Après une année 2025 remarquable, marquée par des niveaux d’émissions record (166 milliards de dollars dans le monde, dont près de 120 milliards aux Etats-Unis) et une performance proche des indices actions (le FTSE Russell Global Convertibles Index gagne 21,05%, des performances similaires au MSCI World et du Nasdaq), les obligations convertibles confirment leur statut d’actif clé pour 2026, capable de capter la performance des marchés tout en offrant un accès aux thématiques de demain.
Les convertibles au cœur de la genèse d’un monde tripolaire
Sous l’impulsion de Donald Trump, les Etats-Unis devraient poursuivre leur prise de distance vis-à-vis de l’Europe, tandis que la Chine accélérera ses efforts d’indépendance technologique vis-à-vis des Etats-Unis et du reste du monde. Cette recomposition géopolitique et économique crée un besoin en capitaux sans précédent et devrait soutenir une nouvelle année particulièrement dynamique sur le marché primaire des obligations convertibles en 2026.
Cette tripolarisation du monde constitue un terreau riche en catalyseurs pour les obligations convertibles, à travers plusieurs axes majeurs.
Europe: souveraineté, réindustrialisation et défense
Le besoin d’une souveraineté européenne retrouvée et d’une indépendance vis-à-vis des Etats-Unis devrait pousser le Vieux Continent au réarmement et à la réindustrialisation de son économie. La surperformance du marché en 2025 devrait se poursuivre en 2026, favorisée par des taux plus bas, une inflation stabilisée et des stimulus économiques pour le secteur de l’industrie et de la défense, qui représentent près de 25% du gisement des convertibles européennes.
Etats-Unis et Chine: réindustrialisation et autonomie stratégique
L’America First devrait atteindre son paroxysme en 2026, drivant des besoins en capitaux sans précédent autour de la thématique de la réindustrialisation et de l’indépendance énergétique. La Chine cherchera à façonner son industrie IA sans interdépendance, un choix d’autonomie qui devrait bénéficier aux acteurs domestiques. A noter que les élections de mi-mandat à Washington devraient créer de la volatilité et de la dispersion sur les marchés au S2, un effet favorable pour les convertibles.
L’espace: nouvelle frontière des puissances
«Objectif Lune», la course à l’espace est de retour avec des plans ambitieux de la Chine, de la Russie et des États-Unis quant à la conquête du sol lunaire. Une situation qui devrait contribuer à l’émergence d’un nouveau secteur économique déjà bien représenté dans le gisement convertible à travers des noms comme AST SpaceMobile, RocketLab ou encore Intuitive Machine.
L’IA, socle incontournable de 2026
Alors que les capex des principaux hyperscalers devraient atteindre plus de 500 milliards de dollars en 2026, l’IA sera également la principale source de croissance au sein de notre classe d’actifs alors qu’elle représente aujourd’hui près de 20% du gisement mondial selon BofA. Les besoins en financement toujours nombreux dans l’IA conduiront à un volume d’émissions élevé en 2026. Ces émissions nécessiteront une analyse fondamentale et une sélection rigoureuse, alors que plus de 40% des émetteurs ayant un lien avec l’IA n’étaient pas profitables en 2025. Cela ouvre également la porte à une forte disparité de performance au sein même de cette thématique en 2026.
Source: BofA, janvier 2026