Nous anticipons que la Banque nationale suisse (BNS) maintiendra son taux directeur inchangé à 0% lors de sa prochaine réunion du 18 juin, en ligne avec le consensus et les attentes des marchés.

Le message global et le ton devraient rester globalement similaires à ceux de mars. La BNS devrait à nouveau souligner le niveau élevé d’incertitude dans l’environnement actuel et réitérer son indication de mars selon laquelle elle «suivra de près la situation et ajustera sa politique monétaire si nécessaire afin de garantir la stabilité des prix à moyen terme». En particulier, elle devrait insister sur sa capacité à intervenir sur le marché des changes si nécessaire. Nous nous attendons également à ce qu’elle indique que les risques pesant sur le taux directeur sont équilibrés, plutôt que orientés vers de nouvelles hausses.

La BNS semble moins préoccupée par la hausse des prix de l’énergie, leur impact sur l’inflation suisse étant resté limité depuis le début du conflit au Moyen-Orient. Depuis la réunion de mars, l’inflation suisse en avril et mai s’établit en moyenne à 0,6% sur un an, légèrement au-dessus de la prévision de 0,5% pour le deuxième trimestre, principalement sous l’effet de l’énergie. Les projections d’inflation de la BNS devraient peu évoluer.

Lors de la conférence de presse, un point d’attention pourrait concerner les implications de la récente hausse des taux par la BCE. Le resserrement de la BCE devrait contribuer à modérer les pressions à l’appréciation du franc, réduisant ainsi le besoin d’intervention de la BNS. Nous nous attendons à ce que la BNS souligne la nature bilatérale des risques entourant l’inflation, en indiquant sa volonté à la fois de resserrer sa politique si les pressions inflationnistes s’élargissent, mais aussi de ramener les taux en territoire négatif si nécessaire. Un autre point d’attention pourrait porter sur les interventions de change, après l’évolution récente de son discours signalant une volonté «accrue» d’intervenir.

Dans l’ensemble, aucune surprise majeure n’est attendue lors de la réunion de juin. A plus long terme, nous continuons de prévoir que la BNS maintiendra son taux directeur à 0% pendant encore un certain temps.