Fed vs Covid: réaction surprise mais insuffisante

Andrew Mulliner, Janus Henderson Investors

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La réduction des taux ne fera certainement pas de mal, mais elle ne suffira certainement pas à éviter une perturbation économique majeure.

Aujourd'hui, la Fed a réussi à surprendre les marchés avec une baisse de taux qui était déjà presque entièrement répercutée sur les marchés obligataires. Aussi étrange que cela puisse paraître, c'est normal, étant donné la faible capacité de la Fed à combattre la menace croissante du coronavirus pour les Etats-Unis et l'économie mondiale. 

La dernière fois que la Fed a réduit ses taux de 50 points de base en dehors d'une réunion prévue était en octobre 2008, dans les semaines qui ont suivi l'effondrement de Lehman Brother et alors que le monde financier se penchait sur le gouffre. Que nous voyions une réponse similaire de la part de la Fed aujourd'hui, peut à la fois être applaudi – mieux vaut agir avec audace que timidement en ces temps incertains – ainsi que craint: à quel point cela peut-il être mauvais ? 

Ce que personne ne peut contester, c'est qu'après une semaine de folie sur les marchés la semaine dernière, la Fed a donné un statement. La Fed agira pour soutenir l'économie et le bon fonctionnement des marchés avec tous les mesures possibles. Toutefois, si le soutien de la Fed est une condition préalable à l'apaisement des marchés, il n'en reste pas moins que la réduction de la propagation du coronavirus est loin d'être certaine. Avec les nouveautés d'une école fermée à New York cet après-midi, nous sommes loin de pouvoir retourner au courrant normal à l'activité économique. La réalité est qu'un choc de l'offre (dû à la rupture des chaînes d'approvisionnement ayant des liens avec la Chine) est maintenant potentiellement confronté à un choc de la demande (annulation d'événements, de voyages ; consommation en général) si des mesures plus draconiennes devaient être prises pour contenir la propagation du virus. Dans un tel scénario, la réduction des taux ne fera certainement pas de mal, mais elle ne suffira certainement pas à éviter une perturbation économique majeure. 

Pour paraphraser Winston Churchill, ce n'est probablement pas le début de la fin de cet événement mondial, mais c'est peut-être la fin du début, car les autorités monétaires et fiscales commencent à se montrer réticentes à l'égard de ce choc croissant.

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