Mains dans les poches, petit sourire en coin, et une allure résolument détendue, le chien Chillguy est devenu viral sur les réseaux sociaux. Adapté de multiples façons, ce dessin a même été transformé en token pour capitaliser sur le succès croissant des memecoins à thème animalier. Et quel succès! En quelques jours seulement, sa valeur a bondi de près de 6000%. Comme l'explique Christophe Magnin, CFA chez AtonRâ Partners, Chillguy n'est pas le seul à voir sa valeur s'envoler. Interview.

CHILLGUY, MOO DENG, PNUT, BONK, PEPE, et le bien connu DOGEcoin... Comment expliquer l’essor de toutes ces memecoins à thème animalier? Peut-on parler d’un effet Bitcoin ou de l’influence de Donald Trump?

Certaines memecoins ont effectivement surperformé depuis l’élection de Donald Trump, mais leur popularité ne date pas d’hier. Le Dogecoin, par exemple, a été lancé en 2013. Bien que son cours ait récemment flambé, soutenu par l’alliance d’Elon Musk, son plus fervent partisan, avec le futur président américain, il n’a pas encore retrouvé son niveau record de 2021.

En ce qui concerne les tokens plus récents (CHILLGUY, MOO DENG ou PNUT), ceux-ci trouvent leur origine sur des plateformes telles que pump.fun, une initiative rattachée à l’écosystème Solana, lancée en janvier 2024. Fidèle à son nom, cette plateforme a pour objectif principal de simplifier la création de memecoins. 

Plus de 4,5 millions de tokens y ont été créés en quelques clics, et plus de 100'000 adresses de wallet s’y connectent chaque jour. Pourtant, seuls quelques élus parviennent réellement à émerger, malgré l’utilisation d’outils automatisés et de bots pour simuler une activité ou créer une illusion de popularité autour de ces tokens.

Si l'on se penche sur les données historiques, on constate que le marché des NFT n'a jamais retrouvé les volumes exceptionnels observés en 2021-2022.

Certains experts, tels que le patron de Binance ou le fondateur de Cardano, estiment que ces cryptomonnaies n’ont aucune valeur. Qu'en pensez-vous?

Le marché leur attribue un prix, celui sur lequel un acheteur et un vendeur s’accordent. Pour ces actifs numériques, les transactions reposent sur la pure spéculation, fondée sur l’espoir que le token pourra être revendu à un prix plus élevé. L’acheteur espère simplement trouver un autre acheteur, un «plus grand fou», prêt à payer davantage.

Cependant, cette dynamique spéculative est fragile. Tant qu’il y a de la musique, il faut danser! Mais lorsque le sentiment de marché bascule, tout peut s’effondrer très rapidement. En réalité, ces tokens n’ont aucune utilité concrète et leur valeur intrinsèque frôle zéro.

Pourtant, CHILLGUY est évalué à environ 466 millions, PNUT a atteint 1,2 milliard de taille de marché et PEPE affiche une capitalisation boursière de 8,2 milliards de dollars… Peut-on parler d’une bulle comparable à celle des NFT?

Ces memecoins n'existent que grâce à leur communauté. Tant que celle-ci reste active et engagée, notamment sur les réseaux sociaux, la valeur perçue du token peut se maintenir. Cependant, les gens finissent par se lasser et passent à autre chose. C’est à ce moment que l’on verra si le token peut maintenir son prix. 

Dogecoin avait, d’une certaine manière, résisté au dernier «crypto winter» de 2022. Certes, il avait perdu environ 90%, mais sa capitalisation de marché était restée entre 5 et 10 milliards de dollars. Ce n’est pas négligeable pour un actif qui ne sert à rien… Reste à voir si tous les nouveaux memecoins connaîtront le même destin lors du prochain crash.

Nike vient d’annoncer qu’il mettait fin à son projet NFT RTFKT. Est-ce un signe que l’ère folle des «Bored Apes» est définitivement terminée?

Si l'on se penche sur les données historiques, on constate que le marché des NFT n'a jamais retrouvé les volumes exceptionnels observés en 2021-2022. À cette période, les échanges hebdomadaires dépassaient régulièrement le milliard de dollars. Aujourd'hui, ils oscillent autour de 100 millions de dollars par semaine, un montant qui varie en fonction de l'arrivée de nouvelles collections, de l'évolution des cryptomonnaies et des avancées des protocoles.

Certains projets ont réussi à rester au premier plan en bâtissant des communautés qui se sont développées dans le monde réel. Un Bored Ape se vend encore pour plus de 65'000 dollars, tandis que certains sont prêts à dépenser près de 90'000 dollars pour un Pudgy Penguin. Dans ces cas, les détenteurs ne se contentent pas d'une simple image, mais bénéficient également de droits sur l’utilisation commerciale de la collection NFT. Par exemple, les détenteurs de Pudgy Penguins perçoivent des royalties sur la vente de peluches en forme de pingouin.

