Les prévisions d'inflation à long terme pour la zone euro et le Royaume-Uni pourraient, selon moi, commencer à changer au cours de l’année. Une des raisons principales est la faiblesse de l'offre de travail et de l'investissement, suite au Brexit.

En raison de la forte baisse des prix du gaz, la zone euro et le Royaume-Uni devraient connaître une désinflation liée à l'énergie, qui viendra s'ajouter aux effets de base importants de l'année dernière.

Cependant, les facteurs d'inflation ne se limitent pas uniquement au prix du gaz. L'inflation, en particulier celle des services, est également déterminée par la croissance des salaires domestiques. La croissance des salaires locaux varie en fonction de l'offre et de la demande sur le marché du travail.

Ces coûts de main-d'œuvre sont finalement répercutés sur les consommateurs. Le prix de cette main-d'œuvre dépend de la différence entre la croissance des salaires et la croissance de la productivité du travail. En d'autres termes, il s'agit de savoir quel est le niveau de rémunération des employés par rapport à leur production. Pour que la BoE et la BCE atteignent leurs objectifs, cette différence ne doit pas dépasser 2%.

Les économistes commencent à comprendre que les déséquilibres en matière de main-d'œuvre sont plus importants que l'écart entre les taux de chômage pour déterminer l'inflation des salaires.

Les faits montrent qu'il existe une nette pénurie de main-d'œuvre au Royaume-Uni par rapport à la zone euro, en particulier dans le secteur des services. Cela se traduit également par une proportion plus importante d'entreprises britanniques se plaignant de pénuries de main-d'œuvre que dans la zone euro. Là encore, dans le secteur des services. Cela a conduit à une croissance des salaires plus forte au Royaume-Uni (6-7%) par rapport à celle de la zone euro (4-5%).

Bien que la main-d'œuvre britannique soit mieux payée par unité de travail que celle de ses voisins de la zone euro, le travailleur britannique typique produit moins. Je pense que c'est probablement le résultat d'une croissance de l'investissement britannique beaucoup plus faible depuis le Brexit, un point de vue soutenu par de nombreuses entreprises britanniques.

Les économistes s'accordent à dire que l'inflation au Royaume-Uni et dans la zone euro convergera à nouveau vers environ 2% d'ici 2025. Si l'on considère les gilts et les bunds à 5 ans, c'est ce que le marché évalue. Toutefois, compte tenu des difficultés à recruter de la main-d'œuvre et attirer des investissement à long terme à cause du Brexit, il est selon moi beaucoup plus probable que l'inflation britannique surprenne l'inflation de la zone euro à la hausse à l'avenir.