Dans les domaines d'innovation majeure, il y a toujours la possibilité qu'une start-up ou un nouvel entrant perturbe le statu quo, en particulier dans l'environnement actuel, où les actions technologiques américaines ont déjà été évaluées de manière presque parfaite. Malgré des bénéfices impressionnants, des valorisations élevées laissent peu de marge d'erreur. Cela s'est reflété dans la valorisation historiquement élevée des actions américaines, en particulier celles des grandes capitalisations de croissance.
Une grande partie de cette valorisation élevée repose sur une hypothèse clé: que les grandes entreprises technologiques continueront à croître en fonction de leur «fossé concurrentiel». Que le nouvel IA open-source réussisse ou non à perturber l'écosystème existant de l'IA, cela constitue un rappel opportun d'une leçon d'investissement durable: les marchés peuvent sous-estimer la chance que les modèles commerciaux des entreprises dominantes soient perturbés par de nouveaux entrants ou des changements économiques.
Il existe certainement de nombreux précédents, en particulier en période de changement technologique transformationnel. Nous couvrons plusieurs exemples dans un livre à venir sur les mégatendances. L'un des exemples qui vient immédiatement à l'esprit: entre 1900 et 1908, près de 500 entreprises automobiles ont vu le jour, mais plus de la moitié ont également disparu. Aujourd'hui, seules deux d'entre elles existent encore. C'est typique de la «destruction créative» que l'on voit lorsque de nouveaux entrants effacent la valeur des entreprises plus anciennes.
Selon le rapport annuel sur l'IA de l'université de Stanford, 5’500 entreprises liées à l'IA ont été lancées au cours des 10 dernières années aux États-Unis seulement, publiques et privées – un nombre supérieur à celui des entreprises cotées en bourse aux États-Unis. Elles ne peuvent pas toutes être des gagnantes. Et, si l'histoire est un guide, certaines d'entre elles seront sûrement des perturbateurs de l'écosystème de l'IA tel que nous le connaissons.
Les investisseurs doivent être conscients des risques et des opportunités, bien que ces dernières ne soient pas toujours évidentes. En restant sur les actions pour l'instant, si l'IA est vraiment transformative, les plus grands gagnants seront probablement ceux qui bénéficieront de cette technologie, pas nécessairement les concepteurs de la technologie et de son infrastructure, dont les prix reflètent déjà cet optimisme. Notre perspective séculaire est que les actions de valeur pourraient être les plus bénéficiaires de l'IA au fil du temps. Et je souligne «au fil du temps».
Cela dit, je ne dis pas qu'il faut abandonner les actions technologiques et se lancer à fond dans les actions de valeur.