La tendance du premier semestre, avec une forte volatilité sur les taux et une certaine résilience des entreprises, pourrait s’accentuer durant la période estivale en raison de l’illiquidité du marché.
Pour ce dernier hebdo qui fait suite au bilan de cette première partie de l’année et à quelques lignes directrices de gestion pour le semestre à venir, nous nous contenterons de remarquer que la semaine passée pourrait bien marquer le tournant que nous suggérons depuis plusieurs mois, aidé par l’illiquidité de l’été…
Ce tournant concerne essentiellement la pente de la courbe et la contagion de la hausse des taux et de l’inflation, qui ne touchait pour le moment quasiment que le marché obligataire, aux autres actifs.
La fin du semestre marque tout d’abord une pause dans les programmes d’achats institutionnels, qui ont pour la plupart souhaité profiter de la hausse des taux rapidement et significativement après des années de disette. Ces institutionnels, ayant souvent dégradé au fil de la baisse des taux de la décennie 2010, la qualité de leurs actifs et leur adossement actif/passif en étant très court en duration, ont essentiellement effectué leurs achats, durant les mois passés, sur des obligations de haute qualité et de maturités longues, notamment des obligations d’Etat, bénéficiant d’un coût nul en capital, quelle que soit leur notation.