La course historique des 7 Magnifiques

L’année dernière, avec ses difficultés économiques et sa sous-performance généralisée, a été difficile pour les investisseurs actifs. En conséquence, une décision d’investissement a primé sur le reste: posséder les 7 Magnifiques.

Cela a créé un déséquilibre inégalé de pondération des meilleures valeurs du marché. Fin 2023, par exemple, ces sept actions représentaient 47% de l’indice Russell 1000 Growth. Bien que cette hyperconcentration sur une poignée d’entreprises ait considérablement récompensé les investisseurs passifs jusqu’à présent, l’histoire montre que la diversification pourrait être essentielle à l’avenir. En effet, lors de la dernière hyperconcentration de l’indice Russell 1000, le dénouement de cette concentration s’est avéré être extrêmement positif pour la gestion active, 93% des stratégies de croissance des grandes capitalisations ayant connu une surperformance de juin 2000 à mars 2008.

Même si les grandes valeurs technologiques restent les moteurs de la performance du marché, cette année pourrait voir une diversification des opportunités pour les investisseurs et, par conséquent, le potentiel d’une surperformance attendue depuis longtemps par les investisseurs actifs.

Une année propice à la gestion active

Cela ne veut pas dire que nous devrions nous attendre à une correction significative des valorisations des 7 Magnifiques – la robustesse de leurs bilans et leurs positions sécurisées sur leur marché rendent cela improbable. Il est tout simplement clair que, de façon constante, la diversification s’est avérée plus critique en période de resserrement accru du marché.

En outre, cette année, avec l’atterrissage en douceur de l’économie et les baisses de taux, la performance attrayante s’étendra à d’autres entreprises de haute qualité, notamment celles qui sont actuellement sous-évaluées. Cela est favorisé par un ensemble croissant d’entreprises moins chères ayant des rendements similaires et représentant un risque moins spectaculaire.

Le décor est donc planté pour des surperformances potentielles des investisseurs actifs en 2024. Cependant, il reste des questions sur les domaines où trouver ces opportunités.

Les opportunités qui se trouvent ailleurs

Un nouvel environnement d’investissement se dessine. Avec des taux d’intérêt plus faibles et l’intégration généralisée de l’IA, les opportunités de gestion active seront diverses. Les investissements judicieux proviendront de l’identification des innovations qui sous-tendront des améliorations durables de l’efficacité des modèles économiques.

La découverte de ces opportunités dépend également de l’identification des effets de second ordre et des bénéficiaires des avancées technologiques. Bien que nous n’ayons pas encore une idée complète des domaines de croissance en aval qui tireront parti de l’intégration de l’IA, des secteurs tels que la santé, les centres de données et les énergies renouvelables sont tous prêts à en bénéficier de manière significative.

Les vents contraires découlant de l’IA ne sont donc pas limités aux 7 Magnifiques, et la recherche de fondamentaux solides peut révéler des opportunités dans le paysage des actions.

Aux Etats-Unis, les petites capitalisations sont l’un des secteurs les plus attractifs et devraient en bénéficier, car une croissance économique solide s’accompagne d’un assouplissement des politiques. Bien que les actions à grandes capitalisations puissent encore avoir de bonnes performances dans un scénario d’atterrissage en douceur, en raison de leur nature défensive, les petites capitalisations ne sous-performeraient probablement pas non plus de manière significative. Bien que cela suggère qu’une position plus neutre puisse être justifiée à court terme, l’histoire nous indique qu’une fois que l’économie américaine entrera dans une nouvelle étape de reprise et que la Fed commencera un nouveau cycle de réduction des taux, les actions à petites capitalisations pourraient commencer à surperformer.

A mesure que l’année progresse, une inclinaison du portefeuille vers les petites capitalisations serait donc bien conseillée, et s’ils sont attentifs, les investisseurs actifs bénéficieront d’un avantage.

Il existe également des opportunités en dehors des Etats-Unis. L’Amérique latine, par exemple, affiche des valorisations attrayantes tandis que certaines parties d’Asie, en particulier l’Inde, ont des fondamentaux solides. Ces régions devraient profiter de la confiance mondiale croissante, en particulier grâce aux vents contraires structurels de la relocalisation mondiale de la chaîne d’approvisionnement et à l’augmentation en conséquence des investissements directs étrangers.

Malgré la domination récente des 7 Magnifiques, des jours meilleurs sont à anticiper pour les investisseurs actifs qui se remémorent les vertus de la diversification et perçoivent que l’environnement actuel est favorable à une surperformance future d’un éventail plus large d’entreprises.