En 2022, l’univers des capitalisations européennes de moins de 5 milliards d’euros a souffert. Exagérément. «La récession crainte par les investisseurs semble improbable, car nous entamons l’année avec des développements qui surpassent les prévisions. Le positionnement extrême des investisseurs constitue un bon indicateur contrariant», estime Katharina Raatz, Gérante de portefeuilles chez Berenberg, dont l’approche consiste à se concentrer sur les moteurs de croissance, sans se laisser distraire par les bruits du marché. Elle présente trois petites et micros de capitalisation qui répondent à ses critères de sélections.

«Détenu depuis mai 2021, Swissquote est le premier courtier en ligne suisse. Il dispose d’une plate-forme multi-actifs complète», mentionne Katharina Raatz. Lors du premier semestre 2022, son action a sous-performé le marché de 40%. En cause: la contreperformance des actifs numériques. Pourtant, ses activités ne se limitent pas à ces derniers, bien qu’ils comptent pour 20% du son chiffre d’affaires. Swissquote continue de traiter des actions, des obligations, des CFD et autres produits dérivés ainsi que des devises. «De 2016 à 2020, le nombre de comptes a augmenté de 14% et la taille du dépôt moyen de 19%. En plus de ses services de bases, Swissquote a développé avec succès des offres sur les cryptos devises afin de répondre à une forte demande, indépendamment de leur contre-performance de l’année dernière, que je considère comme un événement ponctuel», détaille-t-elle.

La chute de la valeur du titre du courtier basé sur le canton de Vaud ne serait donc pas justifiée vis-à-vis de ses fondamentaux sur le long terme? Lors de ses dernières publications trimestrielles, Swissquote a mis en évidence les vents contraires des devises numériques, mais ces derniers ont été largement compensés par les revenus nets sur intérêts et par les flux d’argent frais. «Selon nous, le marché a sous-estimé les moteurs de croissance structurels de la clientèle ordinaire et de l’augmentation des dépôts. Il s’est trop concentré sur la normalisation à court terme des cryptos. En effet, la hausse des revenus nets générée par les intérêts sur les dépôts en CHF et en USD ainsi que les 8 milliards d’afflux nets d’argent amassés en 2022 ont contrebalancé les opérations sur les actifs numériques. Swissquote a su conserver les mêmes moteurs de croissance qu’avant 2020», observe-t-elle.

Cette société italienne dont la capitalisation se monte à 4,5 milliards d’euros est spécialisée dans le conseil et les services numériques, tels que la conception et le développement d’applications dédiées à une multitude de secteurs; allant des financières, à l’industrie, en passant par les télécommunications. «Reply, que nous détenons dans notre fonds depuis 2017, a contribué à améliorer la productivité d’un grand assureur allemand en implémentant plus d’une vingtaine de bots qui automatisent le traitement des réclamations. Ce qui a réduit le risque d’erreurs et le niveau de contrôle manuel requis», illustre Katharina Raatz.

Le plus insolite réside dans son modèle d’affaire en réseau, composé de 121 sociétés partenaires qui sont gérées et encouragées de manière indépendante. Chacune se concentre sur son activité spécifique. Les activités du réseau comprennent le big data, le cloud, les médias numériques et l'internet des objets. «Ses moteurs de croissance à long terme sont sous-estimés par le marché, je pense notamment à la durabilité de son cashflow.  Elle est également dirigée par un management de haute qualité. Étant donné que chaque entreprise est encouragée selon son succès sur sa marge EBITDA, elles restent motivées par la recherche d’un bénéfice pour elle-même», analyse-t-elle. La croissance organique du titre a atteint 11% en moyenne chaque année, mal an bon an, même durant la crise financière. En 2020, elle a été en mesure de générer une croissance organique, bien qu’à un rythme plus lent.

Carel offre des solutions de contrôle dans les domaines de l’air conditionné, de la réfrigération et du chauffage. «La société italienne, que je détiens depuis 2018, a toujours été bien positionnée dans son secteur. Récemment, la demande s’est accélérée en raison d’une nouvelle réglementation implantée en Europe – présente aussi aux États-Unis et en Chine – visant à accroître l'efficacité énergétique des bâtiments dans l'UE, aux États-Unis et en Asie», explique la gérante. Orienté sur la soutenabilité, Carel est un pionner des solutions écologiques. «L’accent mis sur l’augmentation de la performance énergétique des bâtiments a considérablement augmenté au cours des dernières années, car les bâtiments seraient les plus grands consommateurs d’énergie et émetteurs de gaz à effet de serre avec environ 40%. Les autres réglementations attendues, notamment sur l’air conditionné et la construction, principal contributeur de CO2, devraient jouer en sa faveur», ajoute-t-elle. Grâce à l'accent mis sur l'efficacité énergétique des bâtiments, Carel a été en mesure de connaître une croissance organique à deux chiffres au cours des deux dernières années, au lieu d'une croissance à un chiffre comme prévu lors de l'introduction en bourse.