Points clés à retenir

• Aucune déconnexion des marchés: Nous ne constatons aucune divergence entre les records des actions américaines et la hausse simultanée du pétrole et des rendements obligataires: les marchés intègrent à la fois une croissance tirée par l’IA et le choc d’offre lié au Moyen-Orient.
• Contexte de marché: Les actions américaines ont atteint des sommets historiques la semaine dernière, tandis que le pétrole et les rendements sont restés élevés, ce qui renforce notre conviction que les marchés différencient l’impact du choc selon les classes d’actifs.
• À surveiller cette semaine: Les chiffres de l’inflation américaine publiés cette semaine permettront de tester la persistance des pressions inflationnistes, avec des implications pour les rendements obligataires alors que les marchés évaluent le risque de nouvelles hausses de taux. 

Les actions américaines ont inscrit de nouveaux records malgré la fermeture de facto du détroit d’Ormuz, qui perturbe les chaînes d’approvisionnement mondiales. Un discours largement répandu veut que les marchés soient déconnectés, les actions et le crédit restant solides tandis que le pétrole, les matières premières et les rendements progressent. Nous ne voyons aucune incohérence. Les investissements massifs liés à l’IA compensent l’impact négatif du choc sur la croissance, tandis que les marchés de l’énergie semblent encore intégrer une réouverture à terme du détroit. Cela fait de l’inflation et de la hausse des rendements le principal risque pesant sur notre biais pro-risque.

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