Les premières publications de résultats des entreprises américaines pour le troisième trimestre dressent un tableau positif mais moins brillant que lors des trimestres précédents.

Les résultats des principales banques ont été conformes aux attentes. Les premières indications des sociétés technologiques confirment des perspectives de forte croissance de la demande et des revenus, tandis que l’attention des investisseurs est désormais tournée vers la viabilité financière des investissements dans l’intelligence artificielle (IA).

Après la publication des résultats par 25% des sociétés du S&P 500, 80% ont dépassé les attentes en matière de bénéfices, un chiffre légèrement inférieur à la saison précédente, mais toujours bien au-dessus de la moyenne historique.

Les estimations de bénéfices, révisées à la hausse au cours du troisième trimestre, font état d’une croissance annuelle robuste de 27%, après les 32% exceptionnels déjà enregistrés au trimestre précédent.

Dix des onze secteurs de l’indice devraient afficher des résultats positifs, confirmant que la croissance des bénéfices se généralise progressivement à l’ensemble des entreprises et des secteurs. La plus forte croissance des bénéfices (à deux chiffres) est prévue pour l’énergie, la technologie, les services de communication, les matières premières et l’industrie.

Dans la zone euro, les bénéfices de l’EuroStoxx devraient connaître une solide croissance de 22%en base annuelle, soutenus par une reprise économique supérieure aux attentes et par d’importantes révisions à la hausse des estimations, surtout dans les secteurs de l’énergie, de l’industrie et de la technologie.

Les excellents résultats des entreprises US des trimestres passés ont incité les analystes à réviser à la hausse leurs estimations de bénéfices au cours du troisième trimestre. L’amélioration des attentes s’est poursuivie avec le début de la période de publication des résultats.

Pour le quatrième trimestre, une croissance des bénéfices de 28% est attendue, tandis que pour l’ensemble de l’année 2026, les estimations ont grimpé à 34,4%, grâce à la contribution du secteur technologique, au redressement du secteur énergétique et à une plus grande diffusion de la croissance entre les différents secteurs.

Les estimations pour 2026 sont également élevées pour les autres marchés principaux. Dans la zone euro, les bénéfices des sociétés de l’EuroStoxx devraient accélérer de 17,7%, après la stagnation de 2025. L’amélioration est encore plus marquée pour les marchés émergents, où les estimations indiquent une croissance exceptionnelle des bénéfices de 74,6%, soutenue par l’accélération du développement technologique.

A l’échelle mondiale, les bénéfices sont attendus en hausse de 29,8% cette année et d’environ 15% au cours des deux années suivantes, offrant un soutien important aux marchés d’actions.

Le second semestre de 2026 s’est ouvert avec le retour des tensions géopolitiques au Moyen-Orient, qui ont poussé les prix de l’énergie et l’inflation à la hausse. Malgré cela, l’économie mondiale a fait preuve d’une bonne résistance et les bénéfices des entreprises ont continué de croître.

Les risques inflationnistes ont conduit les principales Banques centrales à augmenter simultanément leurs taux d’intérêt.

La combinaison d’une croissance solide, d’une inflation persistante, de hausses des taux directeurs et de craintes liées aux déficits budgétaires importants a provoqué des hausses marquées des rendements obligataires, qui ne se sont que partiellement résorbées début octobre.

Les tensions géopolitiques et la hausse des rendements ont toutefois mis les marchés d’actions en pause. Entre le 30 juin et le 23 octobre, le MSCI AC World a enregistré une performance nulle (12,4% depuis le début de l’année). Le solde est positif pour les USA (2,0%) et négatif, en revanche, pour la zone euro (-4,3%) et les marchés émergents (-9,8%), ces derniers ayant été pénalisés par les prises de bénéfices sur le secteur technologique.

La réaction des titres aux résultats trimestriels a été modeste. Aux Etats-Unis, les sociétés ayant dépassé les attentes ont enregistré des hausses contenues et inférieures à la moyenne historique. Le sentiment de marché parmi les investisseurs est davantage guidé par les perspectives de croissance des bénéfices que par les résultats du trimestre.

La bourse américaine est en phase de consolidation depuis août, date à laquelle le prix du pétrole a recommencé à monter, tandis que les marchés de la zone euro (EuroStoxx) et les marchés émergents sont passés sous les sommets atteints durant l’été.

Les valorisations (ratio cours/bénéfice), après avoir atteint leurs sommets périodiques au premier semestre, ont baissé pour tous les marchés grâce à la forte croissance des bénéfices des entreprises. Pour le S&P500, ils sont désormais inférieurs aux niveaux planchers de mai 2025.

En outre, les révisions à la hausse supplémentaires des estimations ont conduit à une réduction significative des valorisations prospectives: pour l’indice S&P500, les multiples attendus pour 2027 et 2028 sont désormais inférieurs à ceux de 2022; ceux de l’EuroStoxx sont revenus sous les moyennes historiques, tandis que dans les marchés émergents, ils sont même tombés en dessous des plus-bas de 2020.

La croissance des bénéfices, de plus en plus répandue entre les marchés et les secteurs, continue de représenter un solide facteur de soutien pour le marché boursier, tandis que des valorisations plus contenues rendent le contexte plus protecteur dans l’éventualité de corrections.