Coronavirus: quelles seront les prochaines étapes pour la croissance mondiale?

Jared Franz & Stephen Green & Jody Jonsson, Capital Group

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Les perturbations de la chaîne d'approvisionnement peuvent mettre plus de temps à se résorber. La reprise économique de la Chine risque d'être longue et inégale.

Les stocks mondiaux ont fortement chuté lundi après la confirmation que le coronavirus s’est propagé en Italie, en Corée du Sud et en Iran, ce qui soulève de nouvelles questions quant à l’impact potentiel sur la croissance économique mondiale et les chaînes d’approvisionnement des secteurs commerciaux dépendant de la Chine.

Après avoir atteint un record le 17 février, l’indice composite S&P 500 a baissé de 12% à partir du 27 février, subissant sa première correction boursière depuis 2018.

L’augmentation du nombre d’infections en Europe, en particulier, a incité les marchés à réévaluer les préoccupations relatives à une pandémie mondiale, même si le nombre de cas signalés en Chine continentale a diminué depuis que les informations sur l’épidémie se sont accélérées autour du 17 janvier.

«Jusqu’à cette semaine, l’opinion consensuelle des marchés était que la question du coronavirus était quelque chose d’assez bénin, mais maintenant qu’il se propage au-delà de l’Asie, les investisseurs le prennent clairement davantage au sérieux», déclare Jody Jonsson, gérante de portefeuille chez Capital Group. «Les marchés commencent à réfléchir à ce que cela signifie pour le commerce mondial et les voyages. Le marché obligataire s’inquiète des conditions de récession dans certaines régions, notamment en Chine, au Japon et potentiellement en Europe».

L’impact sur la chaîne d’approvisionnement est-il pleinement évalué en termes de coûts?

Étant donné la stature de la Chine qui est la deuxième économie mondiale, l’une des questions les plus difficiles auxquelles les marchés sont confrontés, ce sont les conséquences possibles sur les chaînes d’approvisionnement mondiales, et leurs incidences sur les multinationales et l’activité économique dans d’autres pays.

Par exemple, que se passe-t-il si la Chine ne peut pas envoyer les produits intermédiaires nécessaires à l’assemblage de produits finis aux États-Unis, en Corée du Sud ou au Japon? Y a-t-il suffisamment de camionneurs pour transporter les produits, et les ports disposent-ils de suffisamment de conteneurs?

«Nous savons depuis un mois que la plupart de la populace en Chine sont restés chez eux et ne sont pas retournés dans les usines ou les bureaux. Je pense que l’économie chinoise connaîtra une croissance négative au cours du premier trimestre, puis il s’agira simplement de savoir à quelle vitesse le pays pourra se remettre au travail», déclare Stephen Green, un économiste du Capital Group basé à Hong Kong.

«Lorsque nous avons fait pression sur nos contacts industriels concernant le calendrier de retour des travailleurs dans les usines et les bureaux, nous avons entendu parler de la mi-mars», ajoute M. Green. «C’est le cas de base. Mais je crois que cela dépend d’une diminution continue du nombre de cas confirmés de coronavirus en Chine et de l’augmentation de la confiance des gens dans ces chiffres et dans leur retour au travail».

Même dans ce cas, il y a des défis logistiques.

Les exploitants d’usines doivent obtenir l’autorisation du gouvernement local pour rouvrir, et des inspections sanitaires doivent être effectuées. De nombreuses villes et zones industrielles peuvent exiger 15 certificats. Y a-t-il assez de matériel pour fabriquer le produit et y a-t-il assez de travailleurs pour faire tourner l’usine à plein régime? Une fois le produit fabriqué, y a-t-il un chauffeur de camion pour l’amener au port et y a-t-il des travailleurs pour charger les marchandises sur un navire? Toutes ces questions sont incroyablement difficiles à résoudre à l’heure actuelle.

«Donc, à mon avis, je ne pense pas que l’économie chinoise se normalisera avant avril au plus tôt», déclare M. Green.

