La performance exceptionnelle du marché boursier chinois en 2017 constitue une réversion vers la moyenne si l’on considère les niveaux de valorisations déprimés atteints durant l’année.

Cela signifie que les actions chinoises se négociaient à des P/E à un seul chiffre, tout en offrant des rendements décents. Pourtant, les investisseurs sont restés sceptiques quant au potentiel de croissance du marché chinois, leurs inquiétudes relatives à la possibilité d'un atterrissage brutal du marché prenant le dessus.

Ce scepticisme a conduit à une sous-évaluation de la qualité des actifs chinois et de leur potentiel de croissance, générant une «pénalisation» du marché, les investisseurs internationaux maintenant leur sous-pondération structurelle sur la Chine.

L'année 2017 a mis en évidence la solidité et la qualité de la croissance des bénéfices, le marché actions étant soutenu en ce sens par des afflux de capitaux majoritairement domestiques.

A mon avis, les effets négatifs des réformes appliquées aux marchés chinois arrivent à leur terme, les entreprises chinoises ont pu démontrer leur solidité à la faveur de la restauration de leurs bénéfices attribuable aux changements structurels qui ont été mis en place, plutôt que grâce à une reprise cyclique.

A plus long terme et d'un point de vue macroéconomique, la Chine, actuellement sous-pondérée dans la majorité des portefeuilles d'investisseurs internationaux, qui s'efforce encore d'ouvrir ses marchés, va bénéficier du renversement de ces facteurs à long terme.

Le marché deviendra de plus en plus intéressant pour les investisseurs étrangers, cela dès que l'attention se concentrera à nouveau sur la croissance des bénéfices des entreprises, plutôt que sur l’unique statut macro/cyclique de la Chine.

A la lumière de cette perspective macro-économique, je pense que les actions chinoises constituent des opportunités d'investissement intéressantes en 2018, cela grâce à une classe moyenne chinoise en pleine croissance et disposée à dépenser plus pour des produits de meilleure qualité.

Dans ce contexte, les titres de biens de consommation traditionnels devraient bénéficier de la demande croissante et de la transition de la Chine vers une économie davantage axée sur la consommation.

Les consommateurs chinois et de Hong Kong ajustent leurs priorités, considérant simultanément la qualité et le coût des produits, expression d’un changement d'état d'esprit, auparavant uniquement axé sur la valeur perçue des biens et prédominant durant ces dernières années.

En plus des producteurs de biens de consommation, les industries de l'informatique et de l'automobile bénéficieront également de cette tendance structurelle. Ainsi, les entreprises chinoises des industries ayant opéré ce recentrage sur la «qualité» devraient connaître une forte croissance.

Nous partageons une vision très positive du marché des actions chinoises. Nos favoris pour 2018 restent les valeurs informatiques et le secteur des biens de consommation non essentiels. Chaque phase de faiblesse devrait être considérée comme une opportunité d'achat, les bases fondamentales de la Chine demeurant intactes avec un ratio cours / bénéfice de 13 très raisonnable. La surpondération en actions est justifiée par la croissance de la classe moyenne chinoise (mentionnée ci-dessus) et à sa disposition à payer davantage pour des produits de qualité.

J'aurais tendance à privilégier les actions dont la capitalisation dépasse 5 milliards de dollars. En revanche, l'exposition aux valeurs de moyennes et petites capitalisations ne représenterait qu'environ 10%. Notre équipe continue d’examiner les sociétés en croissance se négociant à des prix raisonnables dans le but de capitaliser des opportunités de sous-évaluation, d’étudier les prévisions de bénéfices,  ces dernières fournissant des indications d'opportunités potentielles lorsqu'elles diffèrent du consensus du marché. Ceci, combiné à un processus de sélection d'actions «bottom-up» fondamental, génère un portefeuille concentré de 30 à 45 actions et constitué de paris sectoriels et de sélection active de titres.

Finalement, le marché des actions chinoises devrait susciter un intérêt croissant parmi les investisseurs internationaux grâce à la récente décision d'inclure les actions de la Chine continentale - actions A - dans le MSCI Emerging Merkets Index, opération qui devrait être effective en mai 2018. A compter de cette date et dans une première étape, 222 actions sur 1’700 seront incluses dans l'indice; ce nombre devrait progressivement augmenter au fil du temps. A relever également l’application fournie par les entreprises chinoises qui s'efforcent d'aller plus loin, conformément aux normes occidentales, en matière de transparence, de lutte contre la corruption et de «reporting», ce qui ne peut être que favorablement considéré par les investisseurs étrangers.