L’investissement structurel reste très puissant dans l’ensemble des marchés des actions, qui continuent d’être soutenus par les dépenses dans l’infrastructure de l’IA, l’énergie, l’innovation dans la santé et les capacités industrielles. Dans le même temps, la hausse des taux et l’augmentation des coûts du capital creusent l’écart entre les entreprises qui profitent simplement de ces tendances et celles qui les convertissent en une croissance durable des bénéfices. A mesure que la dispersion augmente, il devient de plus en plus important d’identifier les entreprises de qualité dotées d’un pouvoir de fixation des prix, de bilans solides et d’une discipline marquée dans l’allocation du capital.

Les marchés des actions continuent de bénéficier de certains des thèmes d’investissement les plus importants de la dernière décennie. Les dépenses consacrées à l’infrastructure de l’IA, à la production d’énergie, aux centres de données, à l’innovation dans le secteur de la santé et à la défense demeurent importantes, tandis que les bénéfices des entreprises se sont révélés plus résilients que prévu. En apparence, cela crée un contexte constructif pour les actifs risqués. Cependant, les attentes deviennent plus strictes, car les prévisions pour le secteur technologique restent ambitieuses.

Simultanément, les conditions de réussite évoluent. La hausse des taux d’intérêt, la persistance des pressions inflationnistes et l’augmentation des coûts du capital rendent plus difficile pour les entreprises de convertir les opportunités de croissance en bénéfices durables. Une simple participation ne suffit plus. Les investisseurs recherchent de plus en plus des preuves de pouvoir de fixation des prix, une stricte discipline de l’allocation du capital, des bilans solides et la capacité à générer des flux de trésorerie durables.

Cette distinction devient de plus en plus importante dans tous les secteurs. Les bénéficiaires de l’investissement structurel s’étendent bien au-delà de la technologie et incluent l’industrie, les infrastructures énergétiques, la santé, les matériaux et la finance. Parallèlement, l’écart entre les entreprises se creuse. Des entreprises opérant dans le même secteur peuvent connaître des résultats très différents en fonction de leur intensité capitalistique, de leur position concurrentielle et de leur capacité d’exécution.

Alors que la fin de l’année se profile, l’enjeu pour les marchés consiste moins à identifier les bons thèmes qu’à repérer les entreprises les mieux placées pour transformer ces thèmes en valeur durable. Sur un marché caractérisé par des coûts de financement plus élevés et une plus grande dispersion, une sélection stricte pourrait s’avérer l’un des avantages d’investissement les plus précieux.