L’avidité humaine constitue un terreau fertile pour entretenir l’illusion de l’argent facile.

À de rares exceptions près (comme l’art digital, par exemple), une simple image NFT stockée dans un wallet n'a guère d'intérêt. En revanche, les cas d’utilisation des NFTs vont bien au-delà. Que ce soit dans l’industrie du luxe, de l’immobilier, de l’art, ou encore du jeu vidéo, les NFTs ouvrent de nouvelles perspectives (preuve de propriété numérique, authenticité, programmabilité, etc.). En ce sens, le retrait de Nike ne marque pas la fin des NFTs. Leur projet a contribué à démocratiser, dans une certaine mesure, les NFTs. D’autres projets suivront, qu'ils proviennent de Nike ou d'autres entités.

Les NFTs, les meme stocks (AMC, Gamestop), et désormais les memecoins… Comment expliquer l'aveuglement de certains investisseurs face à ces phénomènes de marché? Sont-ils le résultat du manque de connaissances des investisseurs, qui s'éduquent sur Reddit et d'autres réseaux sociaux et ont un accès trop facile aux plateformes de trading?

Les actifs digitaux n’ont pas le monopole de ce type d’excès de marché. Ce phénomène existe depuis toujours et touche toutes les classes d’actifs. Par exemple, les scandales de «pump-and-dump» sur les penny stocks aux États-Unis ciblaient déjà les particuliers, bien avant l’émergence des réseaux sociaux. Ces derniers agissent néanmoins comme une caisse de résonance. L’avidité humaine constitue un terreau fertile pour entretenir l’illusion de l’argent facile.

Il est souvent plus séduisant pour certains investisseurs de rêver à des gains rapides et spectaculaires sur un pari risqué, plutôt que de s’engager dans une stratégie d’allocation réfléchie, où les rendements composés mettent des années à se matérialiser. Pump.fun l’a bien compris.

Y a-t-il un manque de régulation? Faut-il que les autorités s'emparent de ce type de problématique, qui coûte souvent les économies de notre jeunesse?

Selon divers sondages, la Suisse affiche l’un des taux d’adoption des cryptomonnaies les plus élevés au monde. Il convient d’en tenir compte et d’adopter une approche pragmatique. Dans l’immense majorité des cas, il n’y a pas de problème majeur lié aux cryptomonnaies. Plus que la réglementation, c’est l’éducation financière qui importe. Elle constitue le meilleur moyen d’apprendre à repérer les propositions trop belles pour être vraies, celles qui promettent des gains rapides et faussement garantis.

Le Bitcoin a dépassé les 100'000 dollars. Quelles sont vos attentes pour la première cryptomonnaie en 2025?

Je pense que le cycle haussier n’est pas terminé, du moins pour la première partie de l’année. De nombreux catalyseurs doivent encore se matérialiser, notamment aux États-Unis. Plusieurs réglementations (comme la définition de normes pour les stablecoins) doivent établir un cadre plus solide pour l’adoption institutionnelle de cette classe d’actifs et pour renforcer l’innovation technologique, qui favorisera la création de nouveaux cas d’utilisation.

Cependant, une grande incertitude persiste: le Bitcoin suivra-t-il son cycle historique de 4 ans (accumulation, croissance, excès, crash) jusqu’à son terme? Ou l'institutionnalisation de cette classe d’actifs modifiera-t-elle ce cycle?

Quelle est votre cryptomonnaie favorite actuellement?

Cela fait environ deux ans que l’Ethereum sous-performe par rapport au Bitcoin. Je ne serais pas surpris qu’il y ait un rattrapage à terme. L’utilité du protocole Ethereum est également différente. Si le Bitcoin représente de l’or numérique, Ethereum agit comme une infrastructure clé pour le Web 3.0, l’internet de demain où les utilisateurs devraient avoir davantage de contrôle sur leurs données. Bien qu’il faille encore plusieurs années pour achever cette infrastructure, de nouvelles mises à jour importantes sont prévues pour la première moitié de l’année, ce qui pourrait renforcer son attractivité.

Chez AtonRâ, nous n’investissons pas directement dans les cryptomonnaies, mais plutôt dans les actions de sociétés liées à la blockchain. C’est une stratégie qui offre un profil rendement-risque intéressant, à mi-chemin entre les actions (dont elle partage les caractéristiques) et les cryptomonnaies (dont dépendent de manière directe ou indirecte leurs revenus et profits). Avec les changements à venir à la tête de la SEC et la nouvelle administration Trump, les sociétés d'échange de cryptomonnaies pourraient poursuivre leur momentum positif.