Les faits sont là: le prix de l’or connaît depuis quelque temps une progression fulgurante. Si au début de 2022, une once d’or valait moins de 1’800 dollars américains, en octobre dernier, il fallait débourser la somme record de 2’777.80 dollars américains pour en obtenir la même quantité avant de se stabiliser autour de 2’600 dollars à la fin de l’année. 

Le rôle des banques centrales

Les facteurs qui sont à l’origine de ce phénomène ne manquent pas. Citons, tout d’abord les banques centrales, notamment celles du groupe BRIC (acronyme de Brésil, Russie, Inde et Chine). Ce sont elles, qui avec d’autres, ont lancé le mouvement de hausse. Soucieuses de réduire leur dépendance envers le dollar américain, elles sont en train d’acheter des quantités faramineuses d’or. La preuve ? Entre 2022 et 2023, la demande annuelle a dépassé les 1’000 tonnes, soit deux fois plus qu’en 2021 et quatre fois plus qu’en 2020. Ces institutions renforcent la part de l’or dans leurs réserves de changes, car certaines craignaient que le dollar américain perde de sa valeur, alors que d’autres se méfiaient tout simplement de l’utilisation politique du billet vert.

L’enquête 2024 sur les réserves d’or des banques centrales, publiée chaque année par le World Gold Council, montre que les banques centrales ont une vision favorable de l’or en tant qu’actif de réserve. En effet, près de 70% des répondants anticipent une augmentation des réserves des banques centrales dans les cinq prochaines années.

Juguler l’inflation

L’inflation, résultant de la reprise économique post-Covid, des perturbations des chaînes d’approvisionnement liées au reconfinement en Chine et de l’augmentation des prix des matières premières en raison de la guerre russo-ukrainienne, a conduit les banques centrales des pays développés à relever fortement les taux d’intérêts entre février 2022 et août 2024. Bien que ces hausses tendent généralement à peser sur l’or en raison de son absence de rendement, ce dernier reste attractif pour préserver le patrimoine face à l’érosion monétaire. Une tendance à la réduction des taux s’est toutefois manifestée depuis lors dans le but de soutenir l’activité économique. Dans ce contexte de cycle de baisse des taux, d’autres soutiens apparaissent pour le prix de l’or.

Croissance prévue des réserves d’or des banques centrales 

(prévisions à 5 ans)

Les tensions géopolitiques

L’or, on le sait, n’a pas de rendement. Mais comme ce fut toujours le cas dans l’histoire, il est une valeur refuge par excellence. Il est donc particulièrement recherché en période de crise. Et les crises, elles ne manquent pas. À la guerre en Ukraine, ce sont ajoutées les tensions au Moyen-Orient et autour de Taiwan ainsi que l’escalade des provocations de la Corée du Nord. Certes, le cours de l’or connaît des périodes de recul ou de stagnation, mais les cinquante dernières années ont montré que ces épisodes ont toujours été suivis par des phases de hausse encore plus marquées. 
Une joaillerie friande d’or

Un autre facteur qui influence le prix du métal jaune est à chercher du côté de la joaillerie, particulièrement friande d’or. On estime qu’elle en a utilisé annuellement plus de 2’000 tonnes par an et elle reste le segment dominant, représentant 46% de la demande totale d’or au troisième trimestre 2024. Les achats et les ventes d’or qu’elle génère se règlent en dollars américains. Il faut savoir aussi que lorsqu’un élément pèse sur le cours, les autres tendent à compenser. La demande en joaillerie a reculé en 2024, toutefois les investisseurs ont été davantage acheteurs. Notamment en Chine, la baisse de la demande pour les bijoux a été en partie contrebalancée par une forte augmentation des investissements sous forme de lingots et de pièces. Les fonds aurifères négociés en bourse (ETF) ont également enregistré des entrées nettes importantes en Chine, portant le total cumulé sur l’année 2024 à un record historique.

L’or demeure ainsi un pilier incontournable de stratégies d’investissement à la recherche de résilience et de diversification.