La demande de main-d’œuvre est supérieure à l’offre dans de nombreux grands pays. En effet, dans la zone euro et au Royaume-Uni, la proportion d’entreprises faisant état de difficultés à recruter n’a pas encore commencé à diminuer. Cette vigueur du marché du travail alimente l’inflation sous-jacente (qui exclut les produits alimentaires et l’énergie, dont les prix sont plus volatils), notamment dans le secteur des services. Dans la zone euro, l’inflation des services s’est à nouveau accélérée en juin et, au Royaume-Uni, l’inflation sous-jacente a atteint un plus haut niveau depuis 30 ans. Compte tenu des fortes tensions sous-jacentes sur les prix, nous pensons que les banques centrales devront peut-être maintenir les taux à un niveau élevé pendant plus longtemps que le marché ne l’anticipe. Ce point de vue est conforté par les récentes observations des banques centrales. A titre d’exemple, la présidente de la BCE Christine Lagarde a récemment mis en garde contre un revirement «trop rapide de la politique monétaire», ce qui donne à penser que les investisseurs devraient tabler sur une période plus longue de taux d’intérêt élevés.