La trajectoire des taux d'intérêt continue d'influencer les marchés mondiaux, les attentes concernant le rythme des hausses oscillant en fonction des actualités sur l'inflation et de la menace de crises bancaires aux États-Unis et en Europe. Après un démarrage en flèche en janvier, les actions mondiales, mesurées par le MSCI ACWI, se sont repliées en février pour rebondir en mars et terminer le trimestre en territoire positif.

Le ralentissement de l'inflation et la croissance économique solide aux États-Unis ont conduit à une hausse des taux d'intérêt de 0,25% au début du mois de février, soit la plus faible augmentation depuis la première hausse de la Réserve fédérale en mars 2022, contribuant ainsi à un bon début d'année pour l'indice S&P 500 et les indices du monde entier. Toutefois, la persistance de données solides sur l'emploi et les bénéfices fait craindre que les taux d'intérêt augmentent et restent élevés plus longtemps que prévu, entraînant une baisse des performances en février.

Les faillites de la Silicon Valley Bank et de la Signature Bank ont ébranlé les marchés et entraîné des mesures visant à garantir les dépôts des sociétés. Cette faillite a été suivie par des inquiétudes concernant le Crédit Suisse, qui ont abouti à sa fusion avec UBS. Alors que les actions des banques des marchés développés ont chuté, faisant craindre une nouvelle crise bancaire, la peur s'est dissipée grâce à l'action des régulateurs et des gouvernements.

La perte de confiance qui a précipité la chute du Crédit Suisse n'a pas conduit à un assouplissement des hausses de taux d'intérêt en Europe. Christine Lagarde a maintenu une position ferme sur l'inflation, arguant qu'il n'y avait pas de preuve évidente d'une tendance à la baisse des prix après que le taux annuel d'inflation dans la zone euro ait baissé de seulement 0,1% en février, pour atteindre 8,5%. Le taux d'inflation annuel a ensuite baissé en mars, à 6,9%. L'inflation est restée supérieure à 10% au Royaume-Uni, alimentée en partie par les perturbations des chaînes d'approvisionnement et de la main-d'œuvre liées au Brexit.

Les marchés émergents ont commencé le trimestre en étant particulièrement dynamiques, sous l'impulsion de la Chine. La réouverture post-COVID à temps pour les fêtes du Nouvel An lunaire a stimulé les ventes de billets, les réservations d'hôtel et d'autres indicateurs de la consommation intérieure. Bien que les données économiques soient restées positives, le marché a ralenti en février. Dans le même temps, les tensions géopolitiques entre la Chine et l'Occident sont restées vives, le président Xi Jinping continuant à renforcer ses liens avec la Russie.

Après une surperformance relative en 2022, les marchés indiens se sont refroidis au premier trimestre. Dans son dernier budget complet avant les élections générales de l'année prochaine, le gouvernement indien a dévoilé des allègements fiscaux pour la classe moyenne du pays, ainsi qu'une relance des dépenses d'investissement. Ces mesures, incluant une promesse de réduction du déficit budgétaire, ont contribué à soutenir les actions en février, jusqu'à ce que les inquiétudes mondiales pèsent sur les résultats du trimestre.

Après avoir fait adopter des mesures visant à augmenter les prestations sociales pour les Brésiliens les plus pauvres, le président Lula a ravivé les inquiétudes des investisseurs en remettant en question la nécessité d'une banque centrale indépendante. Le nouveau dirigeant a tenté de jouer un rôle plus important sur la scène internationale en proposant une médiation pour mettre fin au conflit en Ukraine, tout en prenant des mesures pour lutter contre la déforestation en Amazonie. L'économie mexicaine a connu une forte croissance, dépassant les attentes en janvier. Des taux d'intérêt élevés et une politique budgétaire rigoureuse ont conduit le peso à son plus haut niveau depuis des années, tout en contribuant à la surperformance des actions du pays.

La tendance à la baisse de l'inflation est plus lente que ce que les investisseurs souhaiteraient. Cette inflation élevée est le résultat des déséquilibres de l'offre et de la demande découlant du COVID, des modèles de consommation anormaux de cette période, ainsi que des mesures de relance budgétaire et de la croissance monétaire. Les problèmes de main-d'œuvre, exacerbés par la baisse de l'immigration, constituent un obstacle structurel à un retour de l'inflation vers l'objectif de la Fed, en particulier dans le secteur des services. En outre, en cas de récession, les entreprises seraient moins en mesure de licencier des employés et de supprimer les salaires, ce qui entraînerait une compression des marges. Dans ce scénario, les entreprises de meilleure qualité seraient moins touchées.

Les prévisions de bénéfices pour 2023 ont baissé, mais restent en deçà des défis auxquels la plupart des entreprises sont confrontées. En outre, la menace d'une récession en fin d’année pourrait peser sur les prévisions pour 2024, qui tablent actuellement sur un rebond.