, le PMI manufacturier s’enfonce (de 47,6 à 46,4) et son homologue des services résiste en reculant de 52,2 à 51,5, tout en restant en territoire d’expansion.

Marchés suisse

A suivre cette semaine: baromètre conjoncturel (KOF), inflation CPI juillet (OFS) et indices PMI des directeurs d’achat juillet.

Sinon, les sociétés suivantes publieront des résultats S1/T2: Bucher, Kardex, Cosmo, Dufry, GAM, Lem (T1), SIG Combibloc, Lafarge-Holcim, Ceva Logistics, Credit Suisse, Swiss Re, BNS, Pargesa et Mobimo.

Obligations

La FED devrait baisser son taux directeur de 25pb cette semaine. Le dynamisme de la consommation US devrait continuer à permettre une bonne tenue des spreads de crédits. Cependant, la courbe des taux n’a pas changé son message de prudence, alors que le mouvement d’aplatissement se poursuit. La baisse du bund de la semaine dernière est oubliée, au vu du diagnostic particulièrement sombre de la BCE.

Sentiment des traders

Bourse 
Dans l’attente du FOMC de mercredi et d’une baisse de taux de 0,25% probable, les marchés actions sont restés bien orientés la semaine passée, dans un environnement toujours déprimé en Europe (cf BCE meeting). La semaine risque d’être calme jusqu’au meeting de la Fed, nous restons positifs.

Devises 
Le UK va sortir de l’Europe ce qui va faire baisser la £ d’avantage ($/£ 1,2350 ce matin), supports 1,214, 1,20, résistance 1,2520. L’Allemagne va mal et l’€ aussi. Le support €/$ 1,1110 est très important après 1,107, 1,097. Une baisse des taux US (mercredi) pourrait ralentir cette tendance baissière avec un retour vers les 1,1280. Moins de tensions autour de l’Iran, égal CHF et or un peu plus faible ($/CHF 0,9920, €/CHF 1,104, 1418 dollars). Nous restons neutres/haussiers $, CHF, or.

Marchés

L’appétit pour le risque était de retour la semaine dernière: les actions monde ont progressé de 1% et les spreads de crédit se sont resserrés (-10pb sur le HY USD). Les taux souverains à 10 ans ont reculé dans la zone euro suite au ton accommodant de la BCE (~-5pb). Ils sont remontés aux US (+3pb) avant la réunion de la Fed cette semaine, ce qui a soutenu le dollar (dollar index +0,9%) et freiné l’or (-0,7%). A suivre cette semaine: indicateur avancé de la Fed de Dallas, confiance des ménages, réunion de la Fed, ISM manufacturier, ventes de véhicules, balance commerciale et rapport sur l’emploi aux Etats-Unis; indicateurs de confiance de la CE, taux de chômage, indice des prix à la consommation, ventes de détail et 1ère estimation du PIB du T2 dans la zone euro; PMI manufacturier et des services en Chine.

Actions

ABB (sortie de la liste Satellites): la poursuite du plongeon des indicateurs PMI Manufacturiers invalide le volet conjoncturel de la thèse d’investissement. L’activité se dégradera avant que le futur CEO n’exécute la stratégie de recentrage.

L’OREAL (Core Holding) publiera mardi soir ses résultats S1 2019. Le consensus anticipe une croissance organique des ventes très solide (+7,5% au S1 / +7% au T2) portée par le dynamisme de la division Luxe et des nouveaux marchés (émergents). De son côté, la marge sur le premier semestre devrait afficher un gain de +30pb pour atteindre un niveau de 19%.

NESTLE (Core Holding) a publié vendredi des résultats pour le S1 2019 qui confirment le renouveau du momentum commercial (accélération de la croissance organique des ventes) et opérationnel (marge supérieure aux attentes) du groupe. Cette belle performance et la confiance affichée par le management sur une guidance 2019 maintenant chiffrée (croissance organique autour de +3,5% et marge d’au moins 17,5%) entrainent des relèvements d’estimations (CA, marge, BPA).

NOVARTIS (Core Holding) annonce ce matin l’échec de l’étude PARAGON évaluant Entresto dans l’insuffisance cardiaque à fraction d’éjection préservée (50% des patients atteints d’insuffisance cardiaque). Le marché restait prudent pour cette indication avec des estimations de ventes à terme modérées. L’impact sur le titre est limité à c. -1%.

WIRECARD (Core Holding): la saga se poursuit. Wirecard attaque le FT. Le groupe allemand aurait en sa possession un enregistrement qui prouverait la manipulation de cours (certaines personnes étaient au courant de la parution des articles à charge du FT). Le journal britannique parle de stratégie de diversion, mais a quand même dû engager un cabinet juridique. A suivre.