• Mise à jour de la politique de vote 2025: les nouvelles exigences se concentrent sur la rémunération variable des dirigeants liée aux critères ESG, les doubles catégories d’action et sur les stratégies net-zéro des entreprises, de manière à renforcer les droits des actionnaires minoritaires et la durabilité.
• Une gestion active: AllianzGI a participé à 8 879 assemblées générales en 2024, votant sur environ 90 000 résolutions et s'opposant ou s'abstenant sur au moins une résolution de 72% de ces assemblées générales.
• Qualité des conseils d'administration: AllianzGI a voté contre 22% des administrateurs en 2024 pour des raisons de durées de mandat, de cumul de mandats et d’insuffisante indépendance des comités du conseil d’administration.

Allianz Global Investors (AllianzGI), l’un des principaux acteurs mondiaux de la gestion active, publie aujourd'hui son analyse annuelle de l’exercice de ses droits de vote en assemblée générale dans le monde. Cette étude est basée sur sa participation à 8879 (2023: 9137) assemblées d'actionnaires, et sur le vote d'environ 90'000 résolutions déposées par le Conseil d’Administration et les actionnaires.

AllianzGI a voté contre ou s'est abstenu sur au moins un point de l'ordre du jour lors de 72% (2023: 71%) des assemblées au niveau global. Le gérant d’actifs s'est opposé à 19% des résolutions liées aux autorisations de capital, à 22% des élections d'administrateurs et à 41% des propositions liées à la rémunération, reflétant ses attentes élevées en matière de gouvernement des entreprises.

Matt Christensen, Responsable mondial des investissements durables et à impact, explique: «AllianzGI s'engage à insuffler des changements positifs par ses votes en assemblée générale et sa stratégie d’investissement responsable. Notre engagement pour le dialogue actionnarial et le vote aux Assemblées Générales (ou dans son acception anglaise Stewardship) ainsi que notre vision long terme nous permettront de rester mobilisés en faveur de standards élevés de gouvernance pour une meilleure protection des droits des actionnaires minoritaires. Nous restons déterminés à fournir des solutions pragmatiques et concrètes en matière de développement durable et nous sommes enthousiastes à l'idée poursuivre dans cette voie en 2025 et au-delà».

Mise à jour des principes de vote pour 2025

AllianzGI revoit chaque année ses principes de vote afin de refléter l'évolution des attentes vis-à-vis des entreprises. Pour 2025, le gérant d’actifs a retenu plusieurs nouvelles règles, soulignant davantage l'importance d’exprimer en assemblée générale le respect des droits des actionnaires minoritaires et ses attentes en matière de développement durable. 

• Rémunération des dirigeants: AllianzGI met en œuvre une règle exigeant l’adoption en 2025 d’Indicateurs Clé de Performance (KPI) liés à l'ESG pour les sociétés de petites et moyennes capitalisations dans les marchés développés ‘sauf en Asie).
• Stratégie net-zéro: AllianzGI tiendra de plus en plus les administrateurs responsables si l’entreprise n'a pas de stratégie Net Zero crédible. À partir de 2025, les décisions de vote seront basées sur sa méthodologie propriétaire Net-Zero Alignment Share, qui fournit une méthode standardisée d'évaluation des progrès des entreprises en matière d'objectifs net-zéro dans tous les secteurs et sur tous les marchés.
• Diversité de Genre: AllianzGI a étendu aux entreprises de petites et moyennes capitalisations des marchés développés (sauf l’Asie) le principe de vote selon lequel la proportion des membres d’un conseil d’administration d’un seul sexe ne doit pas dépasser 70%.
• Droits des actionnaires: AllianzGI renforce ses principes de vote en matière de respect des droits des actionnaires minoritaires, notamment en s'opposant aux classes d’action multiples en Europe et aux Etats-Unis qui désavantagent les actionnaires minoritaires, ainsi qu'en votant contre les entreprises qui exploitent les avantages de nouvelles réglementations sur les marchés de capitaux, telles que la loi DDL Capitali en Italie.

