Les rendements des obligations d’Etat japonaises à 10 ans ont atteint début juillet leur plus haut niveau depuis 1996. L’économie japonaise reste solide: l’inflation se consolide, l’emploi demeure dynamique et les salaires réels progressent. Dans le même temps, la combinaison d’une politique budgétaire expansionniste et d’une politique monétaire accommodante exerce des pressions sur le marché obligataire. Des rendements plus élevés ne constituent pas un problème en tant que tels lorsqu’ils reflètent une croissance plus soutenue et une inflation durable. Toutefois, compte tenu du niveau élevé de la dette publique, le gouvernement japonais dispose d’une marge de manœuvre limitée face à une nouvelle hausse des coûts d’emprunt. Les pouvoirs publics ont déjà tenté de contenir cette hausse en encourageant les fonds de pension à renforcer leurs allocations aux actifs domestiques. Si ces mesures ont pu stabiliser la situation à court terme, les pressions haussières sur les rendements à long terme devraient persister, sauf si la Banque du Japon durcit plus nettement sa politique monétaire.