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Le signal de récession s’est estompé, la probabilité d’expansion a été légèrement revue à la hausse et plusieurs indicateurs se sont redressés.

L’inflation demeure la principale menace. Alors même qu’elle n’était pas revenue à l’objectif avant le conflit, la hausse des cours du pétrole fait désormais craindre un nouveau choc.

Taux américains: neutres sur la duration, sortie des positions de pentification, maintien de l’exposition aux rendements réels.

Les rendements sont plus raisonnables qu’au début du cycle et la Réserve fédérale conserve un biais légèrement accommodant.

La BCE a réussi à guider la zone euro vers un «atterrissage en douceur»: l’inflation semble sous contrôle et la croissance reste légèrement positive.

Sur les marchés obligataires, le mois d'août et les premiers jours de septembre ont été marqués par une décorrélation notable des deux côtés de l'Atlantique.

L’intensification des hostilités entre Israël, les Etats-Unis et l'Iran a propulsé les cours du pétrole à la hausse et fait planer le spectre d'une déstabilisation régionale.

Le réchauffement (relatif) du discours commercial et le report de certains des droits de douane ont favorisé la dissipation des craintes de récession et un relèvement des perspectives de croissance.

Alors que l’envolée des droits de douane annoncée le «Jour de la libération» avait entraîné les actifs risqués – et les bons du Trésor américain – dans une zone de turbulences, un semblant de calme est revenu sur les marchés.

Aux Etats-Unis, les rendements des bons du Trésor ont brièvement chuté, avant que la dette publique américaine fasse l’objet de ventes massives.