Les options peuvent être un outil efficace pour les investisseurs cherchant à diversifier leurs portefeuilles. Elles offrent une opportunité relativement peu coûteuse de prendre position dans un titre sous-jacent et sont flexibles, permettant d'ajuster l'échéance, la taille et le prix d'exercice lors de l'élaboration d'un contrat afin d'optimiser le profil de risque et de rendement associé. Cette flexibilité découle du fait que les investisseurs peuvent entrer et sortir de positions assez facilement, à condition que l'intérêt ouvert soit suffisant. Toutefois, la gestion d'un portefeuille d'options peut s'avérer fastidieuse et chronophage pour diverses raisons, notamment en raison de la forte volatilité des marchés qui ajoute à la complexité. Les investisseurs ne peuvent pas toujours exécuter une stratégie unique jusqu'à l'échéance sans supporter un certain coût d'opportunité. Il est donc crucial de comprendre les tenants et aboutissants du roulement des options et la manière dont la structure des ETF proposée par les fonds Global X peut rationaliser ce processus.

Principaux enseignements

Comprendre les objectifs d'un investisseur est essentiel pour gérer une stratégie d'options efficace à long terme. Une mise en œuvre inefficace de la stratégie peut entraîner des conséquences négatives, telles que la recherche de performance et des coûts plus élevés que nécessaire.

Déterminer si et quand il est opportun de reconduire une position sur une option peut être difficile. Cependant, à l'instar du concept d'achats périodiques, les stratégies passives fondées sur des règles peuvent être très efficaces pour les investisseurs ayant un horizon temporel plus long.

L'utilisation de l'enveloppe de l'ETF peut simplifier la décision de roulement. Les indices suivis par la gamme Global X d'ETF basés sur des options utilisent des méthodologies de roulement systématique permettant aux investisseurs de poursuivre des objectifs tels que la croissance, la génération de revenus et l'atténuation des risques.

Avantages et inconvénients de la reconduction des contrats d'options

Lorsque les investisseurs en options concluent un contrat, ils s'exposent aux mouvements d'un instrument sous-jacent jusqu'à la date d'expiration. Cependant, avec un plan de roulement approprié, ils peuvent sortir de cette position avant que l'option ne soit exercée et acheter ou vendre un nouveau contrat qui offre un certain degré de protection contre les baisses, un revenu de prime, ou les deux. Sortir d'une position existante peut donner à l'investisseur l'occasion de bloquer des profits si un instrument sous-jacent a augmenté en valeur. Elle peut également lui permettre de réagir à l'évolution du marché si, par exemple, une option d'achat couverte ou une option de vente couverte par des liquidités ne s'applique plus.

Ce processus peut prendre du temps, car les investisseurs évaluent non seulement la valeur résiduelle d'un contrat existant, mais aussi les opportunités disponibles sur l'ensemble des marchés. Par exemple, la corrélation positive entre les prix des options et la volatilité implicite est bien documentée. Il peut donc être tentant pour les investisseurs de sortir de leurs positions lorsque les marchés connaissent de fortes oscillations des prix des actifs. Cependant, le renouvellement fréquent des positions peut souvent s'avérer une entreprise coûteuse, et consacrer du temps à l'étude de nouvelles positions peut entraîner un coût d'opportunité important. Ci-dessous, nous mettons en évidence l'écart entre la volatilité implicite de l'indice S&P 500 (mesurée par le VIX) et l'indice de volatilité Cboe Realis ed Volatility Index (RVOL).

L'écart entre les deux mesures montre comment la recherche de revenus par la vente de contrats basés sur la volatilité implicite peut souvent ne pas donner le résultat escompté. Par exemple, si la volatilité realis ed s'avère supérieure à la volatilité implicite, le vendeur d'options, qui a pris une position courte, a probablement vendu un contrat à un prix inférieur à sa valeur réelle.

Le site pourrait permettre d'atteindre les objectifs d'investissement tout en atténuant certains risques.

