À première vue, la valorisation du spécialiste bâlois des technologies médicales Medartis peut sembler ambitieuse. Mais au regard des derniers résultats et des perspectives à venir, la valorisation actuelle apparaît nettement plus attrayante. Au premier semestre, l’entreprise a augmenté son chiffre d’affaires de 17% au niveau du groupe, tandis que l’activité en Amérique du Nord a même progressé de 27%.

Grâce à sa forte position sur des marchés de niche attrayants, à des produits innovants tels que la prothèse de l’articulation du pouce «Touch» et à une présence internationale croissante, Medartis dispose d’un potentiel de croissance convaincant qui, selon nous, n’est pas encore pleinement reflété dans sa valorisation actuelle. Toutes ces qualités, ainsi que son implantation à Bâle, rappellent Straumann à ses débuts.

Thomas Straumann a fondé Medartis en 1997. L’entreprise développe des plaques en titane, des vis et des instruments destinés au traitement des petits os. Environ 70% du chiffre d’affaires provient des extrémités supérieures: la main et le poignet représentent à eux seuls plus de la moitié du chiffre d’affaires du groupe. Le marché des petits os est estimé à environ 5 milliards de francs – souvent trop petit pour les grands acteurs, mais suffisamment vaste pour permettre à un spécialiste comme Medartis de croître pendant de nombreuses années.

Avec l’acquisition d’une participation majoritaire dans NeoOrtho, Medartis s’est dotée en 2025 d’une plateforme «value» capable de proposer des implants de haute qualité à environ la moitié du prix.

Medartis investit chaque année 10 à 15% de son chiffre d’affaires dans la recherche et le développement et peut imposer des primes de prix de 10 à 30% pour ses produits haut de gamme. La formation des chirurgiens contribue en outre à fidéliser la clientèle. Environ deux tiers du chiffre d’affaires sont liés à la traumatologie et sont donc largement indépendants de la conjoncture. Croissance et qualités défensives ne sont ici nullement incompatibles.

Avec NeoOrtho, Medartis suit la recette de Straumann

Avec l’acquisition d’une participation majoritaire dans NeoOrtho, Medartis s’est dotée en 2025 d’une plateforme «value» capable de proposer des implants de haute qualité à environ la moitié du prix. L’un des marchés ciblés est le segment «value» en Amérique latine, qui représente près de 500 millions de francs. Medartis élargit ainsi son positionnement sans renoncer à son activité premium – à l’image de Straumann avec Neodent.
Sur ses principaux marchés européens, Medartis détient déjà une part de marché de 30 à 40% dans les interventions de la main et du poignet. Aux États-Unis, en revanche, sa part de marché se situe encore dans le bas de la fourchette à un chiffre. Le chiffre d’affaires américain devrait progresser de plus de 20% par an. D’ici 2030, les États-Unis pourraient représenter plus de 40% du chiffre d’affaires du groupe, contre environ 20% aujourd’hui.

La prothèse de l’articulation du pouce «Touch» pourrait devenir un important moteur de croissance. En France et en Belgique, elle détient déjà plus de 80% de part de marché. Aux États-Unis, Medartis vise environ 15'000 interventions par an d’ici 2030. À un prix d’environ 6500 dollars, cela correspondrait à près de 100 millions de dollars de chiffre d’affaires. Touch pourrait également permettre d’accéder à de nouveaux chirurgiens et favoriser les ventes croisées au sein du portefeuille de produits pour la main et le poignet.

De la croissance, oui – mais non sans risques

Le développement aux États-Unis a été difficile pendant plusieurs années. Dans le cadre de la réorganisation de sa distribution, Medartis a perdu en 2025 son principal distributeur, qui représentait environ 10% du chiffre d’affaires régional. Malgré ce revers, l’entreprise a réussi à augmenter de 13% son chiffre d’affaires américain au cours du dernier exercice. Les chiffres les plus récents indiquent en outre une nouvelle accélération de la croissance et suggèrent que le lancement de la technologie Touch porte de plus en plus ses fruits.

Medartis mérite donc de figurer sur la liste des valeurs à surveiller. Son positionnement de niche, son potentiel aux États-Unis et une équipe dirigeante disposant d’une solide expérience chez Straumann plaident en faveur du titre. Pour les investisseurs orientés à long terme, nous considérons que le niveau de cours actuel offre une excellente opportunité d’entrée.

Si «Touch» parvient à changer d’échelle aux États-Unis et que les marges progressent, cette valeur suisse des technologies médicales encore peu suivie pourrait devenir une histoire boursière d’une tout autre dimension.