Une fois de plus, la BNS surprend. Certes, une baisse de taux plus importante que «seulement» 0,25% avait été anticipée par le marché, mais parmi les analystes, une grande majorité d’entre eux s'attendait à une mesure plus modeste de 0,25%. Le fait que la BNS ait annoncé aujourd'hui un taux de 0,5% signale une certaine urgence et s'explique par une combinaison de facteurs. Il faut avant tout mentionner l'inflation, qui est inférieure aux prévisions de la BNS et à sa valeur cible. Nous nous attendons également à d'autres facteurs déflationnistes pour l'année à venir, comme la baisse des prix de l'énergie ou un taux d'intérêt de référence plus bas, ce qui devrait se répercuter sur les loyers au cours de la nouvelle année. Il est également possible que la BNS ait voulu envoyer un signal clair concernant le franc suisse, à savoir qu'aucune appréciation ne sera tolérée, afin de mettre un terme à la spéculation à un stade précoce. 

Nous considérons qu'un taux directeur de 0,5% est légèrement expansif. Cela contraste avec la BCE et la Fed, qui se situent toutes deux dans une zone restrictive. La probabilité que la BNS utilise à nouveau davantage l'instrument de politique monétaire que sont les interventions sur le marché des changes s'en trouve augmentée.