Les votes de 2024

Rémunération

AllianzGI reste préoccupé par les pratiques de rémunération en Europe. Le taux le plus élevé d'opposition aux résolutions liées à la rémunération est observé en Belgique (54%), en Italie (50%) et en Allemagne (44%), bien que des progrès aient été réalisés en matière de transparence et de pratiques. Des inquiétudes persistent quant au pouvoir discrétionnaire des conseils d'administration dans l'octroi de rémunérations exceptionnelles, comme en Italie. Malgré l'amélioration de la transparence des rapports de rémunérations, en particulier en Allemagne, certaines entreprises hésitent encore à publier pleinement le lien entre la performance, la réalisation des objectifs et le versement, ce qui ne permet pas à des investisseurs comme AllianzGI d'évaluer si les objectifs atteints étaient suffisamment ambitieux.

Aux États-Unis, AllianzGI s'est opposé à 69% des résolutions liées à la rémunération en 2024, poursuivant ainsi une tendance à la baisse de l'opposition au cours des dernières années. Le marché américain ayant enregistré de bonnes performances en 2024, en particulier pour les grandes entreprises, celles qui ont maintenu un bon alignement entre les niveaux de rémunération et les performances ont généralement évité toute controverse, ce qui s'est traduit par des votes favorables aux rémunérations en moyenne légèrement plus élevés qu'au cours des deux dernières années.
En prévision de la saison des votes 2025, AllianzGI est préoccupé par les opportunités de rémunération accrue des dirigeants dans plusieurs pays européens, y compris le Royaume-Uni, comme évoqué lors de nombreuses réunions d'engagement. AllianzGI suivra de près ces développements, en particulier la relation entre la rémunération des dirigeants et celle des salariés, afin de prendre des décisions de vote éclairées.

Résolutions d’actionnaires

Le nombre de résolutions d’actionnaires déposées chez les entreprises du Russell 3000 a atteint un nouveau record pour l'année se terminant le 30 juin 2024. Toutefois, le soutien moyen à ces propositions est resté faible, avec moins de 20% de votes favorables. AllianzGI a voté sur 695 résolutions d'actionnaires aux États-Unis, dont:

• 77 sur la le gouvernement d’entreprise
• 50 sur les rémunérations de dirigeants
• 230 sur des thèmes sociaux

Les autres résolutions portaient sur des sujets environnementaux ou étaient mixtes. 

Le soutien d'AllianzGI aux résolutions d'actionnaires liées au climat déposées aux États-Unis est resté élevé, à 98% en 2024, sur la base de 45 résolutions réparties en quatre catégories: rapports sur le changement climatique, émissions de gaz à effet de serre, publication d’informations sur le financement des énergies fossiles et restriction du financement des énergies fossiles.

En outre, AllianzGI a soutenu 97% des résolutions relatives aux droits de l'homme et 93% des propositions en faveur d'une plus grande transparence des contributions politiques et du lobbying. Une nouvelle catégorie notable de résolutions d'actionnaires a porté sur le développement et l'application responsables de l'intelligence artificielle (Responsible AI). AllianzGI soutient généralement les résolutions demandant aux conseils d'administration de faire évoluer leur surveillance des risques et de démontrer que les risques associés sont correctement gérés.

Au Japon, les résolutions d'actionnaires sont restées un sujet clé, avec une augmentation à la fois du volume et de la diversité. AllianzGI a soutenu 50% des résolutions d'actionnaires liées au climat, avec une annonce préalable de vote en faveur de la résolution sur le lobbying climatique lors de l'assemblée générale annuelle de Toyota Motor. Les décisions de vote sont guidées par un engagement préalable à l'Assemblée Générale Annuelle et par une analyse détaillée.

Promouvoir des conseils d'administration de qualité

AllianzGI accorde une grande importance à la qualité du conseil d'administration, estimant qu'une gouvernance solide est étroitement liée à une meilleure performance financière et à des normes de durabilité élevées. En 2024, AllianzGI a voté contre 22% des résolutions sur les nominations d’administrateur, la durée des mandats et le cumul de ceux-ci continuant d'être de réelles préoccupations sur de nombreux marchés (2023: 24%). La société a également voté contre des nominations lorsque les comités du conseil d'administration manquaient d'indépendance, tout particulièrement le comité d’audit. AllianzGI plaide en faveur d'un président indépendant du comité d'audit, ce qui a conduit à des votes «contre» sur certains marchés, comme la Suisse.