Lorsque les particuliers et les institutions prennent des positions en utilisant des contrats d'option, ils ont généralement l'un des deux principaux objectifs suivants: créer une protection contre les baisses ou améliorer le rendement d'un investissement existant. Pour atteindre ces objectifs, ou une combinaison de ceux-ci, il est essentiel de trouver les valeurs de prime et les prix d'exercice applicables. Cependant, une fois qu'un contrat est initié, sa valeur change presque perpétuellement. Ce comportement rend difficile le suivi de statistiques sous-jacentes importantes, telles que la protection restante contre les baisses, le potentiel de profit maximal ou le rendement annuel ( ) compte tenu du prix récent. Néanmoins, il est important de rouler les positions d'options pour s'assurer que ces objectifs sont poursuivis de manière efficace.

L'utilisation d'une stratégie passive de roulement d'options peut contribuer à atténuer certaines de ces préoccupations. En effet, elle permet de gagner le temps nécessaire au suivi des calculs susmentionnés. Les stratégies d'options passives peuvent également contribuer à la réduction du risque en ce sens qu'elles peuvent éliminer les facteurs temporels et émotionnels associés au processus de décision. A cet égard, la méthode peut être assimilée à la méthode des achats périodiques par sommes fixes, dans la mesure où l'investisseur, en vendant perpétuellement des positions d'achat, peut conserver un certain degré de protection et de revenu sous forme de primes, bien que le montant de ce revenu puisse varier. Il est important de noter que, par rapport aux fonds qui appliquent une politique de gestion active des options, les stratégies passives d'investissement en options ont tendance à négocier des volumes plus faibles, ce qui leur permet de générer moins de frais liés aux transactions.

Les FNB d'options de Global X fonctionnent à l'aide d'une variété d'initiatives de roulement calculé.

La gamme de produits d'options Global X reproduit une stratégie d'achat-vente qui utilise es options de type européen, qui ne peuvent être exécutées avant leur date d'expiration. Ce type d'option garantit que le vendeur peut sortir de sa position avant que l'actif de référence ne lui soit imposé ou qu'il ne soit appelé. Il lui permet de maintenir un niveau prédéterminé de protection à la baisse pendant la durée de vie de l'option, sur la base des primes reçues ou de la valeur monétaire d'une option de vente achetée. Cela crée également une situation dans laquelle les résultats fournis par l'initiation des contrats d'option peuvent être plus prévisibles que ceux associés aux options américaines, qui peuvent être exercées par l'acheteur à tout moment pendant la durée de vie de l'option.

Pour nos covered call UCITS ETF, dont QYLD LN et XYLU LN, qui suivent respectivement le Nasdaq 100 et le S&P 500, cette méthodologie nous permet de sortir de nos positions la veille de l'expiration des contrats. Nous pouvons alors émettre de nouvelles options d'achat pour le mois à venir, ce qui nous permet d'obtenir des niveaux de primes plus élevés que ce que nous aurions pu obtenir autrement.

En particulier, ces dernières années, l'augmentation des volumes et des niveaux d'intérêt ouvert présents sur les marchés d'options plus larges ont créé un environnement encore plus flexible pour ces instruments. Par exemple, en 2023 , le volume total des contrats d'options sur les ETF eux-mêmes, mesuré par l'Options Clearing Corporation, a augmenté de 11,6% en glissement annuel pour atteindre 4,4 milliards de contrats, une tendance qui devrait se poursuivre.¹ Il s'agit là d'une différence importante par rapport aux fonds communs de placement, pour lesquels la vente d'options n'est pas autorisée.

Conclusion: les stratégies de roulement soutiennent des portefeuilles efficaces et tournés vers l'avenir

Pour mettre en œuvre efficacement les options dans un portefeuille, les investisseurs doivent répondre à plusieurs questions clés. L'une d'entre elles concerne la manière dont ils comptent déterminer le moment opportun pour renouveler ou clôturer leur(s) position(s). Cette décision peut présenter des difficultés, notamment en raison des facteurs de temps, de risque et de coût. Selon nous, cette complexité renforce les arguments en faveur des ETF passifs qui utilisent des stratégies d'options. Dans ce contexte de marché volatil, la gamme d'ETF d'options Global X pourrait offrir aux investisseurs plusieurs stratégies qui pourraient les aider à diversifier leurs portefeuilles avec un potentiel de génération de revenus et d'aversion au risque.

¹ The Options Clearing Corporation ( 2024, 3 janvier). L'OCC publie ses données sur le volume de décembre 2023 et le volume total de 2023.