La hausse des taux d’actualisation a été le principal moteur de cette amélioration, réduisant les engagements de prévoyance et compensant largement le léger recul de la valeur des actifs ainsi que l’impact d’un ajustement ponctuel de l’indice. Le trimestre souligne l’importance persistante de l’évolution des taux d’intérêt ainsi que la résilience continue des caisses de pension suisses.

L’indice de prévoyance de WTW est passé de 130,2% à 131,9% au troisième trimestre 2026, reflétant une légère amélioration de la situation de financement des caisses de pension. Les taux d’actualisation ont augmenté de manière significative de 53 points de base au cours du trimestre, passant de 1,12% à 1,65%, ce qui a à lui seul réduit les obligations au titre des prestations définies d’environ 6,5%. La hausse des taux d’actualisation reflète à la fois l’évolution des conditions de marché et les ajustements apportés à la méthodologie de WTW en matière de taux d’actualisation en Suisse au cours du trimestre.

Par ailleurs, l’impact de la hausse des taux d’actualisation a été partiellement compensé par une augmentation du taux d’intérêt crédité supposé pour la croissance future des avoirs de prévoyance des assurés dans le cadre de l’évaluation des engagements de prévoyance. Cette évolution reflète les pratiques de marché observées au cours de l’année écoulée.

Dans le même temps, les actifs des caisses de pension sont restés globalement stables, n’affichant qu’un recul de 0,6%. Au final, la réduction des engagements a été légèrement supérieure à la faible baisse des actifs, entraînant ainsi une légère amélioration de l’indice global des caisses de pension.

L’indice de prévoyance du Swiss Pension Finance Watch de WTW est publié tous les trimestres sur la base de la norme comptable internationale 19 (IAS19) et de la norme US GAAP FASB ASC 715. Il illustre l’évolution de la position générale de financement d’un trimestre à l’autre selon ces normes comptables plutôt que de donner le ratio de financement typique des caisses de pension suisses.

La réduction des engagements entraîne une amélioration du niveau de financement

Contrairement au trimestre précédent, au cours duquel l’amélioration du niveau de financement avait été principalement soutenue par la solide performance des actifs, l’amélioration enregistrée au troisième trimestre a été essentiellement portée par l’évolution des engagements au passif du bilan.

«Le troisième trimestre nous rappelle que les niveaux de financement des caisses de pension dépendent à la fois des actifs et des engagements», déclare Adam Casey, responsable «Corporate Retirement Consulting» chez WTW Suisse.

«Les rendements des investissements retiennent souvent davantage l’attention, mais ce trimestre montre que l’évolution des engagements de prévoyance et des taux d’intérêt peut avoir un impact tout aussi significatif sur le niveau global de financement. Au cours de la période, les évolutions des engagements au bilan sont devenues le principal moteur de l’amélioration du niveau de financement.»

La hausse des taux d’intérêt redéfinit le paysage du financement

Le troisième trimestre a été marqué par une hausse généralisée des rendements obligataires sur les principaux marchés, les investisseurs réévaluant leurs anticipations en matière d’inflation, de croissance économique et d’évolution future de la politique monétaire. Dans le même temps, les marchés financiers ont continué à composer avec les tensions géopolitiques et les incertitudes entourant le commerce mondial et les marchés de l’énergie.

Les marchés d’actifs ont joué un rôle secondaire dans l’amélioration du niveau de financement au cours du trimestre. Alors que les actifs des caisses de pension ont légèrement reculé, leur impact est resté limité par rapport à la réduction substantielle des engagements de prévoyance. Les marchés actions se sont globalement consolidés après les solides gains enregistrés en début d’année, tandis que les actifs à revenu fixe ont été affectés par la hausse des rendements obligataires.

Perspectives

«Le troisième trimestre met en évidence la manière dont les évolutions de l’environnement de taux d’intérêt peuvent avoir des conséquences importantes sur l’ensemble des marchés financiers», déclare Alexandra Tischendorf, responsable des investissements chez WTW Suisse «Pour les caisses de pension et les autres investisseurs à long terme, cela renforce l’importance de comprendre comment l’évolution des anticipations de marché peut affecter de manière distincte les différentes composantes du bilan. Le maintien d’une approche d’investissement cohérente reste particulièrement important dans les périodes de changement des conditions de taux d’intérêt.»