Les chiffres préliminaires de juin pour la composante emploi de l’indice des directeurs d’achat (PMI) indiquent une normalisation progressive du marché du travail aux Etats-Unis, au Royaume-Uni et dans la zone euro. L’indice recule à 46,8 points au Royaume-Uni, tandis qu’il progresse légèrement dans la zone euro (49,7) et aux Etats-Unis (49,2), tout en restant sous le seuil des 50 points.

La situation diffère nettement de celle de 2022: des pénuries de main-d’œuvre généralisées et une croissance rapide des salaires avaient contribué à ancrer l’inflation, alimentant une spirale prix-salaires. Si le conflit au Moyen-Orient a soutenu l’inflation à court terme, l’assouplissement du marché du travail devrait permettre de contenir l’évolution des salaires. Cela conforte notre opinion selon laquelle les banques centrales occidentales peuvent maintenir une approche prudente pour le reste de l’année.

Dans ce contexte, les obligations d’Etat à court terme demeurent attractives, les marchés semblant encore intégrer un resserrement monétaire plus important que celui que nous anticipons.