Dans son discours annuel de Jackson Hole, le président de la Fed, Jerome Powell, a évalué l'économie américaine post-pandémique et a laissé entendre que des baisses de taux allaient bientôt avoir lieu.
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a indiqué vendredi matin, lors du symposium de Jackson Hole, que des baisses de taux d'intérêt étaient à prévoir. Plus précisément, il a déclaré que «le temps est venu pour la politique de s'ajuster». Le compte rendu de la réunion de juillet de la Fed, publié deux jours auparavant, a donné une indication similaire sur l'assouplissement de la politique à venir. L'hypothèse de base est probablement une réduction de 25 points de base (pb) en septembre.
Dans son discours, Jerome Powell a expliqué pourquoi il fallait commencer à réduire les taux d'intérêt alors que l'inflation américaine s'élevait encore à «2 points quelque chose» pour cent, soit un peu plus que l'objectif de 2% fixé par la Fed. Il a notamment indiqué que la Fed est convaincue que des progrès suffisants ont été réalisés en matière de désinflation et qu'ils devraient se poursuivre.
Ainsi, le marché du travail américain étant revenu à un meilleur équilibre, la Fed, dans le cadre de son double mandat (prix stables et emploi maximum), «ne cherche pas et n'accueille pas favorablement un nouveau refroidissement des conditions du marché du travail». En d'autres termes, la Fed de Powell vise à maintenir cet «atterrissage en douceur», historiquement rare, dans lequel des taux d'intérêt élevés réduisent l'inflation mais ne provoquent pas de récession entraînant une forte hausse du chômage.
Monsieur Powell a consacré une grande partie de son discours à un examen concis et équilibré des causes de la poussée post-pandémique de l'inflation mondiale, qui a culminé en 2022, et de son ralentissement ultérieur. Peut-être ce discours est-il destiné à être lu (au moins par les futurs historiens de l'économie) comme le troisième épisode - avec ses remarques à Jackson Hole en 2021 et 2022 - de l'histoire orale en temps réel de Powell sur la conduite de la politique monétaire en cette période inhabituelle et volatile.
Des signaux, mais pas de détails
Dans son discours, Jerome Powell n'a pas abordé la question de la destination du taux des fonds fédéraux à la fin de ce cycle d'assouplissement ou du rythme des réductions de taux en cours de route. Au lieu de cela, les remarques ont indiqué - en s'inspirant de termes souvent utilisés dans les déclarations de la Fed - que «le calendrier et le rythme des réductions de taux dépendront des données entrantes, de l'évolution des perspectives et de l'équilibre des risques».
Cela dit, nous pensons que la formulation «le moment est venu» indique clairement que la Fed réduira ses taux d'au moins 25 points de base lors de sa réunion de septembre et qu'elle signalera, par le biais de ses projections «dot plot», qu'au moins deux réductions supplémentaires de 25 points de base sont attendues lors des deux réunions restantes de l'année, en novembre et en décembre. Bien que la Fed aime à dire qu'elle est «dépendante des données et non des points de données», le rapport sur l'emploi du mois d'août, publié le 6 septembre, jouera probablement un rôle important dans la discussion «25 contre 50» lors de la prochaine réunion.
Les détails doivent encore être précisés, mais pour la Fed, la direction à prendre semble claire.