Les réponses aux 10 questions déterminantes pour 2021

Esty Dwek, Natixis Investment Managers Solutions 

1 minutes de lecture

Après un hiver long et douloureux, la croissance devrait rebondir fortement dès le printemps et se pérenniser en automne.

Les vaccins vont-ils fonctionner? 

Oui. Bien qu'il faille s'attendre à des contretemps, le déploiement des vaccins se fera généralement sans gros heurts et il est à espérer qu'une partie suffisante de la population à risque pourra être inoculée d'ici l'été afin que nous puissions commencer un retour à la normale.

La reprise économique atteindra-t-elle la vitesse de croisière? 

Oui. Après un hiver long et douloureux, la croissance devrait rebondir fortement dès le printemps et se pérenniser en automne.

Verrons-nous un resserrement budgétaire ou monétaire? 

Non. Nous nous attendons à davantage de soutien fiscal aux Etats-Unis et les autres gouvernements continueront à se montrer expansionnistes. De même, les banques centrales resteront ultra-accommodantes, même si la Réserve fédérale pourrait commencer à réduire son programme de QE à un moment donné.

Les tensions entre les USA et la Chine, et pas seulement autour
du commerce, persisteront dans une certaine mesure.
Y aura-t-il des craintes d'inflation (aux Etats-Unis)? 

Non. Malgré l'ampleur du soutien fiscal et monétaire, ce sont des mesures de remplacement et non d'augmentation des revenus, ce qui ne devrait pas entraîner beaucoup d'inflation, surtout avec un marché du travail qui ne se redresse que lentement. Cela dit, avec les effets de base, l'inflation pourrait atteindre ou dépasser temporairement les 2%, mais elle sera considérée comme «transitoire» par la Fed.

Verrons-nous une amélioration des relations commerciales mondiales? 

Oui. Le président Biden devrait chercher à réduire les tensions commerciales, en particulier avec les alliés des Etats-Unis, même si toutes les tensions se dissiperont probablement pas. En particulier, les tensions entre les Etats-Unis et la Chine, et pas seulement autour du commerce, persisteront dans une certaine mesure.

Les actions vont-elles continuer à performer? 

Oui. Les fondamentaux restent solides, avec une amélioration de la croissance et des bénéfices (grâce aux vaccins), ainsi qu'un soutien fiscal et monétaire massif, qui devraient tous se poursuivre. Cela dit, des corrections sont probables et nous gardons un œil sur le positionnement car une perspective constructive constitue désormais le consensus.

A terme, après un rattrapage, les investisseurs devraient se concentrer
à nouveau sur la croissance des bénéfices et la durabilité de cette croissance.
La rotation vers les cycliques va-t-elle durer? 

Pour le moment. La rotation peut se poursuivre mais, à terme, après un rattrapage, les investisseurs devraient se concentrer à nouveau sur la croissance des bénéfices et la durabilité de cette croissance, ce qui pourrait permettre aux secteurs de croissance de surperformer à nouveau.

Verrons-nous un pic des rendements souverains? 

Non. Nous pensons qu'une meilleure croissance et la reflation entraîneront une hausse des rendements tout au long de l'année, mais que les actions des banques centrales permettront d'éviter un mouvement désordonné.

Le dollar continuera-t-il à s'affaiblir? 

Oui, pour l'instant. Le trade de reflation et l'amélioration de l'appétit pour le risque devraient continuer à peser sur le dollar. Toutefois, à un moment donné, cette faiblesse sera limitée par une meilleure croissance américaine, une impulsion budgétaire plus importante et un carry plus élevé.

Les investissements ESG (Environnement, Social et Gouvernance) vont-ils se poursuivre? 

Oui. La crise n'a fait qu'accroître l'appétit pour les stratégies liées aux questions ESG et les gouvernements du monde entier se concentrent également sur ce sujet. Avec une performance globalement solide en 2020, la demande devrait se poursuivre, et même croître dans les années à venir.

A lire aussi...