La capitalisation des stablecoins a atteint 228 milliards de dollars à la mi-juin 2025, en hausse de plus de 100 milliards en un an. Ce rebond spectaculaire, après un point bas de 123 milliards à la fin 2023, est loin d’être anecdotique. Il reflète non seulement un retour de la confiance dans cette infrastructure monétaire numérique, mais surtout une réaffirmation de la pertinence des blockchains publiques dans l’architecture financière de demain.

Capitalisation des stablecoins, une reprise tirée par le momentum réglementaire américain

Chez Hashdex, nous pensons que les stablecoins seront les premiers «killer app» de la crypto, la première application grand public et dans les canaux traditionnels.

Plus discrets que le bitcoin dans les grands titres, les stablecoins, ces crypto-actifs adossés à des monnaies fiduciaires comme le dollar, s’imposent désormais. Ils sont utilisés pour la liquidité sur les plateformes décentralisées et le trading des crypto-actifs; pour les paiements et les transferts de fonds transfrontaliers et, de plus en plus, comme brique de base pour les nouveaux rails de paiement explorés par les émetteurs traditionnels (Stripe, l’une des boîtes de paiements les plus innovantes a acquis Bridge Network une entreprise de stablecoins pour 1,1 milliard de dollars cette année).

Vers une reconnaissance réglementaire en marche aux Etats-Unis

Le moteur principal de cette croissance récente? L’élection présidentielle de novembre 2024, qui a marqué un tournant majeur avec une nouvelle administration américaine qui conçoit les stablecoins comme un outil de modernisation du dollar (et donc de compétitivité de l'économie américaine) et une façon de créer une demande nouvelle pour les bons du Trésor américain ( utilisés comme réserve pour ses stablecoins).

Dès janvier 2025, les discussions autour d’un cadre légal pour les stablecoins se sont intensifiées. Ce mardi 17 juin, le Sénat américain a adopté le principal projet de législation sur les stablecoins dénommé le GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act). C’est la première victoire réglementaire majeure pour l'industrie crypto. La Chambre des représentants doit maintenant se prononcer sur les stablecoins et un vote attendu à l’été 2025,Donald Trump souhaitant signer la loi avant le mois d'août.

Une dynamique qui profite aux blockchains publiques

Mais ce que ce regain d’intérêt pour les stablecoins traduit en creux, c’est l’importance stratégique croissante des blockchains publiques comme Ethereum, Solana ou Tron. Ces protocoles, qui représentent une part significative de l’indice Nasdaq Crypto Index (NCI), sont les couches d’exécution sur lesquelles circulent aujourd’hui plus de 95% des stablecoins en circulation.

Où circulent les stablecoins? Ethereum et Tron sont les deux plateformes les plus utilisées

Plus les stablecoins sont utilisés, plus les blockchains sous-jacentes sont sollicitées, générant des flux, des frais de transactions, et donc une valorisation accrue de leurs tokens natifs.

Les stablecoins ne sont pas simplement une classe d’actifs: ce sont des catalyseurs pour l’ensemble de l’écosystème crypto.

Un relais d’adoption institutionnelle

Les stablecoins sont aussi un canal d’adoption privilégié pour les investisseurs traditionnels. Contrairement au bitcoin, qui peut encore faire l’objet de réticences du fait de sa volatilité ou de son positionnement «hors système», les stablecoins répondent à des cas d’usage concrets, en ligne avec les besoins des gestionnaires d’actifs, des banques et des plateformes de paiements.

Stablecoins: un volume de transactions désormais supérieur à Visa et Mastercard

L’intégration progressive des stablecoins dans les processus financiers, règlements, gestion de trésorerie, financement de marchés privés, constitue un pont naturel entre l’univers crypto et la finance conventionnelle. C’est un message que nous observons de manière récurrente dans nos échanges avec les investisseurs institutionnels à travers l’Europe : les stablecoins sont désormais perçus comme un outil, pas comme une curiosité.

Le 5 Juin 2025, Circle le deuxième plus gros émetteur de stablecoin est entré en bourse; son cours est en hausse de presque 550% passant de 31 dollars à presque 200 dollars à la clôture le 18 Juin 2025. Cette performance historique témoigne de l’engouement des investisseurs pour le segment stablecoin de la crypto.

Pourquoi nous suivons de près les stablecoins

Chez Hashdex, nous sommes convaincus que la dynamique autour des stablecoins mérite autant d’attention que les débats sur le bitcoin ou les ETF spot. Les stablecoins sont la tête de pont de l’adoption de l'infrastructure des blockchains publiques dans la finance traditionnelle, en les intégrant dans les usages quotidiens des acteurs traditionnels.

En tant qu’investisseurs, il nous semble essentiel de regarder au-delà des effets d’annonce. L’infrastructure se construit, parfois en silence, mais avec une logique implacable. Et c’est là que se jouent, selon nous, les vrais relais de performance à moyen terme.