Nous ne pensons pas que le résultat des élections américaines de mi-mandat entraînera des changements significatifs de politique ni une réaction majeure des marchés à court ou moyen terme.

Les résultats ont été conformes aux derniers sondages, même si l’ampleur de la victoire démocrate a été nettement plus importante que prévu, constituant l’un des plus grands basculements observés lors d’élections de mi-mandat au cours des 50 dernières années. Cela écarte le scénario du pire, celui de résultats contestés, et renforce considérablement la position des démocrates à l’approche de l’élection présidentielle de 2028.

Qu’ont rejeté les électeurs américains? Qu’ont-ils soutenu?

Le résultat doit être considéré avant tout comme un rejet de l’agenda politique MAGA plutôt que comme un soutien à des politiques populistes d’extrême gauche. Les candidats démocrates les plus progressistes n’ont pas enregistré de résultats sensiblement supérieurs, ce qui suggère que les électeurs ont privilégié la modération politique plutôt que les extrêmes idéologiques.

Les résultats reflètent également un mécontentement croissant des électeurs à l’égard de l’économie. Lors de la campagne de 2024, le président Donald Trump avait promis un prix de l’essence à 2 dollars le gallon et des taux hypothécaires à 3%. Ces deux indicateurs se situent actuellement à des niveaux plus de deux fois supérieurs.

Comment les marchés ont-ils réagi?

La réaction initiale des marchés était largement prévisible: baisse des valeurs technologiques et du bitcoin, parallèlement à une hausse des bons du Trésor américain et des actions du secteur des énergies renouvelables, reflétant les orientations politiques des démocrates. Toutefois, une grande partie de ces mouvements s’est rapidement inversée. L’une des raisons est que les classes d’actifs les plus étroitement associées au programme de Trump, notamment le bitcoin, les actions liées à l’intelligence artificielle et le pétrole, avaient déjà corrigé d’environ 10% par rapport à leurs récents sommets à l’approche des élections.

Quelles sont les implications pour les marchés dans les semaines et les mois à venir?

Historiquement, les marchés se sont bien accommodés des périodes de gouvernement divisé. Le S&P 500 a enregistré des rendements légèrement supérieurs à la moyenne pendant les périodes de blocage politique, les changements majeurs de politique devenant alors plus difficiles à mettre en œuvre.

Cette fois encore, nous ne nous attendons pas à des changements significatifs de politique à court terme. Un Congrès contrôlé par les démocrates pourrait freiner certaines des principales initiatives politiques de Trump, notamment de nouvelles baisses d’impôts, les efforts de déréglementation et le développement de l’intelligence artificielle. Il pourrait également rendre plus difficile une nouvelle escalade du conflit avec l’Iran. De manière générale, nous nous attendrions à moins de décisions politiques erratiques.

Néanmoins, les investisseurs doivent garder à l’esprit que les vetos présidentiels ne peuvent être annulés qu’à la majorité des deux tiers dans les deux chambres, un seuil très élevé, mais pas impossible à atteindre.

L’équipe Stratégie de Pictet Asset Management a adopté une position plus prudente à l’égard des actifs risqués la semaine dernière, en abaissant ses recommandations sur les actions, les valeurs financières et la dette locale des marchés émergents, et nous maintenons cette position. Notre attention reste centrée sur les fondamentaux économiques, les tendances bénéficiaires et les valorisations plutôt que sur les développements politiques à court terme.

Les perspectives d’investissement à long terme ont-elles changé?

La probabilité d’une victoire démocrate à l’élection présidentielle de 2028 a sensiblement augmenté. Si cela devait se produire, cela pourrait conduire à un durcissement de la réglementation et à une hausse des taux d’imposition des entreprises, ce qui limiterait à terme la croissance des bénéfices et les rendements des marchés actions.