Le marché des cryptomonnaies dans son ensemble a perdu plus de 2000 milliards de dollars de capitalisation depuis octobre. Le cours de Solana a chuté d’environ deux tiers par rapport à son sommet. Mais si le prix s’est corrigé, le réseau, lui, n’a pas reculé.
L’essor des memecoins, qui a culminé en janvier 2025, a porté les frais générés par les applications à 2 milliards de dollars en un seul mois et la part d’utilisateurs du réseau à des niveaux insoutenables, avant que ces deux indicateurs ne s’effondrent. Mais ce que cette purge a révélé est plus important que la purge elle-même: l’économie qui subsiste est d’un ordre de grandeur supérieur au niveau d’avant boom. Les applications sur Solana ont généré environ 148 millions de dollars de revenus par mois au premier semestre 2026, soit un rythme annualisé de 1,8 milliard de dollars.
Juin a été le mois le plus actif de l’histoire de Solana: près de 4 milliards de transactions ont été traitées, l’offre de stablecoins a atteint des niveaux records et les actifs du monde réel tokenisés ont progressé d’environ 230% sur un an. Le prix suit le sentiment de marché. Le réseau, lui, suit l’adoption. Les deux se sont décorrélés, et c’est cet écart qui mérite d’être examiné.
Quatre raisons qui plaident en faveur d’un point d’entrée sur Solana
Solana se négocie autour de 80 dollars en juillet 2026, soit environ deux tiers en dessous de son sommet. Cette baisse est structurellement différente de la précédente. En 2022-2023, l’effondrement de la plateforme FTX avait entraîné une chute de 96% du cours par rapport à son sommet et provoqué, dans le même temps, un effondrement de l’utilisation du réseau. Cette fois, il n’y a ni défaillance, ni insolvabilité, ni contagion. Et alors que le précédent marché baissier avait vidé le réseau de ses utilisateurs, celui-ci coïncide avec une activité record.
1. Le réseau Solana vient d’enregistrer le mois le plus actif de son histoire
Jamais l’utilisation du réseau et son prix n’avaient autant divergé. En juin, alors que le cours se situait à son plus bas niveau du cycle, Solana a traité près de 4 milliards de transactions, un record mensuel historique, portant le total cumulé à environ 119 milliards de transactions et à plus de 1,6 milliard de dollars de frais. Sur la seule année 2025, le réseau a réglé environ 3000 milliards de dollars de transactions en stablecoins, le plaçant au niveau de grandes plateformes de paiement malgré son existence beaucoup plus récente. Solana représente également près de 50% du volume mondial des échanges au comptant réalisés sur les plateformes décentralisées onchain, soit environ 425 milliards de dollars par mois. La demande est organique: malgré le marché baissier, les utilisateurs continuent d’effectuer des paiements et de transférer des stablecoins parce qu’ils ont besoin de la capacité transactionnelle du réseau.
2. L’économie de Solana a résisté à son stress test et s’est stabilisée à un niveau plus élevé
La purge des memecoins a permis de tester si les utilisateurs et les revenus de Solana étaient réels: une chute de plus de 90% des frais aurait vidé de sa substance un réseau essentiellement spéculatif. Or, environ un utilisateur actif sur quatre, toutes grandes blockchains et Layer 2 confondues, reste aujourd’hui présent sur Solana, soit une part environ sept fois supérieure à celle observée avant le boom. Par ailleurs, les applications développées sur le réseau ont généré près de 12 milliards de dollars au total. Une base d’utilisateurs et un socle de revenus capables de résister à une purge d’une telle ampleur témoignent de l’existence d’un véritable avantage concurrentiel.
3. Les institutions investissent massivement dans l’infrastructure de Solana
L’offre de stablecoins sur Solana atteint des niveaux records, avec un pic d’environ 16 milliards de dollars, tandis que le nombre d’émetteurs s’est considérablement diversifié. Aux deux acteurs historiques se sont ajoutés Circle, Tether, le PYUSD de PayPal via Paxos, le consortium Global Dollar soutenu par Robinhood, Kraken et Galaxy, ainsi que World Liberty Financial, Anchorage Digital et SoFi.
Les capitaux circulent également: plus de 500 milliards de dollars de transferts en stablecoins ont été enregistrés au cours des 30 derniers jours. Cela signifie que chaque dollar présent sur Solana change de mains environ 40 fois par mois.
Plus de 290'000 investisseurs détiennent des actifs tokenisés sur Solana, soit davantage que sur toute autre blockchain. Les intégrations stratégiques concernent désormais notamment Visa, Citi, Spiko géré par Amundi, MoneyGram, Western Union, Stripe, PayPal et State Street.
4. Le cours de Solana est passé sous tous ses repères de long terme
Solana se négocie environ 30 à 40% en dessous de chacun de ses principaux repères de long terme: son prix réalisé ainsi que ses moyennes mobiles à 50, 100 et 200 semaines. Des écarts aussi importants reflètent des ventes forcées et dictées par la peur plutôt qu’une juste valorisation. Historiquement, ces situations se sont résorbées à la hausse une fois les vendeurs épuisés. Le seul précédent, la zone de décote de 2022-2023, avait marqué le point bas avant une remontée d’environ 20 fois le prix. Lorsque le cours passe sous le prix de revient moyen des détenteurs, les vendeurs finissent par s’épuiser, les capitaux patients entrent sur le marché et des planchers se forment.
Le réseau Solana poursuit sa croissance tandis que son prix s’est corrigé
Solana se négocie actuellement à une valorisation équivalente à environ 23% de celle d’Ethereum, alors que, sur les indicateurs d’adoption qui comptent, activité, utilisateurs, produits tokenisés et nombre de détenteurs, le réseau se situe à un niveau comparable.
Les fondamentaux ne sont plus à l’origine de l’écart; seul le prix l’est encore. Sous cet angle, le très débattu «flippening» devient une simple question arithmétique. Si Solana atteignait la moitié de la valorisation d’Ethereum, cela représenterait environ 2,2 fois son prix actuel; à parité, environ 4,3 fois.
L’utilisation du réseau progresse tandis que le prix recule, une divergence qui a historiquement constitué l’un des signaux les plus forts du marché des cryptomonnaies. Certains investisseurs considèrent que cet écart offre un potentiel de hausse asymétrique; cette analyse reste toutefois débattue et les actifs numériques demeurent extrêmement volatils.
Une volatilité supplémentaire ne peut être exclue: une rupture des plus bas de juin, autour de 62 dollars, ouvrirait la voie à un nouveau test de la zone des 50 à 60 dollars. Les ventes ont toutefois concerné l’ensemble du marché et ont été de nature mécanique, plutôt que de traduire un jugement négatif sur le réseau.
Pour les investisseurs envisageant de s’exposer à Solana, l’approche la plus défendable dans cette zone consiste à investir progressivement, avec une allocation maîtrisée, plutôt que de tenter d’identifier précisément le point bas du marché.