Le potentiel de développement du secteur de la santé en Chine éclipse celui des autres pays du monde.
Depuis la mise au point de vaccins jusqu’à la science biotechnologique, en passant par la découverte et la fabrication de médicaments innovants, les entreprises chinoises du secteur de la santé se sont fortement développées et ont même distancé certains des principaux acteurs mondiaux du secteur. Nous examinons pourquoi l’un des secteurs les plus diversifiés et les plus vastes de la Chine, celui de la santé, est en train de devenir une opportunité de croissance.
Au cours de la dernière décennie, le secteur de la santé en Chine a vu sa capitalisation boursière atteindre 6’800 milliards de yuans et est désormais l’un des plus importants sur le marché des actions de catégorie A. Le secteur a enregistré un taux de croissance annuel moyen de 15% à 20% (2015-2018) et abrite plus de 370 entreprises cotées en Chine et à Hong Kong. L’essor de l’industrie est favorisé par une multitude de facteurs (Tableau 1), dont une population chinoise de 1,4 milliard d’habitants qui vieillit et est suffisamment aisée pour dépenser pour des produits de santé de qualité (graphique 2).
Facteurs |
Raisons |
Une population nombreuse qui vieillit |
- Les dépenses de santé en Chine (2010-2018) ont augmenté plus rapidement que le PIB |
Une classe moyenne aisée avec un pouvoir d’achat |
- La classe moyenne chinoise, la plus importante au monde, est prête à dépenser pour des produits et services de santé de grande qualité. |
Une technologie avancée |
- La chaîne de valeur des soins de santé s’oriente vers les médicaments innovants en mettant davantage l’accent sur la recherche et le développement (R&D) |
Des réformes du secteur de la santé |
- Les réformes continues de la santé témoignent du fait que les politiques réglementaires contribuent au développement du secteur |
Un accès amélioré aux capitaux |
- Une modification des règles de cotation à la Bourse de Hong Kong pour les groupes biotechnologiques ne générant pas encore de chiffre d’affaires |
pour surpasser leurs concurrents internationaux.
La taille du marché de la santé peut encore considérablement s’accroître. En effet, par rapport à leurs concurrents internationaux, les groupes de santé chinois disposent d’un vaste potentiel de croissance: les 20 premiers ont une capitalisation boursière inférieure à 50 milliards de dollars et leurs dépenses de recherche et développement (R&D) sont moins élevées en pourcentage du chiffre d’affaires (tableau 3).
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20 premières entreprises nationales chinoises |
20 premières multinationales |
Capitalisation boursière |
Moins de < 50 milliards USD |
De 50 à 400 milliards USD |
R&D en % du chiffre d’affaires (CA) |
~11 % du CA |
~20 % du CA |
Sur le marché chinois des actions de catégorie A, les investisseurs ont le choix entre un grand nombre de sous-secteurs: chacun possède ses propres dynamiques en matière d’offre et de demande et son propre modèle économique. Les profils de croissance d’une entreprise de santé chinoise et d’une multinationale de santé sont très différents. Les groupes de santé chinois peuvent globalement générer une croissance à deux chiffres de leur chiffre d’affaires (graphique 4) à un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 50 fois, alors que les entreprises de santé américaines enregistrent une faible croissance à un chiffre de leurs bénéfices à un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 30 fois.
Pour les investisseurs axés sur la croissance, certains groupes de santé chinois possèdent un solide pipeline de médicaments innovants en cours de mise au point. La Chine est le deuxième plus grand marché de médicaments délivrés sur ordonnance au monde (une capitalisation boursière de 140 milliards de dollars américains) après les Etats-Unis (393 milliards de dollars américains) et devrait encore s’accroître à la faveur de l’ajout de nouveaux médicaments à la liste nationale des médicaments remboursables.
Nous privilégions les entreprises de santé chinoises qui présentent un potentiel de croissance à long terme basé sur un leadership sectoriel et des avantages concurrentiels, ainsi que des stratégies commerciales claires et une gouvernance d’entreprise transparente (Tableau 5).
Sous-secteurs |
Sources de croissance |
Les appareils médicaux |
- Forte demande tant à l’étranger qu’à l’intérieur du pays |
Les fabricants de médicaments innovants |
- Préférer les fabricants de médicaments ayant un solide pipeline de produits innovants en cours de mise au point aux fabricants de médicaments génériques |
Les sociétés de recherche contractuelle et sociétés de façonnage de produits pharmaceutiques |
- Forte demande d’externalisation de la part de laboratoires pharmaceutiques internationaux et nationaux qui améliorent leurs produits grâce à des dépenses de R&D accrues |
Les fabricants de vaccins |
- Favorisés par un faible taux de pénétration |
Nous demeurons positifs à l’égard du secteur de la santé en Chine et du marché des actions de catégorie A en 2021. Après avoir maîtrisé efficacement la pandémie, nous prévoyons une forte reprise économique en Chine, ainsi que des afflux de capitaux étrangers et nationaux provenant des produits de gestion de patrimoine des banques dans des fonds actions. Grâce à ses avancées dans le domaine de la recherche et du développement technologique, le secteur chinois de la santé a accompli des progrès considérables au cours de la dernière décennie. Ce faisant, il a amélioré la vie des habitants du pays et a offert de meilleures opportunités aux investisseurs.