Apple, qui dépend fortement des usines de fabrication en Chine, est l’exemple le plus marquant à ce jour des vastes répercussions du coronavirus sur le commerce mondial. Le fabricant d’iPhone a averti le 17 février que ses revenus pour le trimestre en cours seraient inférieurs aux estimations.

L’économiste américain Jared Franz, du Capital Group, déclare que ses recherches préliminaires de cette semaine montrent que les ordinateurs, les équipements électroniques et les machines industrielles sont les trois industries les plus vulnérables aux perturbations de la chaîne d’approvisionnement en provenance de Chine.

Implications pour les investissements mondiaux

Cela constitue une menace potentielle pour la fragile reprise industrielle de l’Europe, l’Allemagne étant la plus exposée par ses liens commerciaux. La France et l’Italie sont également très exposées à la Chine par le biais du tourisme, des services et des produits de luxe. Et le Japon, au bord d’une nouvelle récession, est fortement dépendant de la Chine pour les biens intermédiaires qui entrent dans sa fabrication.

La complexité et le calendrier de cette épidémie peuvent rendre la reprise de la croissance normale plus difficile et imprévisible. Les chaînes d’approvisionnement mondiales sont plus étroites et plus dépendantes de la Chine que lorsque l’épidémie de SRAS a frappé le pays en 2002 et 2003.

La Chine représentant aujourd’hui près de 20% du produit intérieur brut mondial, le ralentissement de l’économie chinoise à la suite de cette épidémie aura probablement des répercussions plus importantes que l’épidémie de SRAS.

Bien que l’économie américaine ait commencé l’année 2020 dans une position beaucoup plus forte par rapport au reste du monde - avec un taux de chômage très faible, un marché immobilier robuste et un consommateur confiant - elle n’est pas à l’abri du ralentissement de la Chine et des problèmes de la chaîne d’approvisionnement.

«Si le virus se propage davantage et que la base manufacturière de la Chine n’est pas pleinement fonctionnelle en avril ou mai au plus tard, nous pourrions réduire d’un demi-point de pourcentage le PIB américain au cours du premier semestre», ajoute M. Franz. «Et si cela dure plus longtemps, l’impact pourrait être plus sévère au cours du deuxième».

Les principaux responsables chinois ont déclaré que la priorité absolue était de relancer l’économie du pays et de la faire tourner à plein régime. Ils ont déclaré que le coronavirus constituait un revers temporaire pour la croissance économique. Jusqu’à présent, les mesures de relance prises par Pékin ont consisté à réduire les taux d’intérêt, à augmenter les liquidités des petites et moyennes entreprises et à reporter le recouvrement des dettes.

Le virus fait payer un lourd tribut aux entreprises dans le monde entier.

De nombreuses compagnies aériennes ont annulé des vols vers le pays. Et certaines entreprises revoient à ls baisse leurs prévisions de bénéfices pour 2020, notamment certains des plus grands croisiéristes et des plus importants fabricants de biens de consommation du monde.

Certaines entreprises se retirent des conférences prévues par crainte que le virus ne se propage.

«D’une certaine manière, l’impact est plus important sur certaines entreprises en dehors de la Chine -bien évidemment, les compagnies aériennes et les compagnies de croisière entrent dans cette catégorie», explique Mme Jonsson. «Mais cela donne aussi un coup de fouet à certaines industries, en particulier aux sociétés de commerce électronique et de jeux. Plus les gens restent chez eux, plus la consommation de divertissements à domicile et plus les activités d’achat en ligne augmentent».

C’est certainement ce qui se produit pour le géant technologique chinois Tencent, qui exploite l’une des plus grandes plateformes de jeux vidéo mobiles et de médias sociaux au monde.

Mme Jonsson ajoute: «Il y a un certain nombre de secteurs où j’ai décidé d’attendre de voir comment ça se passe. Par exemple, en ce qui concerne les entreprises de produits de luxe ou les entreprises liées aux voyages, je pense que nous avons le temps d’observer jusqu’où cette situation va évoluer avant de prendre des décisions importantes dans ces domaines d’activité».