L’Inde change de cap économique. Comme le montre notre «graphique de la semaine», la part des services dans le produit intérieur brut (PIB) augmente régulièrement depuis plusieurs décennies. Le succès de ce secteur se reflète également dans la croissance rapide de la part des exportations mondiales, tandis que l’importance de l’industrie manufacturière n’a cessé de diminuer.
La croissance a été volatile ces dernières années. Entre 2021 et 2023, le PIB indien a connu une croissance robuste, entre 7 et près de 10%. Cette dynamique s’est nettement ralentie l’année dernière pour diverses raisons. Tout d’abord, les taux de croissance se sont normalisés après des années de forte croissance non durable, caractérisées par la forte augmentation de plusieurs secteurs de haute technologie («New India»). En outre, le ralentissement de la croissance des investissements dans le secteur public en 2024, qui était à un niveau extrêmement élevé, a contribué au ralentissement de la croissance. De plus, des conditions météorologiques défavorables ont pesé sur la croissance du PIB l’année dernière.
Cependant, les perspectives se sont déjà améliorées. À court terme, nous nous attendons à ce que la désinflation saisonnière des prix des denrées alimentaires soutienne le pouvoir d’achat des consommateurs dans les zones rurales. La perspective d’une baisse des taux d’intérêt est également favorable. Le dernier budget prévoit un rôle plus important pour les investissements publics, qui avaient diminué par rapport à leur niveau élevé de l’année dernière jusqu’aux élections de mai.
Alors que le secteur des services est en plein essor, la production stagne en Inde
Quelles sont les conséquences sur les perspectives de croissance à moyen terme? La croissance explosive des années qui ont suivi la pandémie, principalement tirée par le secteur des hautes technologies, n’était pas durable. Nos prévisions de croissance à moyen terme sont d’environ 6,5%, bien que les chiffres actuels pour le quatrième trimestre soient probablement un peu plus bas. L’Inde peut vivre avec un taux de croissance plus faible, mais la structure de la croissance devra changer. Il faudra un secteur de production important, avec suffisamment d’emplois, pour répondre à l’offre de main-d’œuvre en forte croissance. En outre, la création d’emplois dans le secteur de la production est bien inférieure à celle des secteurs des services.
Des réformes globales sont nécessaires pour augmenter la croissance potentielle en général et renforcer l’importance du secteur manufacturier. Les autres priorités sont l’augmentation des rendements agricoles, l’amélioration de la résilience climatique et l’augmentation de la participation des femmes au marché du travail. Bien que la dette totale de l’Inde soit modérée par rapport au reste du monde, le niveau élevé de la dette du secteur public nécessite une politique budgétaire prudente afin de réduire le déficit budgétaire et le ratio de la dette. Le renforcement du secteur manufacturier est essentiel pour créer des emplois pour la population active croissante. Tandis que le secteur des services renforce la compétitivité de l’Inde à l’exportation, une approche équilibrée, qui englobe à la fois l’industrie manufacturière et le secteur des services, promet de consolider la reprise économique de l’Inde.
Le changement structurel, dans lequel un secteur des services en plein essor compense un secteur de la production historiquement stagnant, va façonner le futur paysage économique de l’Inde et nécessiter des stratégies d’adaptation ainsi que des réformes constantes.