Par exemple, AllianzGI a voté contre 34% des élections de présidents de conseils d'administration en Suisse, principalement parce que de nombreux présidents de conseils d'administration occupent également la fonction de président du comité d'audit, dont AllianzGI attend qu'il soit indépendant.
AllianzGI souligne également l'importance pour les entreprises d’établir un plan de succession proactif et adapté pour leur président du Conseil d’Administration et leurs dirigeants. Antje Stobbe, Responsable du Stewardship chez AllianzGI, commente: «Les plans de succession pour les présidents font l'objet d'une attention particulière. Nous voulons comprendre les compétences clés requises pour que le nouveau président puisse diriger efficacement le conseil, ainsi que la manière dont le processus de recherche est géré. Le nouveau président doit posséder de solides compétences en matière de leadership, une expérience du secteur, une indépendance incontestable et suffisamment de temps pour diriger le conseil, en particulier en période de crise.»

Des évolutions positives ont également été constatées sur certains marchés, notamment au Japon, où presque toutes les entreprises dans lesquelles AllianzGI investit comptent plus d'un tiers d'administrateurs indépendants et au moins une femme, grâce aux réformes de la Bourse de Tokyo (Tokyo Stock Exchange – TSE) et aux efforts d'engagement des investisseurs. Toutefois, la compétence des membres du conseil d'administration ainsi que l'affiliation des administrateurs restent des domaines qu’AllianzGI examine de près.

Focus sur la Suisse

En Suisse, AllianzGI a voté contre 21% des résolutions en 2024, ce qui est stable par rapport à l'année dernière, et s’est abstenu sur 1,4% supplémentaires.

Rémunération des dirigeants: AllianzGI a voté contre 23% des rapports de rémunération et s’est abstenu sur 8% supplémentaires, ce qui est stable par rapport à l'année dernière (24% / 8%). Parmi ces propositions, la société de gestiona  voté contre ou s'est abstenue sur près de 13% de la rémunération totale des dirigeants (le «quantum»), principalement en raison d'augmentations importantes sans justification pertinente et/ou d'un manque d'informations sur les objectifs de performance liés aux paramètres des composantes variables. AllianzGI a également voté à 57% contre (comme en 2023) et à 32% s’est abstenu (30% en 2023) lors du vote non contraignant sur les rapports de rémunération. Les principaux problèmes restent les mêmes que les années précédentes: des rémunérations généreuses sans objectifs ambitieux, un manque de transparence sur les objectifs de performance et le lien entre les réalisations et le paiement effectif, l'utilisation d'un pouvoir discrétionnaire sans portée claire et la divulgation des critères, ainsi que des augmentations substantielles de rémunération sans justifications claires.

Rapports non financiers: En 2024, les sociétés cotées en Suisse ont été tenues pour la première fois de soumettre leur rapport non financier à l'approbation des actionnaires. Pour cette première année de vote, AllianzGI a soutenu toutes ces propositions.

Élection des administrateurs: En raison des élections annuelles des administrateurs ainsi que des élections distinctes et annuelles des membres du comité de rémunération et du président du conseil d'administration, AllianzGI a voté à nouveau cette année sur un nombre important de propositions relatives aux administrateurs (1 215 propositions réparties sur 97 réunions, contre 1 236 propositions réparties sur 96 réunions en 2023). Au total, AllianzGI a voté contre 20% des propositions relatives aux administrateurs, soit une diminution de 3% par rapport à 2023. Parmi elles, AllianzGI a voté contre l'élection d'administrateurs dans 22% des cas (contre 24% en 2023). Il a également voté contre 34% des élections du président du conseil d'administration, principalement en raison du fait que le président du conseil d'administration est souvent le président du comité d'audit et que AllianzGI attend du président du comité d'audit qu'il soit indépendant.

Capital: AllianzGI a voté contre 27% des autorisations d'augmentation de capital (contre 13% en 2023), bien que la base soit nettement plus faible. Les votes négatifs concernent principalement les propositions demandant l'émission de capital ou liées aux actions et dépassant les directives, c'est-à-dire l'émission de capital de plus de 10% du capital en circulation sans droit de préemption et de plus de 33% avec droit de préemption.

Pourcentage total des votes contre les propositions de résolution par site

Source: Allianz Global Investors    

Pourcentage total des votes contre les propositions relatives à la rémunération par site

Source: Allianz Global Investors

Pourcentage total des votes contre les propositions d'élection de directeurs et les propositions de directeurs par site

Source: Allianz Global Investors